TL;DR

เวลาสำหรับการสะท้อนหลังจาก Q4 ที่ยอดเยี่ยม มีเหตุการณ์มากมายเกิดขึ้นในระยะเวลาสามเดือนเท่านั้น

คราวนี้มันต่าง

ทุกคนกำลังรอคอยอย่างกระตือรือร้นสำหรับ "alt szn" (เส้นสีฟ้าที่จะยิงขึ้นเหนือเส้นสีส้ม) ที่ทุก alt จะพุ่งขึ้นเหมือนในปี 2021-22 อย่างไรก็ตามช่องว่าง BTC-TOTAL2 ได้กลายเป็นใหญ่ขึ้นเรื่อย ๆ ตั้งแต่เริ่มเปิดตัวของ Bitcoin ETF เมื่อมกราคม 2024

ในฤดู alt ก่อนหน้านี้ ทุกอย่างถูกบีบอัดอย่างไม่เลือกปล่อยเพราะนักลงทุนย้ายขึ้นเส้นโค้งความเสี่ยงเมื่อพวกเขารู้สึกถึงกำไรจาก BTC ของพวกเขา ทำให้เกิดสููตรคลาสสิกแผนภูมิการไหล.

ในปัจจุบัน บิทคอยน์อาศัยอยู่ในโลกของตัวเอง โดยมีเงินเข้ามาในส่วนใหญ่เป็นผลมาจาก (i) กองทุนซื้อขายอิทฟี ซึ่งถือครองรวมกัน5.6%ของ BTC ทั้งหมด (ii) เครื่องจักรซื้อขายอย่างไม่มีที่สิ้นสุด Microstrategy ที่ถือ 2.25%ของ BTC ทั้งหมด, (iii) มาโคร, โดยส่วนใหญ่เกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยและการเมือง เช่น กองทุนรักษาความมั่งคั่งของสหรัฐฯ หรือประเทศอื่น ๆ ที่ซื้อ BTC

ในที่นี้ในขณะเดียวกันที่ด้านการไหลออกคุณมี (i) รัฐบาลสหรัฐถือ ~1.0%ของ BTC ทั้งหมดและได้ส่งสัญญาณว่าพวกเขาอาจจะไม่ขาย (ii) ผู้ขุด BTC, และ (iii) ปลายปลา BTC ซึ่งเพิ่มขึ้น ~5 เท่าจากต่ำสุดในปี 2023

เห็นได้อย่างชัดเจนว่าพวกคนขับรถเหล่านี้เป็นแยกออกจากส่วนอื่นของสกุลเงินดิจิตอลทั้งหมด

Altcoin Flows: มีผู้เล่นเพียงพอในคาสิโนหรือไม่?

ฉันชอบที่จะคิดเกี่ยวกับ "ตลาด altcoin" เป็นคาสิโน

คุณควรเล่นเฉพาะเมื่อคาสิโนมีจำนวนเงินมากมายที่หกเหลี่ยมอยู่ (กระแสเงินสุทธิสูง) และคุณต้องการเลือกโต๊ะที่เหมาะสมที่จะเล่น (การเลือกสินทรัพย์)

การมีการเข้ามาที่คาสิโนคือ:

• New $$$ liquidity pumping into the casino. This can be either via..
  • เงินดอลลาร์ที่เพิ่มขึ้นเร็ว ๆ ล่าสุด เช่น ตลาดมวลชนระดับมวลชน "onboarded" เข้าสู่สกุลเงินดิจิตอลในปี 2021 ฉันคิดว่าไม่มีเงินใหม่พอที่จะเข้าสู่ระบบผ่าน Phantom / Moonshot หรือการเปิดตัวโทเค็น TRUMP + เพิ่มขึ้นใน USDT/C MC
    หมายเหตุ: ตารางที่เฉพาะเจาะจงในคาสิโนก็สามารถได้รับการนำเข้าเนื่องจากการหมุนเวียนจากส่วนอื่นของคาสิโน (เช่น midcurve ที่ไม่ลงทุนใน memecoins เริ่มลงทุนใน "AI memecoins" เนื่องจากพวกเขาเป็นที่ยอมรับมากขึ้น)
  • ดอลลาร์ที่สร้างขึ้นผ่านการเลวเรจ ไม่ว่าจะผ่าน DeFi (Aave, Maker/Sky) หรือ CeFi (BlockFi, Celcius) จากด้านสถาบัน การล่มสลายของผู้ให้กู้เงินได้ทำให้ฝ่าย CeFi น้อยลงมากเมื่อเปรียบเทียบกับปี 2021 ในด้าน DeFiดัชนี IPORเป็นวิธีที่ดีเพื่อติดตามอัตราการยืม USDT/C ซึ่งลดลงจาก 20% ในเดือนธันวาคมเป็น 8% ตอนนี้
• การซื้อคืน / การเผา (เจ้าของคาสิโนใช้รายได้ของพวกเขาเพื่อทำให้ชิปของผู้เล่นคาสิโนมีมูลค่ามากขึ้น)
  • ตัวอย่างที่ดีที่สุดคือกองทุนประกัน HYPE ซึ่งได้ซื้อ14.6M HYPE, มูลค่าประมาณ 350 ล้านเหรียญดอลลาร์ที่ 24/HYPE.
  • แม้ว่าโครงการทางด้านสกุลเงินดิจิตอลโดยทั่วไปจะไม่ได้รับประสิทธิภาพการตลาดพอเพียงเพื่อที่จะทำรายได้ที่สามารถทำให้เกิดการซื้อคืนที่มีผลต่อราคา (เช่นการซื้อคืน JUP)

การถ่ายโอนจากคาสิโน:

• เงินสด Liquidity ถูกถอนจากคาสิโน (เหตุการณ์ off-ramping ขนาดใหญ่)
  • เรามี TWO “once-in-a-lifetime” กิจกรรมการสกัดกำไรกับ TRUMP (0→$75B → $16B) และ MELANIA (0 → $14B → $1.5B) เมื่อมกราคม นี้ เหล่านี้รวมกันเอาไปอย่างน้อย $1B+ ออกจากนิเวศ. (เช่นหากคุณได้รับ $10M+ จากการเทรดเดี่ยว คุณควรทำการขายออก >50% ของมันแน่ๆ)
  • การสกัดออกเล็กน้อย แต่เป็นระยะเวลาที่คงที่ผ่านเครื่องมือ เช่น Pumpfun ($520Mรายได้สะสมใน ~1 ปี), Photon (~$350Mรายได้สะสม), Bonkbot, BullX และ Trojan แต่ละอันก็มียอดรวมประมาณ 150 ล้านดอลลาร์
  • การสกัด Cabal และการพรีเซล Meta tend มักจะเป็นจุดจบของวงจรเพราะมีกลุ่มคนเพียงเล็กน้อยที่สกัดเงินมากมายและเพียงแค่ off-ramp พวกเขา วงจรเหล่านี้กลายเป็นสั้นลงเรื่อย ๆ ไปในที่สุดของวงจร PASTERNAK ใช้เวลา ~10 ชั่วโมง JELLYJELLY ใช้เวลา ~4 ชั่วโมง ในขณะที่ ENRON pump ใช้เวลาอย่างแท้จริง 10 นาที อย่างแท้จริงประสบการณ์รถเหาะชนวนการฆ่าตัวตาย.
  • VC unlocks เช่น TIA ที่พวกเขาเปลี่ยนเงินจากคาสิโน crypto เป็นดอลลาร์เพื่อคืน DPI ให้กับ LPs ของพวกเขา
  • การลดความเสี่ยงหรือการลดอัตราดอกเบี้ยการยืม USDT
• การปล่อยเหรียญโทเค็นของโครงการที่มีอยู่ (เช่น Bittensor ปล่อย 7200 TAO ต่อวันหรือประมาณ 330 ดอลลาร์ต่อ TAO หรือ 870 ล้านดอลลาร์ต่อปี) ซึ่งทำให้ผู้เล่นที่มีอยู่ถูกทำให้น้อยลงเพื่อประโยชน์ของนักขุดที่สุ่มเป็นไปว่าจะขาย

การเลือกเหรียญอัลต์: เลือกตารางที่เหมาะสมเพื่อเล่นที่คาสิโน

เมื่อคาสิโนเปิด (ก็คือมีผู้เล่นมากมาย) ผลตอบแทนที่เป็นไปได้ของคุณจะสูงขึ้น.. ในกรณีที่คุณเลือกโต๊ะโป๊กเกอร์ที่ถูกต้อง (ก็คือโทเคนที่ถูกต้อง)

ฉันเรียกมันว่าโป๊กเกอร์ เพราะเกมส์เหล่านี้เป็นเกมแบบซอมซัมเพราะโครงการจะ (i) ไม่สร้างรายได้ / มูลค่า หรือ (ii) สะสมมูลค่านั้นไว้กับโทเค็น

เพียงเริ่มต้นอาจจะถูกยกเว้นจากสิ่งที่ใช้บ่อย L1 tokens (เช่น SOL, ETH), หรือผลิตภัณฑ์ที่รวยได้มาก HYPE)

หมายเหตุ: บางคนที่ลงทุนโดยใช้หลักการเชิงพื้นฐานเดาเล่นว่าทีมจะสร้างรายได้ที่ยั่งยืนในอนาคต แต่ฉันมีมุมมองที่เชื่อที่จะมีการดูถูกในระยะเวลาใกล้ชิดมากกว่า

ตลกมาก แต่ฉันมั่นใจว่าบางคนกำลังเอาใจร้อนในเรื่องนี้ลิงก์)

ในปี 2025 การหาโต๊ะที่เหมาะสมที่จะเล่นมันยากมาก เพราะมีโต๊ะโป๊กเกอร์ที่เปิดพร้อมกันมากเกินไป

ทุกวัน50K โทเคนที่ไม่ซ้ำกันถูกเปิดใช้งานผ่าน Pumpfun แต่จริง ๆ เอง Pumpfun ได้เปิดใช้งานโทเค็นมากกว่า +7 ล้านตัวตั้งแต่เริ่มต้น โดยมีโทเค็นที่ไม่ซ้ำกันปริ้นท์ไปยัง Raydium ประมาณ 100K ตัว

ไม่มีทางที่เราจะมีผู้เล่นเพียงพอที่จะนั่งกลางๆบนโต๊ะโป๊กเกอร์ทั้งหมดเหล่านี้ ดังนั้น ผลตอบแทนของ altcoin มีการกระจายที่แข็งแกร่ง

การเลือกโต๊ะที่เหมาะสมที่จะเล่นนั้นเป็นศิลปะเอง แต่โดยทั่วไปแล้วจะเป็นบางสิ่งตามแนวทาง (i) ทีม / ผลิตภัณฑ์, (ii) เรื่องราว, (iii) ความได้เปรียบ / การตลาด คุณเคลเขียนบทความที่ยอดเยี่ยมในเรื่องนั้น

ดังนั้นผลกระทบคืออะไร?

1. เนื่องจากสกุลเงินทางเลือกไม่ใช่ “beta BTC ที่สูงขึ้น” อีกต่อไป ทฤษฎีการลงทุนเก่าที่ว่า “ฉันถือสกุลเงินทางเลือกและไม่มี BTC” อาจจะไม่ได้ผลอีกต่อไป
2. การเลือกสินทรัพย์อัลตส์สำคัญมากกว่าที่เคยเนื่องจากอุปสรรคในการเปิดตัวตัวแทนใหม่เกือบหมดสิบบลบล่าบลลาด้วยการบีบอัด น้ำขึ้นไม่ทำให้เรือทุกลำล่ม
3. ฉันรู้ว่าการอธิบาย altcoin 'การลงทุน' เหมือนเล่นโป๊กเกอร์เป็นสิ่งที่เป็นนิศวิกษ์มาก แต่นั่นคือสิ่งที่มันเป็นในรูปแบบปัจจุบัน บางทีฉันอาจจะเขียนบางสิ่งเกี่ยวกับกรณีการใช้ในระยะยาวจริงๆของสกุลเงินดิจิตอลบางอย่างในอนาคต

เราได้ด้านบนหรือยัง? ไม่รู้อาจจะ ตอนนี้

เมื่อฤดู alt ถัดไป? ฉันคิดว่าวงจรสี่ปีพังทลายตอนนี้เนื่องจาก alt แยกตัวจาก BTC อย่างไร้แรงบันดาลใจ alts จะกระโดดขึ้นมาชีวิตอย่างไม่สม่ำเสมอเมื่อถูกกระตุ้นโดยสิ่งที่ไม่คาดคิดเช่น GOAT

ในระยะเวลาที่เพียงพอต่อระยะเวลานานพอ มันไม่เคยมีความเชื่อมั่นมากขึ้นมาก่อนกับ US SWF ภาคบริหารที่เป็นกลุ่มที่สนับสนุน Bitcoin และกฎหมายเกี่ยวกับ stablecoin

GLHF!

Disclaimer：

1. บทความนี้ถูกพิมพ์ใหม่จาก [gatesubstack]. ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [tzedonn]. If there are objections to this reprint, please contact the Gate Learnทีม และพวกเขาจะจัดการด้วยรวดเร็ว
2. คำโต้แย้งความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงเรื่องของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เกิดเป็นคำแนะนำในการลงทุนใด ๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่น ๆ ถูกทำโดยทีม gate Learn หากไม่ได้กล่าวถึง การคัดลอก การแจกจ่าย หรือการลอกเลียนบทความที่ถูกแปลนั้นถือเป็นการละเมิด