บทนำ

ในเดือนมกราคม 2024 Bitcoin ETF ได้รับการอนุมัติอย่างเป็นทางการให้เข้าจดทะเบียนในสหรัฐอเมริกา ไม่นานหลังจากนั้น โดยได้รับแรงหนุนจากการไหลเข้าของเงินทุนจํานวนมากที่ไม่ต้องสั่งโดยแพทย์ ราคาของ Bitcoin ก็พุ่งสูงขึ้นอย่างมาก ทําลายระดับสูงสุดตลอดกาลก่อนหน้านี้และแตะระดับสูงสุดที่ 73,700 ดอลลาร์ แม้จะมีการปรับฐานของตลาดเป็นเวลาหลายเดือนเนื่องจากปัจจัยต่างๆ แต่ Bitcoin ยังคงมีโมเมนตัมขาขึ้นในเดือนธันวาคม ซึ่งสูงกว่าระดับ 100,000 ดอลลาร์อย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน ในทางตรงกันข้ามสินทรัพย์จํานวนมากมีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับ Bitcoin เช่นเหรียญส้อมโซลูชันการปรับขนาดแบบ on-chain (sidechains, Layer 2 เป็นต้น) และจารึกไม่เพียง แต่ล้าหลัง แต่ในบางกรณีแสดงให้เห็นถึงการลดลงโดยไม่ขึ้นกับการชุมนุมของตลาดในวงกว้าง อะไรเป็นสาเหตุของปรากฏการณ์นี้? บทความนี้จะสํารวจปัญหานี้อย่างละเอียดผ่านโครงการที่โดดเด่นสองโครงการคือ BCH และ FB

บิทคอยน์ การแนะนำและการวิเคราะห์

ภาพรวมของโครงการ

Bitcoin Cash (BCH) เป็นบล็อกเชนที่สร้างขึ้นเป็นฮาร์ดฟอร์กจากเครือข่ายบิทคอยน์ ซึ่งถูกนำทางโดย Bitcoin ABC ซึ่งสนับสนุนการใช้บล็อกขนาดใหญ่ BCH ถูกเปิดให้บริการอย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 1 สิงหาคม 2017 โดยเป็นโครงการปรับปรุงสำหรับเครือข่ายบิทคอยน์ BCH ใช้เทคโนโลยีหลายอย่างเพื่อเพิ่มขนาดของบล็อก และเพิ่มประสิทธิภาพของสคริปต์ ซึ่งเป็นการปรับปรุงโครงข่ายเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพและความยืดหยุ่นของเครือข่าย พร้อมลดค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม

ประสิทธิภาพของราคา

BCH ได้แสดงความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งกับการเคลื่อนไหวของราคาของ Bitcoin ในตลาดกระทิงปัจจุบัน ในเดือนมกราคม 2024 หลังจากการพุ่งขึ้นของราคา Bitcoin BCH ก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วโดยแตะจุดสูงสุดในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา (ประมาณ 700 ดอลลาร์) ในเดือนเมษายน อย่างไรก็ตาม ราคานี้ยังคงห่างไกลจากจุดสูงสุดของตลาดกระทิงก่อนหน้านี้ (ประมาณ 1,500 ดอลลาร์) และไม่มีนัยสําคัญเมื่อเทียบกับระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ที่ 3,785 ดอลลาร์ ต่อจากนั้น BCH เข้าสู่ขั้นตอนการรวมบัญชีควบคู่ไปกับ Bitcoin โดยลดลงสู่ระดับที่ใกล้เคียงกับที่เห็นในปี 2023 เมื่อเร็ว ๆ นี้เมื่อ Bitcoin ดีดตัวขึ้น BCH เพิ่มขึ้นชั่วครู่ที่ประมาณ 600 ดอลลาร์ แต่ในไม่ช้าก็กลับเข้าสู่แนวโน้มขาลง ในขณะที่เขียนนี้ราคาซื้อขายของ BCH อยู่ในช่วง $ 400-450

ประสิทธิภาพราคาประจำปีของ BCH (Source: CoinGecko)

การวิเคราะห์โครงการ

มีหลายเหตุผลสำคัญที่ทำให้ BCH มีประสิทธิภาพต่ำกว่า Bitcoin ในตลาดช่วงตลาดไบร์ท

ประการแรกในฐานะทางแยกของเครือข่าย Bitcoin BCH ไม่ได้เอาชนะข้อ จํากัด โดยธรรมชาติของรหัสของ Bitcoin ภาษาสคริปต์ไม่ใช่ทัวริงที่สมบูรณ์ซึ่งหมายความว่าไม่สามารถรองรับแอปพลิเคชันที่ซับซ้อนมากขึ้นได้ เมื่อเทียบกับ Ethereum ซึ่งได้รับการพัฒนาในช่วงเวลาเดียวกันระบบนิเวศของ BCH นั้นค่อนข้างด้อยพัฒนา นอกจากฟังก์ชั่นการจัดเก็บมูลค่าและการชําระเงินขั้นพื้นฐานแล้ว BCH ยังรองรับแอปพลิเคชันเพียงไม่กี่รายการเช่นการจัดเก็บข้อมูลการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอํานาจขั้นพื้นฐาน (DEXs) โปรโตคอล NFT เช่น CashTokens และแพลตฟอร์มโซเชียลเช่น Memo Cash นอกจากนี้หลังจากแนะนําโปรโตคอล Ordinals บนเครือข่าย Bitcoin มีการออกสินทรัพย์บน Bitcoin เพิ่มขึ้นในขณะที่ SLP (Simple Ledger Protocol) บน BCH ไม่ได้รับแรงฉุดที่คล้ายกัน การใช้งานแบบ on-chain จํานวนจํากัดเป็นปัจจัยสําคัญที่ทําให้ความต้องการไม่เพียงพอของ BCH

ข้อมูลประวัติศาสตร์ของ BCH สำหรับการทำธุรกรรมในเครือข่ายใหญ่แสดงให้เห็นว่ากิจกรรมของมันได้ลดลงเรื่อย ๆ (แหล่งที่มา: OKLink)

ประการที่สอง BCH ได้พยายามดิ้นรนเพื่อให้ทันกับกระบวนการอย่างต่อเนื่องของกฎระเบียบตลาดสกุลเงินดิจิทัลและการยอมรับกระแสหลัก ในฐานะที่เป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีดอกเบี้ย BCH ขาดช่องทางการปักหลักและการขุดที่สามารถสร้างผลตอบแทนได้และไม่ได้ถูกจัดประเภทเป็นหลักทรัพย์โดย US SEC แน่นอนว่าสิ่งนี้ทําให้ BCH หลีกเลี่ยงอุปสรรคด้านกฎระเบียบในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ในทางตรงกันข้ามโทเค็นเช่น XRP และ SOL ได้รับความนิยมเพิ่มขึ้นเนื่องจากความคาดหวังของกฎระเบียบสกุลเงินดิจิทัลที่ผ่อนคลายภายใต้การบริหารของทรัมป์ อย่างไรก็ตาม BCH ไม่ได้ใช้ประโยชน์จากแนวโน้มนี้ เนื่องจากมีความคล้ายคลึงกันสูงกับ Bitcoin สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมจึงไม่ได้แสดงความสนใจอย่างมีนัยสําคัญใน BCH โดยมีกองทุน crypto ขนาดเล็กเพียงไม่กี่กองทุนเท่านั้นที่รวมเข้ากับพอร์ตการลงทุนของพวกเขา สรุปได้ว่า BCH ค่อยๆ ลดลงในความพยายามที่จะสอดคล้องกับตลาดการเงินกระแสหลัก

ข้อมูลกองทุน Grayscale BCH Trust (แหล่งที่มา: Grayscale)

สุดท้ายการไม่มีผู้มีอิทธิพลหลักก็มีบทบาทสําคัญในการต่อสู้ของ BCH เช่นกัน ในขั้นต้น BCH นําโดย Roger Ver ผู้ก่อตั้ง Bitcoin.com หรือที่เรียกว่า "Bitcoin Jesus" ร่วมกับ Jihan Wu ผู้ร่วมก่อตั้ง Bitmain และหนึ่งในนักขุด Bitcoin ที่มีอิทธิพลมากที่สุด อย่างไรก็ตาม Ver เพิ่งเข้าไปพัวพันกับประเด็นทางกฎหมาย รวมถึงข้อกล่าวหาเรื่องการหลีกเลี่ยงภาษี และหลังจากได้รับการประกันตัว เขาก็รู้สึกท้อแท้กับการพัฒนาของ Bitcoin และหยุดสนับสนุนต่อสาธารณะ ในขณะเดียวกัน Jihan Wu หลังจากพัวพันกับข้อพิพาททางการเมืองหลายครั้งภายใน Bitmain และชุมชน BCH ได้ถอยห่างจากสปอตไลท์กลายเป็นเสียงน้อยลงกว่าเดิม การจากไปของตัวเลขหลักเหล่านี้นําไปสู่การสูญเสียโมเมนตัมภายในชุมชน BCH และฉันทามติรอบตัว BCH ค่อยๆลดลง

บทนำและการวิเคราะห์ FB

ภาพรวมของโครงการ

Fractal Bitcoin (FB) เป็นโซลูชันความสามารถในการปรับขนาดแบบ Bitcoin-native ที่พัฒนาโดยทีมงานที่อยู่เบื้องหลังกระเป๋าเงินส่วนขยายเบราว์เซอร์ Bitcoin ยอดนิยม Unisat ผู้ก่อตั้ง Lorenzo ยังเป็นผู้ก่อตั้งและซีอีโอของ Unisat ซึ่งแตกต่างจากโครงการ sidechain หรือ Layer 2 อื่น ๆ FB ใช้รหัสหลักของ Bitcoin Core โดยใช้แนวคิดของ "เศษส่วน" อย่างชาญฉลาดเพื่อเพิ่มความสามารถในการปรับขนาดเครือข่ายของ Bitcoin ในขณะที่รักษาความสอดคล้องทางสถาปัตยกรรมและความปลอดภัยกับเครือข่าย Bitcoin

ประสิทธิภาพของราคา

เมื่อเดือนกันยายน 10 ปี 2024 แพลตฟอร์ม FB mainnet เปิดให้บริการอย่างเป็นทางการพร้อมกับการเริ่มต้นออกโทเค็น ราคาโทเค็นได้สูงขึ้นเร็ว ๆ ตอนแรกเนื่องจากตลาดตอบรับด้วยความกระตือรือร้น โดยมีราคาซื้อขายเฉลี่ยอยู่ที่ราวๆ 30 ดอลลาร์ แต่สูงสุดถึง 40 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม เมื่อความสนใจจากตลาดลดลงอย่างรวดเร็ว ราคาของโทเค็น FB ก็ลดลงอย่างล้นหลามโดยไม่มีการฟื้นตัวเลย ณ เวลาที่เขียนบทความนี้ ราคาซื้อขายของ FB อยู่ที่ประมาณ 2 ดอลลาร์

แนวโน้มราคา FB ตั้งแต่เปิดตัว (แหล่งที่มา: คอยน์มาร์เก็ตแค็ป)

การวิเคราะห์โครงการ

แม้ว่าจะมีความคาดหวังสูงใน FB แต่การทำงานหลังจากเปิดตัวไปแล้วไม่ได้ผลอย่างที่คาดหวัง อาจมีหลายปัจจัยที่อธิบายได้

โดยเริ่มแรก FB ถูกพัฒนาขึ้นเพื่อแก้ปัญหาความตึงเครียดที่สำคัญที่เคยเกิดขึ้นกับเครือข่าย Bitcoin ในช่วงปี 2023 ซึ่งเป็นช่วงสมัยที่ผู้คนเต็มไปด้วยความกระตุ้นในการลงทะเบียน ยูนิแซท ในฐานะหนึ่งในแพลตฟอร์มที่ใหญ่ที่สุดสำหรับธุรกรรมการลงทะเบียน โดยเริ่มต้นเน้นการเสริมสร้างประสบการณ์การซื้อขายสำหรับสินทรัพย์โปรโตคอล BRC-20 และสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง อย่างไรก็ตามเมื่อความกระตุ้นลดลง ผลงานต่อมาของมันคือ Runes ที่ล้มเหลวในการกระตุ้นความสนใจของตลาด ทำให้มูลค่าตลาดของสินทรัพย์เหล่านี้ลดลง ตอนที่ FB ถูกเปิดตัว ตลาดสินทรัพย์ธุรกิจภายใน Bitcoin ซึ่งเคยเติบโตอย่างมาก ได้เย็นลงไปแล้ว ทำให้ FB มีโอกาสจำกัดในการนำราคาเป็นที่นิยม

แนวโน้มราคาของสินทรัพย์ดิจิทัลชั้นนำ Bitcoin ธรรมดา ORDI (ที่มา: คอยน์มาร์เก็ตแค็ป)

อันดับที่สอง การพัฒนาระบบนิเวศของ FB มีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับความสามารถในการสนับสนุนแอปพลิเคชันที่ซับซ้อน ตั้งแต่เปิดตัว mainnet มาเพียงไม่กี่แอปพลิเคชันที่ถูกพัฒนาบนเครือข่าย FB โดยส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์โปรโตคอล BRC-20 แอปพลิเคชันเช่นตลาดแบบกระจาย (DEXs) และ stablecoins ซึ่งอาจบริการผู้ใช้จริงยังไม่ถูกสร้างขึ้น ความขาดแคลนของกรณีการใช้งานที่จริงจัดเป็นส่วนหนึ่งในการลดความคาดหวังของตลาดสำหรับ FB

แอปพลิเคชันปัจจุบันที่สร้างขึ้นบนเครือข่าย FB (แหล่งที่มา: Rootdata)

สุดท้ายโทเค็นโนมิกส์ของ FB ก็มีบทบาทสําคัญในประสิทธิภาพราคาเริ่มต้นเช่นกัน ในรูปแบบโทเค็น 50% ของ FB จะถูกขุดผ่าน Proof of Work (PoW) เนื่องจากโทเค็นที่จัดสรรให้กับทีมที่ปรึกษาและนักลงทุนรายแรกถูกล็อคอุปทานหมุนเวียนในปัจจุบันประกอบด้วยรางวัลการขุดและแรงจูงใจ airdrop จากแผน Bootstrap เนื่องจากการขุด FB สามารถทํางานควบคู่ไปกับการขุด Bitcoin พลังงานแฮชจํานวนมากจากกลุ่มการขุดที่สําคัญจึงถูกนําไปยังการขุด FB เพื่อชําระบัญชีอย่างรวดเร็วนักขุดได้ขายรางวัลซ้ําแล้วซ้ําอีก นอกจากนี้ ผู้รับ Airdrop รุ่นแรกๆ ส่วนใหญ่ได้ขายโทเค็นเพื่อทํากําไร ในระยะสั้นโทเค็นหมุนเวียนในช่วงต้นของ FB ส่วนใหญ่ได้กลายเป็นแรงขายซึ่ง จํากัด การเคลื่อนไหวที่สูงขึ้นของราคาของ FB อย่างมีนัยสําคัญ

แนวโน้มแฮชเรทเครือข่ายที่รวมการทำเหมืองของ FB Mainnet (แหล่งที่มา: Unisat Explorer)

สรุป

หัวข้อภายใน "ระบบ Bitcoin" มีความเกี่ยวข้องกับ Bitcoin อย่างใกล้ชิด แต่มีโครงการเหล่านี้ที่ด้อยกว่า Bitcoin อย่างมาก ตลาดมีความเฉลี่ย และทุนเป็นการโหวตของตลาด; เพียงเพียงโครงการเหล่านั้นสร้างค่าแท้จริงสำหรับระบบ Bitcoin และตลาดคริปโตที่กว้างขวางจะได้รับความเคารพจากตลาด การจัดอันดับเป็นส่วนหนึ่งของ "ระบบ Bitcoin" เพียงอย่างเดียวจะไม่รับประกันค่าที่แตกต่างไป ขณะที่ Bitcoin ยังคงเปิดตัวและรวมเข้ากับสังคมหลัก หวังว่าโครงการที่ประสบความสำเร็จใน "ระบบ Bitcoin" จะเกิดขึ้นมากขึ้น มาชมด้วยกัน