> บทความนี้จะแยกแยะความแตกต่างระหว่าง Gravita และ Liquity ในแง่ของประเภทหลักประกัน อัตราค่าธรรมเนียม กลไกการชำระบัญชีและการไถ่ถอน และช่วยให้ทุกคนประเมินความเสี่ยงของโปรโตคอลและตัดสินใจลงทุนอย่างมีเหตุผล**ชื่อเดิม: "โปรโตคอล Stablecoin แบบปลอดดอกเบี้ย LSD Gravita —— กำเนิด Xinshen Stablecoin GRAI"****เขียนโดย: ป่ามืด**สำหรับนักลงทุนในแวดวงสกุลเงินที่มองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับ Ethereum มาเป็นเวลานาน เป็นทางเลือกที่ดีในการถือโทเค็น LST (โทเค็นการวางเดิมพันของเหลว) ของ Ethereum ซึ่งรวมถึง wstETH ที่รู้จักกันดีของ LIDO, rETH ของ Rocketpool , และ cbETH ของการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ , beTH et al. อย่างไรก็ตาม แม้ว่าประโยชน์ของการถือครอง LST จะมีมาก แต่สุดท้ายแล้วผู้คนก็ยังต้องกินอยู่ และเราก็ยังทำไม่ได้หากไม่มีตั๋วสีเขียวใบนั้นนวัตกรรมของ Gravita Protocol คือการจัดหาโซลูชั่นออนไลน์สำหรับการให้ยืมแบบไม่มีดอกเบี้ยและ Stablecoins ให้ยืมสำหรับ Ethereum Liquidity Staking Derivative Project (LSD) ให้คุณมีทางเลือกใหม่ในการเพลิดเพลินกับชีวิตในขณะที่รับรายได้จากการเดิมพันGravita เป็นโครงการแยกของ Liquity และการออกแบบกลไก Stablecoin ของโปรโตคอลได้ผ่านการทดสอบตลาดในช่วงสองปีที่ผ่านมา ในความเห็นของฉัน Gravita แก้ปัญหาความเจ็บปวดที่สำคัญของ Liquity หลังจากการอัปเกรด Ethereum Shanghai ซึ่งเป็นค่าเสียโอกาสในการฝาก ETH เนื่องจากหาก ETH ของคุณสามารถรับรายได้จำนำ APR 4-6% ทุกปี คุณจะสูญเสียรายได้นี้โดยปลอมตัวหากคุณฝาก Ethereum ดั้งเดิมบนสภาพคล่องเพื่อยืม $LUSD จากการรับรู้ถึง Liquity โครงการ Stablecoin ที่มีการกระจายอำนาจสูงสุด ผู้ใช้ที่เข้าสู่ Gravita จะลดระดับความน่าเชื่อถือลง แต่สิ่งที่ฉันอยากจะพูดก็คือนี่เป็นสองโครงการที่แตกต่างกัน จากทั้งหมดมาจากทีมที่แตกต่างกัน ดังนั้น DYORในบทความนี้ ฉันได้แยกแยะความแตกต่างระหว่าง Gravita และ Liquity ในแง่ของประเภทหลักประกัน อัตราค่าธรรมเนียม การชำระบัญชี และกลไกการไถ่ถอน เพื่อช่วยให้ทุกคนประเมินความเสี่ยงของโปรโตคอลและตัดสินใจลงทุนอย่างมีเหตุผล## 1. รายการจำนองเมื่อเปรียบเทียบกับ Liquity แล้ว Gravita Protocol จะขยายประเภทของหลักประกัน ซึ่งรวมถึง Native Ethereum (WETH) และโทเค็นของเหลว (LST) รวมถึง wstETH ของ LIDO, rETH ของ Rocketpool และโครงการที่เกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดของ Liquity - ChickenBonds รายได้ที่เร่งตัว Stablecoin blusd นักเรียนที่ไม่ได้ คุ้นเคยกับ Liquity และ ChickenBonds สามารถอ้างอิงบทความก่อนหน้าของฉันสำหรับข้อมูลเพิ่มเติมในบทความนี้ ฉันได้กล่าวถึงข้อจำกัดของ Liquity ในการขยายโปรโตคอลและการไม่มีสถานการณ์การใช้งานภายนอกสำหรับโปรโตคอลของ ChickenBonds ปัญหาทั้งสองนี้ดูเหมือนจะได้รับการแก้ไขใน Gravita Protocol มันสามารถดำเนินการในตลาดอนุพันธ์ Ethereum Liquidity Stake ที่มีขนาดใหญ่มากในปัจจุบันได้อย่างมีประสิทธิภาพและยังเพิ่มการใช้ blusd ของ ChickenBonds ซึ่งสามารถอธิบายได้เท่ากับการฆ่านกสองตัวด้วย หินหนึ่งก้อนGravita จัดตั้งกลุ่มการให้กู้ยืมอิสระ (เรือ เทียบเท่ากับ CDP ของ MakerDao และขุมทรัพย์ของสภาพคล่อง) สำหรับหลักประกันแต่ละประเภท ดังนั้น จึงแยกความเสี่ยงระหว่างหลักประกันประเภทต่าง ๆ หลักประกันแต่ละประเภทมีวงเงินการชำระบัญชีที่แตกต่างกัน ตัวอย่างเช่น เมื่อ ETH เมื่อ ราคาคือ 2,000 มีด คุณสามารถให้ยืมได้สูงสุด 2,000\*0.9=1800GRAI (ระบบจะตั้งค่า 1GRAI=1$ เสมอ) และคุณจะถูกชำระบัญชีหากราคาของ Ethereum ต่ำกว่า 2,000ความเสี่ยงของ LST จะสูงกว่า ETH ดั้งเดิม ดังนั้น Gravita จึงกำหนด LTV (Loan-to-Value Ratio) ที่ต่ำกว่าสำหรับ LST ตัวอย่างเช่น หากคุณฝากมีด 2,000 เล่มใน wstETH คุณสามารถให้ยืมได้สูงสุด 2,000\ * 0.85=1700GRAI หากมูลค่าหลักประกันต่ำกว่า $2,000 เรือของคุณจะถูกชำระบัญชีกลไกนี้คล้ายกับของ MakerDao มากกว่า โดยเป็น Stable Coin (MAI) ที่สร้างจากหลายหลักประกันมากกว่าหลักประกันเดียว (SAI)หลักประกันที่น่าสนใจอีกอย่างสำหรับ Gravita คือ blusd เหรียญ Stablecoin ที่ให้ผลตอบแทนเร่งตัวของ ChickenBonds พูดง่ายๆ ก็คือ blusd เป็นสกุลเงินที่มีเสถียรภาพโดยมี APR สูงกว่าที่คุณถือ lusd ไว้และวางไว้ในแหล่งสภาพคล่องเพื่อขุด \(LQTY) โดยมีขีดจำกัดของมูลค่าที่ต่ำกว่า ซึ่งก็คือราคาพื้น ซึ่งกำหนดโดย กลไกโปรโตคอลและ\ ) รับประกันมูลค่า lusdราคาตลาดปัจจุบันของ blusd คือ 1.19 ราคาพื้นคือ 1.144 และ blusd ที่ฝากไว้ใน Gravita เป็นหลักประกันถือเป็น 1.00\( ดังนั้น LTV ของ blusd pool จึงสูงถึง 99% และจะไม่มีความเสี่ยงในการชำระบัญชีใน เนื่องจากกลไกของโปรโตคอล ChickenBonds รับประกันว่าราคาของ blusd จะไม่ต่ำกว่า 1.00\)ภายใต้กลไกนี้ ผู้ถือ blusd มีวิธีการยืมและให้ยืมเหรียญ Stablecoin ด้วยประสิทธิภาพการใช้เงินทุนที่สูงมากและไม่มีความเสี่ยงในการชำระบัญชี ในความคิดของฉัน สิ่งนี้จะช่วยปรับปรุงสถานการณ์การใช้งานของ blusd อย่างมาก และส่งเสริมให้ ChickenBonds กลับเข้าสู่วงจรเชิงบวกอีกครั้ง จากราคาตลาดของ blusd เรายังเห็นการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของราคาอีกด้วย จากมุมมองของความต้องการของตลาด เมื่อใดก็ตามที่ Gravita เปิดฝาครอบเหรียญกษาปณ์ใหม่สำหรับหลักประกันแต่ละประเภท blusd pool จะถูกเติมเป็นอันดับแรกเสมอ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความต้องการของตลาดที่แข็งแกร่งในตอนท้ายของบทความนี้ ผมจะวิเคราะห์โอกาสในการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ ChickenBonds## 2. กลไกอัตราเมื่อพูดถึงการจดจำนองเดียวกันของ LST เพื่อยืม Stablecoins เหตุใดฉันจึงควรเลือก Gravita แทน MakerDao เหตุผลมีสองประเด็น:(1) เส้นชำระต่ำกว่าและอัตราการใช้ทุนสูงกว่า LTV ของ Gravita อยู่ที่ 85% แปลงเป็น coll อัตราส่วนเพียง 116% ซึ่งต่ำกว่าบรรทัดการชำระบัญชีของ MakerDao อย่างน้อย 160% ตัวอย่างเช่น หากคุณจำนองมีด 1,600 เล่มของ stETH บน Makerdao คุณสามารถยืมมีดได้สูงสุด 1,000 เล่มของ dai แต่ถ้า ETH ลดลงเล็กน้อย คุณจะถูกชำระบัญชี ใน Gravita หากคุณยืม GRAI จำนวน 1,000 ดอลลาร์ คุณสามารถจ่ายให้มูลค่าของ stETH ที่จำนองไว้ลดลงเหลือ 1,160 ดอลลาร์ได้มีความแตกต่างอย่างมากในด้านประสิทธิภาพของเงินทุนระหว่างข้อตกลงทั้งสองฉบับ(2) เงินกู้ปลอดดอกเบี้ยและเงินกู้ที่มีดอกเบี้ย การยืมเหรียญ Stablecoins ผ่าน Gravita ต้องจ่ายค่าธรรมเนียมการยืมเพียงครั้งเดียวสูงสุด 0.5% ในขณะที่ Makerdao มีค่าธรรมเนียมรายปีตั้งแต่ปีต่อปี และหลักประกันการกู้ยืมที่ อัตราต่ำสุดคือ reETH, coll อัตราส่วนจะต้องมากกว่า 170% และค่าธรรมเนียมรายปีคือ 0.75% ต่อปี อีกสองคนเป็นเงินให้กู้ยืมกับ stETH เป็นหลักประกันการรวมเป็นตารางเดียวจะทำให้เห็นความแตกต่างของประสิทธิภาพการใช้เงินทุนและต้นทุนระหว่างข้อตกลงทั้งสองได้ชัดเจนยิ่งขึ้นจำเป็นต้องระบุเพิ่มเติมว่าการใช้โปรโตคอล Gravita สามารถเพลิดเพลินกับการยืมแบบไม่มีดอกเบี้ย และสำหรับตำแหน่งที่มากกว่า 6 เดือน ค่าธรรมเนียมสูงสุดเพียงครั้งเดียวคือ 0.5% เท่านั้น สำหรับผู้ใช้ที่ชำระหนี้ก่อนครบกำหนดหกเดือน (ประมาณ 182 วัน) จะมีการคืนค่าธรรมเนียมการกู้ยืมคงที่ 0.5% ตามสัดส่วนของเวลาที่ใช้ โดยขึ้นอยู่กับดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งสัปดาห์ในระดับหนึ่ง กลไกค่าธรรมเนียมของ Gravita สำหรับเงินกู้ระยะสั้นนั้นดีกว่าสภาพคล่องซึ่งช่วยลดต้นทุนการกู้ยืมสำหรับผู้ใช้ที่ต้องการเงินทุนหมุนเวียนเพียงไม่กี่วันและปรับปรุงต้นทุนการกู้ยืมระยะสั้นของ Gravita เมื่อเทียบกับสภาพคล่อง ความสามารถในการแข่งขัน## 3. การชำระบัญชีและการไถ่ถอนGravita มีกลไกการชำระบัญชีและการไถ่ถอนที่เหมือนกันโดยประมาณเมื่อเปรียบเทียบกับสภาพคล่อง ข้อแตกต่างคือแม้ว่าจะมีพูลที่เสถียรทั่วไปบนโปรโตคอล Gravita แต่หลักประกันแต่ละประเภทก็มีสถานะของระบบที่เป็นอิสระ ดังนั้น หลักประกันบางประเภทสามารถอยู่ในโหมดการกู้คืนได้ ในขณะที่ประเภทอื่นยังคงอยู่ในสถานะปกติ**โหมดการกู้คืน (ที่รักสำหรับคุณ สารหนูสำหรับคุณ):**โหมดการกู้คืนเป็นกลไกที่มีประสิทธิภาพมากที่สุดในการรับประกันมูลค่าของเหรียญ Stablecoin ในโปรโตคอลสภาพคล่อง สิ่งนี้เกิดขึ้นเฉพาะในช่วงสองวันที่ตลาดสุดโต่งเมื่อวันที่ 19 พฤษภาคม ในช่วงสองปีของการดำเนินการด้านสภาพคล่อง ประสิทธิภาพของกลไกยังได้รับที่ เวลานั้น หลังจากการตรวจสอบ CR ทั่วโลกของระบบฟื้นตัวอย่างรวดเร็วมากกว่า 150% และ LUSD กลับมาที่จุดยึดอย่างรวดเร็ว ในฐานะ Stablecoin ที่มีการกระจายอำนาจสูงสุด LUSD มีชื่อเสียงในการต่อสู้ครั้งแรกและได้ยืนยันสถานะของมันในฐานะราชาในเหตุการณ์ Stablecoin Storms ที่ตามมา (LUNA, USDC)ในฐานะที่เป็นโครงการแยกของ Liquidity Gravita สืบทอดกลไกที่ยอดเยี่ยมนี้โดยธรรมชาติ แต่สำหรับผู้กู้จำนองนี่ต้องเป็นเหตุการณ์ที่ต้องจัดการอย่างระมัดระวัง มันเหมือนกับดีดนิ้วของธานอสที่ล้างโลกที่วุ่นวาย มันขาวและสะอาดจริงๆ แต่ฉันกำลังพูดถึงตำแหน่งของคุณแน่นอน หากคุณสามารถทำให้ LTV ของตำแหน่งของคุณน้อยกว่า 71.4% ในระหว่างโหมดการกู้คืน คุณก็สามารถอยู่รอดได้ อย่างไรก็ตาม มันค่อนข้างยากที่จะบรรลุสิ่งนี้ในสภาวะตลาดที่รุนแรง และคุณต้องจัดการความเสี่ยงที่ดีในช่วงเวลาปกติLTV 71.4% เทียบเท่ากับ Coll.Ratio 140% ค่านี้ถูกเรียกใช้เมื่อ CR ทั่วโลกลดลงถึง 150% ในสภาพคล่อง ในแง่ของตัวบ่งชี้นี้ Gravita Protocol นั้นก้าวร้าวมากกว่าสภาพคล่อง และ CR ที่ต่ำกว่าจะทำให้เกิดการชำระบัญชีทั่วโลกแม้ว่าโหมดการกู้คืนจะทำให้ผู้กู้จำนองกลัวมาก แต่สำหรับผู้ที่เตรียมพร้อม เช่น ผู้ถือ GRAI ที่ฝากเงินในกองทุนรวมความมั่นคง มันเป็นโอกาสที่จะได้รับการต่อรองราคาครั้งใหญ่**กำไรจากการชำระบัญชี (น้ำผึ้งของคุณ)**เมื่อเรือ WETH ถูกชำระบัญชี ผู้ใช้สามารถคาดหวังว่าจะได้รับ WETH ในราคาส่วนลดประมาณ 10% ต่ำกว่าราคาตลาด สำหรับเรือ LST ที่อนุญาตให้ผู้ใช้ยืม GRAI ที่ 85% TVL ผู้ให้บริการ Stablecoin สามารถคาดหวังว่าจะได้รับ LST นี้ในราคาส่วนลดตลาดประมาณ 15% เมื่อชำระบัญชีโดยสรุป กำไรจากการชำระบัญชีจะแปรผกผันกับ LTV ของประเภทหลักประกันที่ชำระบัญชีบน Gravita ซึ่งหมายความว่าในสภาวะตลาดที่รุนแรง (หมายถึงการลดลงอย่างรวดเร็วในตลาด แทนที่จะเป็นพายุฝนฟ้าคะนองใน LST หนึ่งๆ ในหลักประกันของข้อตกลง) ผู้ใช้ที่ฝากเงินใน Stability Pool สามารถซื้อ LST ได้ในราคาส่วนลด 15% ซึ่งสามารถเป็นได้ บอกว่าอร่อยมาก**กลไกเสถียร**ในฐานะผู้ชำระบัญชี เป็นไปไม่ได้ที่จะได้รับผลตอบแทนส่วนเกินโดยปราศจากความเสี่ยง จุดเสี่ยงของเขาคือ GRAI สกุลเงินที่เสถียรที่สร้างโดยโปรโตคอล Gravita นั้นสามารถคงอยู่ได้หรือไม่ ในเรื่องนี้ Gravita ยังสืบทอดกลไกที่ยอดเยี่ยมของ Liquity นั่นคือการไถ่ถอน ซึ่งเราเรียกอีกอย่างว่า:**หมุดแข็ง**โปรโตคอลสามารถแลก GRAI ได้ที่ $0.97 เพื่อแลกกับหลักประกัน (เช่น 1 GRAI เท่ากับ $0.97 ของหลักประกัน) ซึ่งเป็นราคาพื้นสำหรับ Stablecoin ของ GRAI เพื่อให้ชัดเจน 0.97 หมายถึงค่าธรรมเนียมการไถ่ถอน 3% ที่จ่ายให้กับผู้กู้ที่ไถ่ถอนในเวลาเดียวกัน GRAI สร้างด้วย LTV 90% ค้ำประกันโดย WETH สามารถสร้างเพดานราคาผ่านโอกาสในการเก็งกำไร ตัวอย่างเช่น เมื่อราคาตลาดของ GRAI เท่ากับ 1.2\( ผู้ถือ ETH สามารถจำนอง Ethereum และเหรียญกษาปณ์ GRAI ที่ 90% LTV และขายในตลาดเพื่อการเก็งกำไร กำไรจากการเก็งกำไรสามารถสูงถึงเกือบ 8% (0.9\\* 1.2) ตามทฤษฎีแล้ว GRAI เคลื่อนไหวประมาณ 1\) ในช่วง -3%/+10% ในตลาดแบบกระจายอำนาจ แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าเหรียญจะอยู่ในช่วงเหล่านี้ตลอดเวลา**เสี่ยง:**ในความเห็นของฉัน การเกิดขึ้นของ GRAI ไม่สามารถสั่นคลอนสถานะของ LUSD ในฐานะราชาแห่ง Stablecoin แบบกระจายอำนาจได้ แต่มันสามารถปรับปรุงความสามารถในการปรับขนาดของ Stablecoin แบบกระจายอำนาจได้อย่างมาก ราคาที่จ่ายสำหรับการปรับปรุงความสามารถในการปรับขนาดคือระดับของการกระจายอำนาจที่ลดลง เพราะไม่ว่า หลักประกันที่เพิ่มขึ้นคือ stETH หรือ rETH ในฐานะที่เป็นโครงการ LSD เอง มันเป็นการดำรงอยู่แบบรวมศูนย์ เพราะไม่ว่ามันจะกระจายอำนาจอย่างไรในลิงก์การตรวจสอบโหนด คีย์ส่วนตัวสำหรับการถอนจะอยู่ที่ฝั่งโครงการ และมีเพียง ผู้ควบคุมจริงเพียงไม่กี่คนของโครงการ และยังสามารถอัพเกรดข้อตกลงได้อีกด้วยแน่นอนว่าไม่จำเป็นสำหรับ Stablecoin ทุกเหรียญในตลาดที่จะต้องกระจายอำนาจเหมือนกับ LUSD ตัวเลือกที่หลากหลายเป็นสิ่งที่ดีสำหรับผู้ใช้ในท้ายที่สุดความเสี่ยงใหญ่อีกประการหนึ่งมาจากบรรทัดการชำระบัญชีที่แตกต่างกันซึ่งกำหนดโดยเรือของหลักประกันต่าง ๆ หากตลาดล่มอย่างรวดเร็วโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อ LST บางประเภทเกิดเหตุการณ์ความเสี่ยง ผู้ถือ GRAI สามารถแลก (ไถ่ถอน) Native Ethereum WETH ได้ทันทีอีกครั้งเพื่อ แลก blusd ในระดับหนึ่ง เมื่อสินทรัพย์อ้างอิงทั้งสองนี้ไม่กลายเป็นบัลลาสต์สโตนที่รับประกันมูลค่าของ GRAI อีกต่อไป การล่มสลายของ GRAI จะเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้**โอกาส**นวัตกรรมที่สำคัญของ Gravita เมื่อเทียบกับโครงการ LSDfi อื่นๆ คือการรวมตัวกันของ ChickenBonds ซึ่งเป็นสินทรัพย์พันธบัตรที่มีเสถียรภาพมากกว่า ซึ่งร่วมกับ Ethereum ดั้งเดิมได้กลายเป็นรากฐานที่สำคัญของมูลค่า GRAI ซึ่งมีความเสถียรมากกว่าการใช้ LST หนึ่งหรือหลายตัวเป็นหลักประกัน เป็นประโยชน์ต่อระบบนิเวศมากกว่าหลายโครงการที่เพิ่ม LST leverage โดยไม่ต้องคิดฉันยังพบโอกาสที่เป็นไปได้ในนั้น Lusd ที่ยังอยู่ในสถานะรอดำเนินการของ ChickenBonds คือ 3.74M และอุปทานรวมของ Blusd คือ 10M ในจำนวนนี้มี Blusd 2M ใน Gravita หาก Gravita ยังคงเปิดฝาสีเขียวของ Blusd , ความเบลอในตลาดจะหมดไปอย่างรวดเร็ว และมีเพียงช่องทางเดียวในการสร้างความเบลอ นั่นคือการได้รับผลกำไรเล็กน้อยโดยการถือครอง ChickenBonds ซึ่งเป็นพันธบัตรพิเศษเป็นเวลาเกือบ 2 เดือน (เวลานี้ปรับแบบไดนามิก) ขนาดใหญ่นี้ ความแตกต่างระหว่างฝั่งอุปทานและฝั่งอุปสงค์อาจส่งเสริมการแข็งค่าของ blusd ต่อไป และจะทำให้วงจรการทำกำไรของผู้ถือ ChickenBonds สั้นลงอย่างมาก และเร่งอุปทานของ blusd สู่ตลาด สำหรับกลไกการทำงานเฉพาะของ ChickenBonds โปรดดูบทความก่อนหน้าของฉันปัจจุบัน เงินสำรอง $lusd ในกลุ่มเสถียรภาพของ Liquity ซึ่งมีรายได้ APR เพียงเล็กน้อยนั้นสูงถึง 179 ล้านแล้ว เงินสำรองเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะมีส่วนร่วมในการสร้าง ChickenBonds และการสร้าง blusd ซึ่งหมายถึงพื้นที่ขนาดใหญ่สำหรับการเติบโตของทั้ง Gravita และ ChickenBondsในความเห็นของฉัน ความสามารถในการแยกส่วนระหว่าง Liquity, Gravita และ ChickenBonds ทำให้ตรรกะของผลิตภัณฑ์เสร็จสมบูรณ์เป็นครั้งแรก ChickenBonds ส่งเสริมการออก Stablecoin LUSD ของ Liquity Gravita ส่งเสริมการออกพันธบัตร ChickenBonds และกลไกการออก Stablecoin ของ Liquity รับประกันความเสถียร การทำงานของโปรโตคอล Gravita และผลประโยชน์ร่วมกันและสถานการณ์ win-win ของโปรโตคอลทั้งสามได้สร้างความเป็นไปได้ของเอฟเฟกต์มู่เล่ ส่วนมู่เล่ หมุนได้หรือไม่ เรามารอดูกัน
เรียนรู้เกี่ยวกับโครงการ Liquity fork Gravita: ข้อตกลง Stablecoin ให้ยืมแบบปลอดดอกเบี้ย LSD
ชื่อเดิม: "โปรโตคอล Stablecoin แบบปลอดดอกเบี้ย LSD Gravita —— กำเนิด Xinshen Stablecoin GRAI"
เขียนโดย: ป่ามืด
สำหรับนักลงทุนในแวดวงสกุลเงินที่มองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับ Ethereum มาเป็นเวลานาน เป็นทางเลือกที่ดีในการถือโทเค็น LST (โทเค็นการวางเดิมพันของเหลว) ของ Ethereum ซึ่งรวมถึง wstETH ที่รู้จักกันดีของ LIDO, rETH ของ Rocketpool , และ cbETH ของการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ , beTH et al. อย่างไรก็ตาม แม้ว่าประโยชน์ของการถือครอง LST จะมีมาก แต่สุดท้ายแล้วผู้คนก็ยังต้องกินอยู่ และเราก็ยังทำไม่ได้หากไม่มีตั๋วสีเขียวใบนั้น
นวัตกรรมของ Gravita Protocol คือการจัดหาโซลูชั่นออนไลน์สำหรับการให้ยืมแบบไม่มีดอกเบี้ยและ Stablecoins ให้ยืมสำหรับ Ethereum Liquidity Staking Derivative Project (LSD) ให้คุณมีทางเลือกใหม่ในการเพลิดเพลินกับชีวิตในขณะที่รับรายได้จากการเดิมพัน
Gravita เป็นโครงการแยกของ Liquity และการออกแบบกลไก Stablecoin ของโปรโตคอลได้ผ่านการทดสอบตลาดในช่วงสองปีที่ผ่านมา ในความเห็นของฉัน Gravita แก้ปัญหาความเจ็บปวดที่สำคัญของ Liquity หลังจากการอัปเกรด Ethereum Shanghai ซึ่งเป็นค่าเสียโอกาสในการฝาก ETH เนื่องจากหาก ETH ของคุณสามารถรับรายได้จำนำ APR 4-6% ทุกปี คุณจะสูญเสียรายได้นี้โดยปลอมตัวหากคุณฝาก Ethereum ดั้งเดิมบนสภาพคล่องเพื่อยืม $LUSD จากการรับรู้ถึง Liquity โครงการ Stablecoin ที่มีการกระจายอำนาจสูงสุด ผู้ใช้ที่เข้าสู่ Gravita จะลดระดับความน่าเชื่อถือลง แต่สิ่งที่ฉันอยากจะพูดก็คือนี่เป็นสองโครงการที่แตกต่างกัน จากทั้งหมดมาจากทีมที่แตกต่างกัน ดังนั้น DYOR
ในบทความนี้ ฉันได้แยกแยะความแตกต่างระหว่าง Gravita และ Liquity ในแง่ของประเภทหลักประกัน อัตราค่าธรรมเนียม การชำระบัญชี และกลไกการไถ่ถอน เพื่อช่วยให้ทุกคนประเมินความเสี่ยงของโปรโตคอลและตัดสินใจลงทุนอย่างมีเหตุผล
1. รายการจำนอง
เมื่อเปรียบเทียบกับ Liquity แล้ว Gravita Protocol จะขยายประเภทของหลักประกัน ซึ่งรวมถึง Native Ethereum (WETH) และโทเค็นของเหลว (LST) รวมถึง wstETH ของ LIDO, rETH ของ Rocketpool และโครงการที่เกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดของ Liquity - ChickenBonds รายได้ที่เร่งตัว Stablecoin blusd นักเรียนที่ไม่ได้ คุ้นเคยกับ Liquity และ ChickenBonds สามารถอ้างอิงบทความก่อนหน้าของฉันสำหรับข้อมูลเพิ่มเติม
ในบทความนี้ ฉันได้กล่าวถึงข้อจำกัดของ Liquity ในการขยายโปรโตคอลและการไม่มีสถานการณ์การใช้งานภายนอกสำหรับโปรโตคอลของ ChickenBonds ปัญหาทั้งสองนี้ดูเหมือนจะได้รับการแก้ไขใน Gravita Protocol มันสามารถดำเนินการในตลาดอนุพันธ์ Ethereum Liquidity Stake ที่มีขนาดใหญ่มากในปัจจุบันได้อย่างมีประสิทธิภาพและยังเพิ่มการใช้ blusd ของ ChickenBonds ซึ่งสามารถอธิบายได้เท่ากับการฆ่านกสองตัวด้วย หินหนึ่งก้อน
Gravita จัดตั้งกลุ่มการให้กู้ยืมอิสระ (เรือ เทียบเท่ากับ CDP ของ MakerDao และขุมทรัพย์ของสภาพคล่อง) สำหรับหลักประกันแต่ละประเภท ดังนั้น จึงแยกความเสี่ยงระหว่างหลักประกันประเภทต่าง ๆ หลักประกันแต่ละประเภทมีวงเงินการชำระบัญชีที่แตกต่างกัน ตัวอย่างเช่น เมื่อ ETH เมื่อ ราคาคือ 2,000 มีด คุณสามารถให้ยืมได้สูงสุด 2,000*0.9=1800GRAI (ระบบจะตั้งค่า 1GRAI=1$ เสมอ) และคุณจะถูกชำระบัญชีหากราคาของ Ethereum ต่ำกว่า 2,000
ความเสี่ยงของ LST จะสูงกว่า ETH ดั้งเดิม ดังนั้น Gravita จึงกำหนด LTV (Loan-to-Value Ratio) ที่ต่ำกว่าสำหรับ LST ตัวอย่างเช่น หากคุณฝากมีด 2,000 เล่มใน wstETH คุณสามารถให้ยืมได้สูงสุด 2,000\ * 0.85=1700GRAI หากมูลค่าหลักประกันต่ำกว่า $2,000 เรือของคุณจะถูกชำระบัญชี
กลไกนี้คล้ายกับของ MakerDao มากกว่า โดยเป็น Stable Coin (MAI) ที่สร้างจากหลายหลักประกันมากกว่าหลักประกันเดียว (SAI)
หลักประกันที่น่าสนใจอีกอย่างสำหรับ Gravita คือ blusd เหรียญ Stablecoin ที่ให้ผลตอบแทนเร่งตัวของ ChickenBonds พูดง่ายๆ ก็คือ blusd เป็นสกุลเงินที่มีเสถียรภาพโดยมี APR สูงกว่าที่คุณถือ lusd ไว้และวางไว้ในแหล่งสภาพคล่องเพื่อขุด (LQTY) โดยมีขีดจำกัดของมูลค่าที่ต่ำกว่า ซึ่งก็คือราคาพื้น ซึ่งกำหนดโดย กลไกโปรโตคอลและ\ ) รับประกันมูลค่า lusd
ราคาตลาดปัจจุบันของ blusd คือ 1.19 ราคาพื้นคือ 1.144 และ blusd ที่ฝากไว้ใน Gravita เป็นหลักประกันถือเป็น 1.00( ดังนั้น LTV ของ blusd pool จึงสูงถึง 99% และจะไม่มีความเสี่ยงในการชำระบัญชีใน เนื่องจากกลไกของโปรโตคอล ChickenBonds รับประกันว่าราคาของ blusd จะไม่ต่ำกว่า 1.00)
ภายใต้กลไกนี้ ผู้ถือ blusd มีวิธีการยืมและให้ยืมเหรียญ Stablecoin ด้วยประสิทธิภาพการใช้เงินทุนที่สูงมากและไม่มีความเสี่ยงในการชำระบัญชี ในความคิดของฉัน สิ่งนี้จะช่วยปรับปรุงสถานการณ์การใช้งานของ blusd อย่างมาก และส่งเสริมให้ ChickenBonds กลับเข้าสู่วงจรเชิงบวกอีกครั้ง จากราคาตลาดของ blusd เรายังเห็นการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของราคาอีกด้วย จากมุมมองของความต้องการของตลาด เมื่อใดก็ตามที่ Gravita เปิดฝาครอบเหรียญกษาปณ์ใหม่สำหรับหลักประกันแต่ละประเภท blusd pool จะถูกเติมเป็นอันดับแรกเสมอ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความต้องการของตลาดที่แข็งแกร่ง
ในตอนท้ายของบทความนี้ ผมจะวิเคราะห์โอกาสในการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ ChickenBonds
2. กลไกอัตรา
เมื่อพูดถึงการจดจำนองเดียวกันของ LST เพื่อยืม Stablecoins เหตุใดฉันจึงควรเลือก Gravita แทน MakerDao เหตุผลมีสองประเด็น:
(1) เส้นชำระต่ำกว่าและอัตราการใช้ทุนสูงกว่า LTV ของ Gravita อยู่ที่ 85% แปลงเป็น coll อัตราส่วนเพียง 116% ซึ่งต่ำกว่าบรรทัดการชำระบัญชีของ MakerDao อย่างน้อย 160% ตัวอย่างเช่น หากคุณจำนองมีด 1,600 เล่มของ stETH บน Makerdao คุณสามารถยืมมีดได้สูงสุด 1,000 เล่มของ dai แต่ถ้า ETH ลดลงเล็กน้อย คุณจะถูกชำระบัญชี ใน Gravita หากคุณยืม GRAI จำนวน 1,000 ดอลลาร์ คุณสามารถจ่ายให้มูลค่าของ stETH ที่จำนองไว้ลดลงเหลือ 1,160 ดอลลาร์ได้
มีความแตกต่างอย่างมากในด้านประสิทธิภาพของเงินทุนระหว่างข้อตกลงทั้งสองฉบับ
(2) เงินกู้ปลอดดอกเบี้ยและเงินกู้ที่มีดอกเบี้ย การยืมเหรียญ Stablecoins ผ่าน Gravita ต้องจ่ายค่าธรรมเนียมการยืมเพียงครั้งเดียวสูงสุด 0.5% ในขณะที่ Makerdao มีค่าธรรมเนียมรายปีตั้งแต่ปีต่อปี และหลักประกันการกู้ยืมที่ อัตราต่ำสุดคือ reETH, coll อัตราส่วนจะต้องมากกว่า 170% และค่าธรรมเนียมรายปีคือ 0.75% ต่อปี อีกสองคนเป็นเงินให้กู้ยืมกับ stETH เป็นหลักประกัน
การรวมเป็นตารางเดียวจะทำให้เห็นความแตกต่างของประสิทธิภาพการใช้เงินทุนและต้นทุนระหว่างข้อตกลงทั้งสองได้ชัดเจนยิ่งขึ้น
จำเป็นต้องระบุเพิ่มเติมว่าการใช้โปรโตคอล Gravita สามารถเพลิดเพลินกับการยืมแบบไม่มีดอกเบี้ย และสำหรับตำแหน่งที่มากกว่า 6 เดือน ค่าธรรมเนียมสูงสุดเพียงครั้งเดียวคือ 0.5% เท่านั้น สำหรับผู้ใช้ที่ชำระหนี้ก่อนครบกำหนดหกเดือน (ประมาณ 182 วัน) จะมีการคืนค่าธรรมเนียมการกู้ยืมคงที่ 0.5% ตามสัดส่วนของเวลาที่ใช้ โดยขึ้นอยู่กับดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งสัปดาห์
ในระดับหนึ่ง กลไกค่าธรรมเนียมของ Gravita สำหรับเงินกู้ระยะสั้นนั้นดีกว่าสภาพคล่องซึ่งช่วยลดต้นทุนการกู้ยืมสำหรับผู้ใช้ที่ต้องการเงินทุนหมุนเวียนเพียงไม่กี่วันและปรับปรุงต้นทุนการกู้ยืมระยะสั้นของ Gravita เมื่อเทียบกับสภาพคล่อง ความสามารถในการแข่งขัน
3. การชำระบัญชีและการไถ่ถอน
Gravita มีกลไกการชำระบัญชีและการไถ่ถอนที่เหมือนกันโดยประมาณเมื่อเปรียบเทียบกับสภาพคล่อง ข้อแตกต่างคือแม้ว่าจะมีพูลที่เสถียรทั่วไปบนโปรโตคอล Gravita แต่หลักประกันแต่ละประเภทก็มีสถานะของระบบที่เป็นอิสระ ดังนั้น หลักประกันบางประเภทสามารถอยู่ในโหมดการกู้คืนได้ ในขณะที่ประเภทอื่นยังคงอยู่ในสถานะปกติ
โหมดการกู้คืน (ที่รักสำหรับคุณ สารหนูสำหรับคุณ):
โหมดการกู้คืนเป็นกลไกที่มีประสิทธิภาพมากที่สุดในการรับประกันมูลค่าของเหรียญ Stablecoin ในโปรโตคอลสภาพคล่อง สิ่งนี้เกิดขึ้นเฉพาะในช่วงสองวันที่ตลาดสุดโต่งเมื่อวันที่ 19 พฤษภาคม ในช่วงสองปีของการดำเนินการด้านสภาพคล่อง ประสิทธิภาพของกลไกยังได้รับที่ เวลานั้น หลังจากการตรวจสอบ CR ทั่วโลกของระบบฟื้นตัวอย่างรวดเร็วมากกว่า 150% และ LUSD กลับมาที่จุดยึดอย่างรวดเร็ว ในฐานะ Stablecoin ที่มีการกระจายอำนาจสูงสุด LUSD มีชื่อเสียงในการต่อสู้ครั้งแรกและได้ยืนยันสถานะของมันในฐานะราชาในเหตุการณ์ Stablecoin Storms ที่ตามมา (LUNA, USDC)
ในฐานะที่เป็นโครงการแยกของ Liquidity Gravita สืบทอดกลไกที่ยอดเยี่ยมนี้โดยธรรมชาติ แต่สำหรับผู้กู้จำนองนี่ต้องเป็นเหตุการณ์ที่ต้องจัดการอย่างระมัดระวัง มันเหมือนกับดีดนิ้วของธานอสที่ล้างโลกที่วุ่นวาย มันขาวและสะอาดจริงๆ แต่ฉันกำลังพูดถึงตำแหน่งของคุณ
แน่นอน หากคุณสามารถทำให้ LTV ของตำแหน่งของคุณน้อยกว่า 71.4% ในระหว่างโหมดการกู้คืน คุณก็สามารถอยู่รอดได้ อย่างไรก็ตาม มันค่อนข้างยากที่จะบรรลุสิ่งนี้ในสภาวะตลาดที่รุนแรง และคุณต้องจัดการความเสี่ยงที่ดีในช่วงเวลาปกติ
LTV 71.4% เทียบเท่ากับ Coll.Ratio 140% ค่านี้ถูกเรียกใช้เมื่อ CR ทั่วโลกลดลงถึง 150% ในสภาพคล่อง ในแง่ของตัวบ่งชี้นี้ Gravita Protocol นั้นก้าวร้าวมากกว่าสภาพคล่อง และ CR ที่ต่ำกว่าจะทำให้เกิดการชำระบัญชีทั่วโลก
แม้ว่าโหมดการกู้คืนจะทำให้ผู้กู้จำนองกลัวมาก แต่สำหรับผู้ที่เตรียมพร้อม เช่น ผู้ถือ GRAI ที่ฝากเงินในกองทุนรวมความมั่นคง มันเป็นโอกาสที่จะได้รับการต่อรองราคาครั้งใหญ่
กำไรจากการชำระบัญชี (น้ำผึ้งของคุณ)
เมื่อเรือ WETH ถูกชำระบัญชี ผู้ใช้สามารถคาดหวังว่าจะได้รับ WETH ในราคาส่วนลดประมาณ 10% ต่ำกว่าราคาตลาด สำหรับเรือ LST ที่อนุญาตให้ผู้ใช้ยืม GRAI ที่ 85% TVL ผู้ให้บริการ Stablecoin สามารถคาดหวังว่าจะได้รับ LST นี้ในราคาส่วนลดตลาดประมาณ 15% เมื่อชำระบัญชี
โดยสรุป กำไรจากการชำระบัญชีจะแปรผกผันกับ LTV ของประเภทหลักประกันที่ชำระบัญชีบน Gravita ซึ่งหมายความว่าในสภาวะตลาดที่รุนแรง (หมายถึงการลดลงอย่างรวดเร็วในตลาด แทนที่จะเป็นพายุฝนฟ้าคะนองใน LST หนึ่งๆ ในหลักประกันของข้อตกลง) ผู้ใช้ที่ฝากเงินใน Stability Pool สามารถซื้อ LST ได้ในราคาส่วนลด 15% ซึ่งสามารถเป็นได้ บอกว่าอร่อยมาก
กลไกเสถียร
ในฐานะผู้ชำระบัญชี เป็นไปไม่ได้ที่จะได้รับผลตอบแทนส่วนเกินโดยปราศจากความเสี่ยง จุดเสี่ยงของเขาคือ GRAI สกุลเงินที่เสถียรที่สร้างโดยโปรโตคอล Gravita นั้นสามารถคงอยู่ได้หรือไม่ ในเรื่องนี้ Gravita ยังสืบทอดกลไกที่ยอดเยี่ยมของ Liquity นั่นคือการไถ่ถอน ซึ่งเราเรียกอีกอย่างว่า:
หมุดแข็ง
โปรโตคอลสามารถแลก GRAI ได้ที่ $0.97 เพื่อแลกกับหลักประกัน (เช่น 1 GRAI เท่ากับ $0.97 ของหลักประกัน) ซึ่งเป็นราคาพื้นสำหรับ Stablecoin ของ GRAI เพื่อให้ชัดเจน 0.97 หมายถึงค่าธรรมเนียมการไถ่ถอน 3% ที่จ่ายให้กับผู้กู้ที่ไถ่ถอน
ในเวลาเดียวกัน GRAI สร้างด้วย LTV 90% ค้ำประกันโดย WETH สามารถสร้างเพดานราคาผ่านโอกาสในการเก็งกำไร ตัวอย่างเช่น เมื่อราคาตลาดของ GRAI เท่ากับ 1.2( ผู้ถือ ETH สามารถจำนอง Ethereum และเหรียญกษาปณ์ GRAI ที่ 90% LTV และขายในตลาดเพื่อการเก็งกำไร กำไรจากการเก็งกำไรสามารถสูงถึงเกือบ 8% (0.9\* 1.2) ตามทฤษฎีแล้ว GRAI เคลื่อนไหวประมาณ 1) ในช่วง -3%/+10% ในตลาดแบบกระจายอำนาจ แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าเหรียญจะอยู่ในช่วงเหล่านี้ตลอดเวลา
เสี่ยง:
ในความเห็นของฉัน การเกิดขึ้นของ GRAI ไม่สามารถสั่นคลอนสถานะของ LUSD ในฐานะราชาแห่ง Stablecoin แบบกระจายอำนาจได้ แต่มันสามารถปรับปรุงความสามารถในการปรับขนาดของ Stablecoin แบบกระจายอำนาจได้อย่างมาก ราคาที่จ่ายสำหรับการปรับปรุงความสามารถในการปรับขนาดคือระดับของการกระจายอำนาจที่ลดลง เพราะไม่ว่า หลักประกันที่เพิ่มขึ้นคือ stETH หรือ rETH ในฐานะที่เป็นโครงการ LSD เอง มันเป็นการดำรงอยู่แบบรวมศูนย์ เพราะไม่ว่ามันจะกระจายอำนาจอย่างไรในลิงก์การตรวจสอบโหนด คีย์ส่วนตัวสำหรับการถอนจะอยู่ที่ฝั่งโครงการ และมีเพียง ผู้ควบคุมจริงเพียงไม่กี่คนของโครงการ และยังสามารถอัพเกรดข้อตกลงได้อีกด้วย
แน่นอนว่าไม่จำเป็นสำหรับ Stablecoin ทุกเหรียญในตลาดที่จะต้องกระจายอำนาจเหมือนกับ LUSD ตัวเลือกที่หลากหลายเป็นสิ่งที่ดีสำหรับผู้ใช้ในท้ายที่สุด
ความเสี่ยงใหญ่อีกประการหนึ่งมาจากบรรทัดการชำระบัญชีที่แตกต่างกันซึ่งกำหนดโดยเรือของหลักประกันต่าง ๆ หากตลาดล่มอย่างรวดเร็วโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อ LST บางประเภทเกิดเหตุการณ์ความเสี่ยง ผู้ถือ GRAI สามารถแลก (ไถ่ถอน) Native Ethereum WETH ได้ทันทีอีกครั้งเพื่อ แลก blusd ในระดับหนึ่ง เมื่อสินทรัพย์อ้างอิงทั้งสองนี้ไม่กลายเป็นบัลลาสต์สโตนที่รับประกันมูลค่าของ GRAI อีกต่อไป การล่มสลายของ GRAI จะเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้
โอกาส
นวัตกรรมที่สำคัญของ Gravita เมื่อเทียบกับโครงการ LSDfi อื่นๆ คือการรวมตัวกันของ ChickenBonds ซึ่งเป็นสินทรัพย์พันธบัตรที่มีเสถียรภาพมากกว่า ซึ่งร่วมกับ Ethereum ดั้งเดิมได้กลายเป็นรากฐานที่สำคัญของมูลค่า GRAI ซึ่งมีความเสถียรมากกว่าการใช้ LST หนึ่งหรือหลายตัวเป็นหลักประกัน เป็นประโยชน์ต่อระบบนิเวศมากกว่าหลายโครงการที่เพิ่ม LST leverage โดยไม่ต้องคิด
ฉันยังพบโอกาสที่เป็นไปได้ในนั้น Lusd ที่ยังอยู่ในสถานะรอดำเนินการของ ChickenBonds คือ 3.74M และอุปทานรวมของ Blusd คือ 10M ในจำนวนนี้มี Blusd 2M ใน Gravita หาก Gravita ยังคงเปิดฝาสีเขียวของ Blusd , ความเบลอในตลาดจะหมดไปอย่างรวดเร็ว และมีเพียงช่องทางเดียวในการสร้างความเบลอ นั่นคือการได้รับผลกำไรเล็กน้อยโดยการถือครอง ChickenBonds ซึ่งเป็นพันธบัตรพิเศษเป็นเวลาเกือบ 2 เดือน (เวลานี้ปรับแบบไดนามิก) ขนาดใหญ่นี้ ความแตกต่างระหว่างฝั่งอุปทานและฝั่งอุปสงค์อาจส่งเสริมการแข็งค่าของ blusd ต่อไป และจะทำให้วงจรการทำกำไรของผู้ถือ ChickenBonds สั้นลงอย่างมาก และเร่งอุปทานของ blusd สู่ตลาด สำหรับกลไกการทำงานเฉพาะของ ChickenBonds โปรดดูบทความก่อนหน้าของฉัน
ปัจจุบัน เงินสำรอง $lusd ในกลุ่มเสถียรภาพของ Liquity ซึ่งมีรายได้ APR เพียงเล็กน้อยนั้นสูงถึง 179 ล้านแล้ว เงินสำรองเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะมีส่วนร่วมในการสร้าง ChickenBonds และการสร้าง blusd ซึ่งหมายถึงพื้นที่ขนาดใหญ่สำหรับการเติบโตของทั้ง Gravita และ ChickenBonds
ในความเห็นของฉัน ความสามารถในการแยกส่วนระหว่าง Liquity, Gravita และ ChickenBonds ทำให้ตรรกะของผลิตภัณฑ์เสร็จสมบูรณ์เป็นครั้งแรก ChickenBonds ส่งเสริมการออก Stablecoin LUSD ของ Liquity Gravita ส่งเสริมการออกพันธบัตร ChickenBonds และกลไกการออก Stablecoin ของ Liquity รับประกันความเสถียร การทำงานของโปรโตคอล Gravita และผลประโยชน์ร่วมกันและสถานการณ์ win-win ของโปรโตคอลทั้งสามได้สร้างความเป็นไปได้ของเอฟเฟกต์มู่เล่ ส่วนมู่เล่ หมุนได้หรือไม่ เรามารอดูกัน