Forward the Original Title ‘Ethena: A new generation of currency Fed’

1. ใครอยู่เบื้องหลัง Ethena?

สมาชิกในทีมของ Ethena

สมาชิกในทีม Ethena มีประสบการณ์ที่โดดเด่นและมีความรู้ทางอาชีพและประสบการณ์ทางปฏิบัติลึกซึ้งในด้านคริปโต การเงิน และเทคโนโลยี ผู้ก่อตั้ง กาย ยัง 曾 ทำงานในกองทุนโดยละเอียดมูลค่า 60 พันล้านเหรียญ และก่อตั้ง Ethena หลังจากที่ Luna ล้มละลาย; ผู้บริหารฝ่ายประธานการดำเนินงาน Elliot Parker 曾เป็นผู้จัดการผลิตภัณฑ์ที่ Paradigm และทำงานที่ Deribit; Jane Liu ผู้อำนวยการการเติบโตของสถาบันในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิค 曾เป็นหัวหน้าการวิจัยการลงทุนที่ Fundamental Labs และหัวหน้าหมู่หมายสถาบันและความสัมพันธ์กับกองทุนที่ Lido Finance

Ethena’s สถานะการจัดหาเงินทุน

จากข้อมูลของ Rootdata Ethena ได้รับเงินทุนสามรอบโดยสะสมเงินทุนทั้งหมด 119.5 ล้านดอลลาร์ นักลงทุนชั้นนําที่สําคัญ ได้แก่ Dragonfly, Maelstrom Capital และ Brevan Howard Digital Ethena ได้รับความสนใจและการลงทุนจากสถาบันการลงทุนที่มีชื่อเสียงหลายแห่งซึ่งไม่เพียง แต่นําเงินทุนจํานวนมากสําหรับการพัฒนาของ Ethena แต่ยังให้ทรัพยากรอุตสาหกรรมที่มีค่าสําหรับการเติบโตของธุรกิจ นักลงทุนของ Ethena รวมถึงการแลกเปลี่ยน (เช่น YZi Labs, OKX Ventures, HTX Ventures, Kraken Ventures, Gemini Frontier Fund และ Deribit) ผู้ดูแลสภาพคล่อง (เช่น GSR, Wintermute, Galaxy Digital และ Amber Group) และสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม (เช่น PayPal Ventures, Franklin Templeton และ F-Prime Capital)

2. Ethena คืออะไร?

โดยสรุป Ethena เป็นโปรโตคอลดอลลาร์สินเชื่อที่ได้นำเสนอสกุลเงินเสถียร USDe และสินทรัพย์เงินดอลลาร์ sUSDe เสถียรภาพของ USDe ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์เข้ารหัสและตำแหน่งฮีดจ์ (สัญญาล่วงหน้าสั้น) ที่เป็นดีลต้า-นิวทรัล.

จากมุมมองของภารกิจโครงการ Ethena มีเป้าหมายที่จะเชื่อมต่อเงินทุนในสามสาขาของ CeFi, DeFi และ TradFi ผ่านสกุลเงิน USDe ที่มีเสถียรภาพ ในเวลาเดียวกัน Ethena จับความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยของกองทุนในสามสาขานี้ (การแลกเปลี่ยนแบบ on-chain และการเงินแบบดั้งเดิม) จึงทําให้ลูกค้าได้รับประโยชน์มากขึ้น หากขนาดของ USDe มีขนาดใหญ่พอก็อาจส่งเสริมการบรรจบกันของเงินทุนและอัตราดอกเบี้ยระหว่าง DeFi, CeFi และ TradFi

กลไกของสเตเบิลคอยน์ USDe

กลไกการสร้างเหรียญ/การแลกคืน: เฉพาะผู้ผลิตเหรียญที่ได้รับอนุญาตจากกฎหมายอิสระสองราย (Ethena GmbH, Ethena BVI Limited) มีสิทธิ์ในการสร้างเหรียญ/การแลกคืน USDe ผู้ผลิตต้องใช้ BTC/ETH/ETH LSTs/USDT/USDC เป็นหลักทรัพย์เพื่อแลกเปลี่ยนกับสัญญาการสร้างเหรียญและการแลกคืน USDe ดังแสดงด้านล่าง:

การเทรด USDe ครั้งแรกของ Ethena Protocol USDe Mint และ Redeem Contract V1

เร็วๆ นี้ เกิดการปั้นเหรียญ USDe ผ่านการอัปเกรด Ethena Protocol USDe Mint and Redeem Contract V2

นี่คือบันทึกของ USDe ที่ถูกแลกเป็น USDT ระหว่างการผลิตและการแลกเปลี่ยน ราคาของ Backing Assets ถูกกำหนดและตรวจสอบอย่างสม่ำเสมอโดยใช้แหล่งข้อมูลหลายแหล่ง เช่น บริษัทฯ แลกเปลี่ยนทางการเงิน (CeFi Exchange) แลกเปลี่ยนทางการเงินดิจิทัล (DeFi Exchange) ตลาด OTC และ Oracles เช่น Pyth และ RedStone เพื่อให้มั่นใจว่าราคาถูกต้องและเหมาะสม

กลไกการบํารุงรักษาเสถียรภาพของ USDe: เพื่อให้มั่นใจถึงเสถียรภาพของ USDe กุญแจสําคัญคือการป้องกันความผันผวนของราคาของสินทรัพย์สํารอง Ethena ใช้กลยุทธ์อัตโนมัติที่เป็นกลางทางโปรแกรม

แหล่งทางรายได้ของsUSDe

รายได้สำหรับ sUSDe มาจากการบริหารจัดการและการใช้ประโยชน์จากหลักทรัพย์โดย Ethena

• เมื่อ Ethena ได้รับหลักทรัพย์ ก็สามารถเก็บมันเป็นสกุลเงินคงที่และได้รับอัตราดอกเบี้ยคงที่จากเงินฝาก;
• คุณยังสามารถใช้ผู้ปกครองเพื่อเลือก CEX และสร้างตำแหน่งฟิวเจอร์สำหรับการกระจายลมใน CEX เพื่อป้องกันการเปลี่ยนแปลงราคาของสินทรัพย์ทุนในขณะที่ได้รับอัตราการเงิน;
• หากสิ่งสนับสนุนสินทรัพย์เป็น ETH คุณยังสามารถจ่ายเงินและรับ ETH Staking APR ได้

รายได้เหล่านี้จะถูกแจกจ่ายให้กับผู้ใช้ในรูปแบบของการคืน USDe เพิ่มเติมให้กับผู้ใช้เมื่อพวกเขายกเลิกการเดิมพัน sUSDe และแลก USDe

จุดประสงค์ของสกุลเงินสเตเบิล (USDe/sUSDe/iUSDe)

ในโลกของ DeFi:

• USDe/sUSDe สามารถทำหน้าที่เป็นหลักทรัพย์ในโปรโตคอลการให้ยืม เช่น AAVE และ Spark
• USDe/sUSDe สามารถใช้เป็นหลักทรัพย์มาร์จินบนแพลตฟอร์ม Perps DEX ได้
• USDe/sUSDe สามารถทำหน้าที่เป็นหลักทรัพย์ในโปรโตคอลสำหรับสเตเบิลคอยน์
• USDe/sUSDe สามารถใช้เป็นสินทรัพย์ในโปรโตคอลสวอพอัตอัตช์อัตราดอกเบี้ย
• USDe สามารถใช้เป็นเงินอ้างอิงในคู่เทรด Spot DEX ได้

ในพื้นที่ CeFi:

• USDe ทำหน้าที่เป็นสกุลเงินใบเสนอราคาใน CEXs (ที่ประกอบด้วยคู่ซื้อขาย);

ในวงการ TradFi:

• iUSDe เป็น stablecoin ที่เปิดตัวโดย Ethena สําหรับตลาด TradFi อนุญาตให้ บริษัท ดั้งเดิมที่มีการควบคุมสามารถสมัครสมาชิกทําให้สถาบันการลงทุนแบบดั้งเดิมเหล่านี้สามารถให้ผลตอบแทนสูงในตลาด Crypto แก่ลูกค้าดั้งเดิมโดยไม่ต้องติดต่อกับ Crypto

3. นวัตกรรมของ Ethena

กลยุทธ์ดีลต้า-นิวทรัสเพื่อป้องกันความผันผวนของราคาสินทรัพย์ที่สนับสนุน

โครงการ Stablecoin จํานวนมากที่ใช้สินทรัพย์ crypto เป็นการสนับสนุนได้ล้มเหลวในที่สุดเนื่องจากการล้มละลายซึ่งมักเกิดจากการขาดการป้องกันความเสี่ยงที่เหมาะสมจากความผันผวนของราคาของสินทรัพย์สํารอง Ethena โดดเด่นในฐานะโครงการแรกที่ใช้อัลกอริธึม Delta-Hedging และรูปแบบการดําเนินการแบบเป็นโปรแกรมอัตโนมัติเพื่อจัดการความผันผวนของราคาสินทรัพย์สํารอง วิธีนี้ทําให้มูลค่าเดลต้าของพอร์ตโฟลิโอใกล้เคียงกับศูนย์ ในขณะที่อัลกอริธึม Delta-Hedging และรูปแบบการดําเนินการในช่วงต้นของ Ethena ทํางานเป็น "กล่องดํา" ซึ่งก่อให้เกิดความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นกับความสามารถในการรักษาตําแหน่งที่เป็นกลางของเดลต้าในระยะยาวกลไกความมั่นคงนี้เองแสดงถึงนวัตกรรมที่โดดเด่น ในอนาคต Ethena อาจเปลี่ยนไปใช้รูปแบบ RFQ (Request for Quotation) แบบเปิด ซึ่งช่วยให้ผู้ดูแลสภาพคล่องหลายรายสามารถแข่งขันในการดําเนินการป้องกันความเสี่ยงได้

ภายใต้เงื่อนไขปกติ 1 USDe = 1 USDC ในระหว่างการแลกเปลี่ยน อย่างไรก็ตาม หากกลไกป้องกันล้มเหลว หรืออัตราการจัดหาเงินกู้ในตำแหน่งลองอ้อมผลิตผลขึ้นเป็นขาดทุนมูลค่าของสินทรัพย์สำรองอาจลดลง ในกรณีเช่นนี้ ใบเสนอราคาการแลกเปลี่ยนสำหรับผู้ถือ USDe จะแสดงผลลดลงอย่างสัมพันธ์ นอกจากนี้ ใบเสนอราคาการแลกเปลี่ยนที่แสดงอาจรวมเพิ่มค่าธรรมเนียม 10 คลิก (0.1%)

ประสิทธิภาพในการจัดสรรเงินทุนที่สูงกว่าสกุลเงินเซียนส่วนใหญ่

สกุลเงินคงตึงเช่น USDT และ USDC ถูกควบคุมอย่างเข้มงวดโดยกฎระเบียบการเงินทางด้านดั้งเดิม หลักทรัพย์ของพวกเขาถูกเก็บไว้โดยส่วนใหญ่ในรูปแบบของตั๋วสรรพสินค้าของสหรัฐฯ และบัญชีเงินฝาก การพึ่งพาในทรัพย์สินที่มีจุดขาดที่เดียวนี้เป็นความเสี่ยงของความล้มเหลวและส่งผลให้มีประสิทธิภาพทางกายภาพที่ต่ำ

สกุลเงินเสถียร Gate อย่าง Dai จาก MakerDAO 通常จำเป็นต้องมีการจัดหลักทรัพย์เกิน 120%-150% เพื่อความปลอดภัยในการหลีกเลี่ยงการขาดทุน อัตราส่วนของทรัพย์สินจริงอาจเกิน 200% ทำให้ประสิทธิภาพทุนลดลงอีกต่อไป นอกจากนี้ ในช่วงความผันผวนของตลาดอย่างสุดโต่งผู้ใช้อาจเสี่ยงต่อการขาดทุนจากการขายของทรัพย์สินเพิ่มเติม

ในทวีปเอเธนา, USDe ของ Ethena ได้บรรลุอัตราส่วนหลักทรัพย์ใกล้เคียงกับ 1 ดอลลาร์สหรัฐ : 1 USDe ร่วมกับกลยุทธ์เดลต้า-นิวทรัจัยเพื่อป้องกันความผันผวนของราคา ทำให้ USDe รับรองความมั่นคงสูงและเสถียร

ข้อดีที่สำคัญของตำแหน่งของ Ethena คือโครงการ stablecoin อื่น ๆ สามารถร่วมมือกับ Ethena ตัวอย่างเช่น Sky, Frax, และ Usual ได้เรียบร้อยแล้วโดยได้รับผลิตภัณฑ์ของ Ethena เข้าไปในการเสนอของตน

โมเดลการเก็บรักษา OES สำหรับความปลอดภัยของสินทรัพย์

Ethena ร่วมมือกับผู้ดูแลหลายคน รวมถึง Copper, Ceffu และ Cobo ความร่วมมือเหล่านี้ใช้โมเดล OES (Off-Exchange Settlement) ซึ่งสินทรัพย์สํารองจะยังคงปลอดภัยในกระเป๋าเงินแบบ on-chain วิธีนี้ช่วยลดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) และผู้รับฝากทรัพย์สินเนื่องจากผู้รับฝากทรัพย์สินไม่สามารถควบคุมสินทรัพย์ที่เก็บไว้ได้อย่างอิสระ ตัวอย่างเช่นเมื่อ Copper ทําหน้าที่เป็นผู้ดูแลสินทรัพย์สํารองจะถูกเก็บไว้ในห้องนิรภัยนอกห่วงโซ่ Ethena, Copper และห้องนิรภัยแต่ละอันมีคีย์แยกต่างหากโดยต้องมีลายเซ็นอย่างน้อยสองลายเซ็นเพื่ออนุญาตการทําธุรกรรมใด ๆ อีกทางหนึ่งสินทรัพย์อาจถูกเก็บไว้ในทรัสต์ระยะไกลล้มละลายเพิ่มการป้องกันอีกชั้นหนึ่ง

การรวมการเงินด้านดั้งเดิมเพื่อขยายการเติบโตของ USDe

Ethena รวมสองโลกที่มีการทำงานร่วมกันอย่างมีเชื่อมต่อและเป็นกันเองระหว่าง CeFi, DeFi, และ TradFi ผ่าน stablecoin USDe ของตน เมื่อจับยอดดอกเบี้ยที่แตกต่างกันในกลุ่มนี้ (แลกเปลี่ยน, แพลตฟอร์ม on-chain, และสถาบันการเงินทางด้านการเงินดั้งเดิม) Ethena ทำให้ลูกค้าสามารถบรรลุผลตอบแทนที่สูงขึ้นได้อย่างมีประสิทธิภาพโดยผสมผสานประโยชน์ของสกุลเงินดิจิทัลและการเงินดิจิทัล

ใน TradFi (การเงินแบบดั้งเดิม) มักจะไม่มีผลิตภัณฑ์รายได้สูงมากนัก แต่ตลาดรายได้คงที่ที่ต่ำมีขนาดใหญ่มาก ในกลุ่ม Crypto เนื่องจากความต้องการของผู้ใช้สำหรับการซื้อขายโดยใช้ความเสี่ยง มีความต้องการสูงขึ้นสำหรับสกุลเงิน (โดยเฉพาะ stablecoins ใน USD) ซึ่งมักสร้างโอกาสในการได้รับรายได้สูงโดยไม่มีความเสี่ยงในอุตสาหกรรม Crypto

Ethena ทำหน้าที่เป็นสะพานที่รวมการเงินด้าน传统กับการขยายของ USDe ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยของ ธนาคารแห่งสหรัฐ ต่ำ (หรือระหว่างรอบการตัดอัตรา) การซื้อขายเหรียญดิจิตอลมักจะเริ่มมีกิจกรรมมากขึ้น และอัตราการเงินสำหรับสัญญาต่อเนื่องในตลาดเหรียญดิจิตอลมักจะสูงขึ้น ผลลัพธ์ทำให้ตำแหน่งสัญญาล่วงหน้าขายขาดดีลต้าของ Ethena สามารถสร้างรายได้จากอัตราการเงินสูงกว่า นี้เป็นปรากฎการณ์ที่น่าสนใจ — เมื่อผลตอบแทนจากการเงินด้าน传统ต่ำลูกค้าอาจจะได้รับผลตอบแทนที่สูงกว่าผ่านทาง Ethena

ด้วยเหตุนี้ iUSDe สามารถตอบสนองความต้องการในการจัดสรรสินทรัพย์ของลูกค้าทางการเงินด้านดั้งเดิมในช่วงเวลาดอกเบี้ยต่ำ นี่อาจเป็นเหตุผลหนึ่งที่ Franklin Templeton และ Fidelity Investments’ ในที่สุดลงทุน 100 ล้านดอลลาร์ในรอบกลยุทธ์ของ Ethena เมื่อเดือนธันวาคมปีที่แล้ว นอกจากนี้ ความร่วมมือระหว่าง Ethena กับ BlackRock’s BUIDL เพื่อเปิดตัว USDtb อาจส่งผลให้มีการซุ่มเข้ามาของเงินทุนสำคัญจาก TradFi เข้าสู่ Ethena ซึ่งในที่สุดจะนำเงินทุนเข้าสู่ตลาดคริปโต

4. สถานะการพัฒนาโครงการ

USDe ของ Ethena ได้เติบโตขึ้นมาเป็นสเตเบิลคอยน์ USD อันดับสาม ณ วันที่ 7 มีนาคม 2025 มูลค่าการออก USDe รวมไปถึงมากกว่า 5.5 พันล้านเหรียญเรียงลำดับหลังจาก USDT และ USDC ในเชิงโอนย้าย USDe อยู่อันดับที่สี่ ตามจาก USDT USDC และ DAI อย่างไรก็ตาม จำนวนของที่อยู่กิจกรรมยังคงอยู่ต่ำ ที่ 1,612 เพียงเท่านี้ หมายถึงว่าการใช้งานของผู้บริโภคยังต้องการการขยายเพิ่มมากขึ้น การเติบโตของรายได้ของ Ethena ได้เร็วขึ้น — เป็นบริษัท Startup ด้านคริปโตอันรวดเร็วที่สุดในการทำรายได้ 100 ล้านเหรียญ ตามลำดับ Pump.fun เท่านั้น

Ethena ได้กลายเป็นรากฐานที่สําคัญสําหรับโปรโตคอล DeFi จํานวนมาก กว่า 50% ของมูลค่ารวมของ Pendle ที่ถูกล็อค (TVL) มาจาก Ethena ในขณะที่ประมาณ 25% ของรายได้ของ Sky เชื่อมโยงกับ Ethena ประมาณ 30% ของรายได้ TVL ของ Morpho มาจากการใช้สินทรัพย์ของ Ethena นอกจากนี้ Ethena ยังกลายเป็นสินทรัพย์ใหม่ที่เติบโตเร็วที่สุดใน Aave และแพลตฟอร์มสัญญาถาวรที่ใช้ EVM ส่วนใหญ่ได้รวม USDe เป็นหลักประกัน Ethena กําลังสร้างระบบนิเวศรอบ USDe อย่างแข็งขัน ตามข้อมูลที่เผยแพร่บนเว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ Ethena โครงการใหม่สองโครงการมีกําหนดเปิดตัวในไตรมาสที่ 1 ปี 2025 ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอํานาจที่เรียกว่า Ethereal และโปรโตคอลการซื้อขายแบบ on-chain ชื่อ Derive ซึ่งจะรองรับตัวเลือกสัญญาถาวรและการซื้อขายสปอต ในแง่ของความร่วมมือภายนอก Ethena ยังได้ขยายความร่วมมืออย่างต่อเนื่อง ได้ร่วมมือกับ BlackRock เพื่อเปิดตัว USDtb และยังได้สร้างพันธมิตรกับโครงการ DeFi ของครอบครัวทรัมป์ World Liberty Financial

Ethena ก็เผชิญกับความเสี่ยงบางประการด้วย:

รายได้หลักของ USDe ไม่เสถียร ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้รายได้ของ USDe มาจากสามแหล่งหลัก: รายได้ดอกเบี้ยจากเงินฝากของ stablecoins สํารองรายได้จากอัตราการระดมทุนจากตําแหน่งฟิวเจอร์สระยะสั้นและผลตอบแทนจากการปักหลักจาก ETH ถือเป็นสินทรัพย์สํารอง ในจํานวนนี้ อัตราการระดมทุนในตําแหน่ง Short Futures อาจประสบกับอัตราดอกเบี้ยติดลบเป็นเวลานานในช่วงตลาดหมี ซึ่งอาจส่งผลให้ USDe ขาดดุลรายได้

กลไก ADL (Automatic Deleveraging) ของบริษัทแลกเปลี่ยนที่ทำธุรกรรมในหลักสูตร (CEXs) อาจสร้างความสับสนให้กับกลยุทธ์ดีลต้านิวทรูลของ Ethena โดยเฉพาะในกรณีที่ CEXs มีกลไกลดความเสี่ยงอัตโนมัติ นี่อาจส่งผลกระทบต่อกลยุทธ์ดีลต้านิวทรูลของ Ethena ภายใต้เงื่อนไขบางอย่าง

นอกจากนี้ยังมีความเสี่ยงด้านสภาพคล่องที่อาจเกิดขึ้นจากคู่ค้า Bybit เป็นการแลกเปลี่ยนที่มีการยอมรับ USDe สูงสุดโดยถือครองเงินเกือบ 700 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่จุดสูงสุด นอกจากนี้ Mantle ซึ่งเป็นเครือข่าย Layer 2 ที่เชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับ Bybit (เกิดจากการควบรวมกิจการของ BitDAO ของผู้ร่วมก่อตั้ง Bybit และระบบนิเวศ Mantle) เป็นห่วงโซ่ที่ใหญ่เป็นอันดับสองในแง่ของอุปทาน USDe หลังจากเหตุการณ์การแฮ็กที่ Bybit มีความต้องการไถ่ถอนเพิ่มขึ้นเกิน 120 ล้านดอลลาร์ใน UcSDe ปัจจุบัน Ethena ถือ stablecoins ที่มีสภาพคล่อง 1.9 พันล้านดอลลาร์เป็นสินทรัพย์สํารอง ซึ่งเพียงพอที่จะครอบคลุมคําขอไถ่ถอนที่เพิ่มขึ้นอย่างกะทันหันนี้ อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงยังคงมีอยู่ว่าความต้องการไถ่ถอนในอนาคตอาจสูงกว่าทุนสํารองที่มีสภาพคล่องของ Ethena ซึ่งอาจสร้างความเสี่ยงด้านสภาพคล่องในระยะสั้น

5. มูลค่าการลงทุนใน Ethena (ENA)

ในปัจจุบัน ENA มีมูลค่าที่หดตัวทั้งหมด (FDV) อยู่ที่ 5.6 พันล้านเหรียญ และมีกำลังตลาดหมุนเวียนอยู่ที่ 2 พันล้านเหรียญ Ethena ได้ทำการระดมทุนสามครั้ง ได้เงิน 6 ล้านเหรียญ 14 ล้านเหรียญ และ 100 ล้านเหรียญ ตามลำดับ ในรอบการระดมทุนครั้งที่สอง Ethena มีมูลค่าที่ 300 ล้านเหรียญ ซึ่งหมายความว่าราคาโทเค็นปัจจุบันยังคงสะท้อนอัตราผลตอบแทน 18 เท่าขึ้นไป

จนถึงวันที่ 5 พฤษภาคม 2025 โทเค็นหมุนเวียนส่วนใหญ่ประกอบด้วยการจัดสรร Binance Launchpool 2% พร้อมกับหุ้นมูลนิธิและทีมที่อยู่ระหว่างการให้สิทธิ์เชิงเส้น ในเดือนเมษายน การจัดสรรที่ซื้อ OTC บางส่วนจะเริ่มปลดล็อก โดยมีพื้นฐานต้นทุนประมาณ 0.25 ดอลลาร์ต่อโทเค็น เริ่มตั้งแต่วันที่ 5 พฤษภาคม โทเค็น ENA อีก 78 ล้านโทเค็นที่จัดสรรให้กับสถาบันการลงทุนจะปลดล็อกในแต่ละเดือนในตารางการให้สิทธิ์เชิงเส้น

ตลาด Crypto มีการปรับฐานโดยรวมเมื่อเร็ว ๆ นี้และประสิทธิภาพของ ENA อ่อนแอมาก BTC ได้หดกลับ 25% จากจุดสูงสุด ETH ได้หดกลับ 50% จากจุดสูงสุดและ ENA ได้ถดถอยประมาณ 70% จากจุดสูงสุด ผลประโยชน์เชิงลบที่ ENA Token กําลังจะปลดล็อกอาจสะท้อนให้เห็นอย่างเต็มที่ในราคาสกุลเงินปัจจุบัน

สรุป ในขณะที่ ENA ต้องเผชิญกับความกดดันของราคาในระยะสั้นถึงกลางระยะ แต่โครงการนี้มีราคาที่มีคุณค่าในระยะยาวด้วยรูปแบบธุรกิจหลักของโครงการ

ข้อความประกาศ

1. บทความนี้ถูกคัดลอกมาจาก [ IOBC Capital]. ส่งต่อชื่อดั้งเดิม 'Ethena: A new generation of currency Fed' ลิขสิทธิ์เป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [0xCousin], if you have any objection to the reprint, please contact เกต เลิร์นทีมจะจัดการให้เร็วที่สุดตามขั้นตอนที่เกี่ยวข้อง

2. คำประกาศ: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงมุมมองส่วนตัวของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นที่สนับสนุนใด ๆ ในการลงทุน

3. เวอร์ชันภาษาอื่น ๆ ของบทความถูกแปลโดยทีม Gate Learn ที่ไม่ได้กล่าวถึงGate.io, บทความที่ถูกแปลอาจไม่สามารถทำสำเนา แจกจ่าย หรือลอกเลียนได้