В настоящее время в мире есть три направления развития Цифровые деньги: Криптовалюта, стейблкоины и Центральный банкЦифровые деньги, у каждого из которых есть свои преимущества, перспективы развития и области применения.
Автор: Чжан Мин, заместитель директора Института финансовых исследований Китайской академии социальных наук, заместитель директора Лаборатории финансов и развития страны
Недавно США объявили о крупной поддержке развития Криптоактивы и шифрования, а также о планах создания национального стратегического резерва биткоинов. Эти политические меры значительно стимулировали обсуждение и воображение Цифровые деньги во всем мире. Цифровые деньги существуют в цифровой форме и основаны на криптографических технологиях и технологии распределенного учета, обладают децентрализацией, возможностью отслеживания, неизменяемостью и другими характеристиками, являются новой формой валюты для торговли и хранения ценности, включая законные Цифровые деньги и виртуальные Цифровые деньги. Его быстрое развитие не только предоставляет новые формы валюты и активов, но также может иметь значительное влияние на реконструкцию международной финансовой системы.
Три вида Цифровые деньги及其特点
В настоящее время в масштабах мира в основном существует три вида Цифровые деньги, включая Криптовалюта, представленная биткоином, стабильные монеты, представленные USDT и USDC, и Центральный банкЦифровые деньги (CBDC), представленные электронным юанем (e-CNY). Эти три вида Цифровые деньги можно назвать уникальными.
Ценность криптовалюты определяется не государственным суверенитетом, не другими валютами или финансовыми активами, связанными с этой валютой, а набором строгих компьютерных алгоритмов. Например, биткоин создается в соответствии с определенным компьютерным алгоритмом и требует высокопроизводительных компьютеров с большой вычислительной мощностью для генерации через «майнинг». Общее количество биткоинов фиксировано и установлено алгоритмом в размере 21 миллион монет. В настоящее время в обороте на рынке находится около 19,8 миллионов биткоинов, что означает, что в будущем осталось всего около 1 миллиона биткоинов, ожидающих обнаружения через «майнинг». Основное свойство биткоина - децентрализация, его создание не связано с кредитом какой-либо страны. Кроме того, благодаря фиксированному объему, аналогичному золоту, он может преодолевать тенденцию к инфляции любого Центрального банка, поэтому считается возможным инструментом для смягчения рисков национальных валют. Основная проблема биткоина заключается в его огромной ценовой волатильности. Цена одного биткоина когда-то достигала более 100 000 долларов, а в начале марта 2025 года она снизилась до около 86 000 долларов.
Ценность стабильной монеты определяется другой валютой или финансовым активом, к которому она привязана. В настоящее время наиболее популярными стабильными монетами на рынке являются USDT и USDC, которые в совокупности составляют около 90% глобальной рыночной капитализации стабильных монет. Как следует из названия, как USDT, так и USDC привязаны к доллару по курсу 1:1, и поэтому они также называются стабильными монетами, привязанными к доллару. Кроме того, существуют также стабильные монеты, привязанные к евро, золоту, криптоактивам, корзине товаров. Для выпуска одной единицы стабильной монеты необходимо иметь определенное количество валюты или финансового актива в качестве поддержки. Поэтому по сравнению с криптовалютами, цены на которые сильно колеблются, цены на стабильные монеты гораздо более стабильны.
Цифровые деньги, выпущенные Центральным банком, - это Цифровые деньги, выпущенные центральным банком определенной страны, обеспеченные суверенным кредитом этой страны и привязанные к обычной валюте этой страны в соотношении 1:1. Главное преимущество Цифровых денег Центрального банка заключается в том, что они выпускаются центральным банком страны и могут получить поддержку функции последнего кредитора центробанка в случае значительных колебаний их стоимости, что обеспечивает низкий финансовый риск. Однако репутация Центробанковских цифровых денег зависит от обычной валюты страны. Если курс обычной валюты страны сильно колеблется или ее покупательная способность быстро снижается, то привлекательность Центробанковских цифровых денег этой страны естественным образом ослабевает.
Влияние биткойна на международную финансовую систему
Хотя биткойн является одним из видов Цифровые деньги, но из-за следующих двух особенностей он не может полностью выполнять функции денег. С одной стороны, цена биткойна колеблется сильно, что делает его трудным для использования в качестве меры стоимости других товаров и в качестве денежного обмена между товарами; с другой стороны, поскольку общее количество биткойнов ограничено, это делает его сложным средством регулирования экономики в качестве денег. В нормальных условиях, по мере роста общего объема экономики, Центральный банк страны будет постоянно выпускать новую валюту, чтобы удовлетворить соответствующий спрос, и общее количество денег в стране обычно увеличивается.
Поэтому биткойн не является истинной валютой, а является финансовым активом со странным стилем, который сам по себе имеет инвестиционную ценность. Существует большой спор на рынке о том, является ли биткойн рискованным активом или активом для защиты от рисков. С учетом огромных колебаний цен на биткойн, он больше похож на рискованный актив. Но с учетом того, что цены на биткойн в значительной степени противоположны курсу доллара, он также похож на актив, способный защитить от колебаний курса доллара.
Влияние стабильных монет на международную финансовую систему
Среди трех видов Цифровые деньги действительно стабильные монеты могут оказать серьезное воздействие на международную финансовую систему. Как упоминалось ранее, поскольку стабильные монеты привязаны к суверенной валюте, они косвенно обладают свойствами суверенной валюты. Стабильные монеты доллара обладают характеристиками доллара, в целом курс стабилен, поэтому их легче принимают инвесторы со всех сторон.
В последние годы рынок стабильных монет по всему миру развивается стремительно и к концу 2024 года он достигнет почти 180 миллиардов долларов США. В настоящее время стабильные монеты активно занимают лидирующие позиции в следующих областях: во-первых, доллар стабильной монеты уже начал становиться средством торговли на рынке криптовалют. Другими словами, при совершении взаимных операций между криптовалютами, такими как биткоин, эфириум, и другими валютами, стороны сделки все больше предпочитают использовать доллар стабильной монеты для проведения платежей. Это означает, что в виртуальном мире доллар стабильной монеты уже начинает играть роль доллара. Во-вторых, в децентрализованной финансовой системе (DeFi) некоторые учреждения уже начали использовать доллар стабильной монеты для обеспечения ликвидности. Например, когда сторона нуждается в займе, она может непосредственно обратиться к определенному учреждению за займом в долларах стабильной монеты. В-третьих, в некоторых развивающихся странах, где покупательная способность и курс местной валюты сильно колеблются, жители и компании уже начали использовать доллар стабильной монеты в качестве надежной международной валюты для сохранения своего богатства, и в определенной степени доллар стабильной монеты даже уже начал заменять местную валюту.
Стабильная монета доллара не только укрепляет связь между традиционной денежной сферой и виртуальным миром, но также заполняет некоторые пробелы в спросе на доллары со стороны семей и предприятий развивающихся стран, поэтому эта форма Цифровые деньги вероятно укрепит международную валютную позицию доллара в международной финансовой системе. Как только стабильная монета доллара свяжет международный кредит доллара с сферой применения виртуального мира, это может значительно укрепить доминирование доллара.
Центральный банк Цифровые деньги对国际金融体系的影响
Центральный банкЦифровые деньгифактически представляют собой суверенную валюту в виртуальном мире, которая имеет более сильную репутацию и более низкие риски, но в конечном итоге зависит от конкурентоспособности реальной валюты этой страны. Конечно, важным вопросом также является то, на каком уровне могут использоваться эти Центральный банкЦифровые деньги. Например, юань во всем мире признан как стабильная суверенная кредитная валюта. Однако до сих пор цифровые юани могут использоваться только в розничных сценариях, то есть в сделках между физическими лицами и предприятиями. В настоящее время цифровые юани могут заменить только наличные деньги (M0). Из-за этого ограничения цифровые юани в настоящее время не могут использоваться в сделках между предприятиями, между предприятиями и финансовыми учреждениями, а также между финансовыми учреждениями. Это означает, что основным ограничением развития цифровых юаней в настоящее время являются ограничения сценариев использования. Поэтому Центральный банкКитая в начальной стадии эксперимента с цифровыми юанями пока разрешает их использование только в качестве замены наличных денег (M0), поскольку это представляет меньший удар по текущей коммерческой банковской системе.
Стратегия реагирования
В настоящее время в мире развиваются три направления для Цифровые деньги: Криптоактивы, стейблкоины и Центральный банкЦифровые деньги, у каждого из которых есть свои преимущества, перспективы развития и направления применения. Лучше не ставить всё на одну карту, а следует действовать в нескольких направлениях одновременно, чтобы максимально получить выгоду от развития Цифровые деньги или цифровых активов. С одной стороны, необходимо как можно скорее расширить область замены национальной цифровой валюты с M0 (наличные) до M1 (наличные плюс срочные вклады) и даже M2 (наличные плюс все вклады). Только расширив область замены национальной цифровой валюты с M0 до M1 и даже M2, можно полностью расширить сферу применения национальной цифровой валюты, стимулировать её использование как внутри страны, так и за рубежом, способствуя интернационализации национальной валюты. С другой стороны, следует продвигать развитие стейблкоинов в Китае. Расширение использования цифровых токенов интернет-платформ позволит лучше объединить суверенный кредит национальной валюты с глобальными применениями китайских платформ. При правильном проектировании и контроле рисков расширение использования цифровых токенов на этих платформах значительно усилит международное положение национальной валюты, позволяя более уверенно противостоять вызовам стейблкоинов в долларах. Кроме того, на уровне Международного валютного фонда (МВФ) можно поощрять использование и продвижение электронных специальных прав заимствования (e-SDR). Специальные права заимствования (СПЗ) – это супранациональная валюта, созданная Международным валютным фондом, привязанная к корзине валют, включающей доллары, евро, юани, йены и фунты стерлинги. В настоящее время веса указанных выше пяти валют составляют 41,73 %, 30,93 %, 10,92 %, 8,33 % и 8,09 % соответственно. В настоящее время СПЗ можно использовать только в МВФ и между членами организации, а также взаимно между членами. Многообразие Цифровые деньги создает благоприятные условия для развития, что естественно лучше, чем преобладание Цифровые деньги только в долларах. e-SDR способствует расширению использования супранациональной резервной валюты в цифровой сфере и в виртуальном пространстве, а также способствует разнообразию международной валютной системы.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Цифровые деньги对国际金融体系的重构
В настоящее время в мире есть три направления развития Цифровые деньги: Криптовалюта, стейблкоины и Центральный банкЦифровые деньги, у каждого из которых есть свои преимущества, перспективы развития и области применения.
Автор: Чжан Мин, заместитель директора Института финансовых исследований Китайской академии социальных наук, заместитель директора Лаборатории финансов и развития страны
Недавно США объявили о крупной поддержке развития Криптоактивы и шифрования, а также о планах создания национального стратегического резерва биткоинов. Эти политические меры значительно стимулировали обсуждение и воображение Цифровые деньги во всем мире. Цифровые деньги существуют в цифровой форме и основаны на криптографических технологиях и технологии распределенного учета, обладают децентрализацией, возможностью отслеживания, неизменяемостью и другими характеристиками, являются новой формой валюты для торговли и хранения ценности, включая законные Цифровые деньги и виртуальные Цифровые деньги. Его быстрое развитие не только предоставляет новые формы валюты и активов, но также может иметь значительное влияние на реконструкцию международной финансовой системы.
Три вида Цифровые деньги及其特点
В настоящее время в масштабах мира в основном существует три вида Цифровые деньги, включая Криптовалюта, представленная биткоином, стабильные монеты, представленные USDT и USDC, и Центральный банкЦифровые деньги (CBDC), представленные электронным юанем (e-CNY). Эти три вида Цифровые деньги можно назвать уникальными.
Ценность криптовалюты определяется не государственным суверенитетом, не другими валютами или финансовыми активами, связанными с этой валютой, а набором строгих компьютерных алгоритмов. Например, биткоин создается в соответствии с определенным компьютерным алгоритмом и требует высокопроизводительных компьютеров с большой вычислительной мощностью для генерации через «майнинг». Общее количество биткоинов фиксировано и установлено алгоритмом в размере 21 миллион монет. В настоящее время в обороте на рынке находится около 19,8 миллионов биткоинов, что означает, что в будущем осталось всего около 1 миллиона биткоинов, ожидающих обнаружения через «майнинг». Основное свойство биткоина - децентрализация, его создание не связано с кредитом какой-либо страны. Кроме того, благодаря фиксированному объему, аналогичному золоту, он может преодолевать тенденцию к инфляции любого Центрального банка, поэтому считается возможным инструментом для смягчения рисков национальных валют. Основная проблема биткоина заключается в его огромной ценовой волатильности. Цена одного биткоина когда-то достигала более 100 000 долларов, а в начале марта 2025 года она снизилась до около 86 000 долларов.
Ценность стабильной монеты определяется другой валютой или финансовым активом, к которому она привязана. В настоящее время наиболее популярными стабильными монетами на рынке являются USDT и USDC, которые в совокупности составляют около 90% глобальной рыночной капитализации стабильных монет. Как следует из названия, как USDT, так и USDC привязаны к доллару по курсу 1:1, и поэтому они также называются стабильными монетами, привязанными к доллару. Кроме того, существуют также стабильные монеты, привязанные к евро, золоту, криптоактивам, корзине товаров. Для выпуска одной единицы стабильной монеты необходимо иметь определенное количество валюты или финансового актива в качестве поддержки. Поэтому по сравнению с криптовалютами, цены на которые сильно колеблются, цены на стабильные монеты гораздо более стабильны.
Цифровые деньги, выпущенные Центральным банком, - это Цифровые деньги, выпущенные центральным банком определенной страны, обеспеченные суверенным кредитом этой страны и привязанные к обычной валюте этой страны в соотношении 1:1. Главное преимущество Цифровых денег Центрального банка заключается в том, что они выпускаются центральным банком страны и могут получить поддержку функции последнего кредитора центробанка в случае значительных колебаний их стоимости, что обеспечивает низкий финансовый риск. Однако репутация Центробанковских цифровых денег зависит от обычной валюты страны. Если курс обычной валюты страны сильно колеблется или ее покупательная способность быстро снижается, то привлекательность Центробанковских цифровых денег этой страны естественным образом ослабевает.
Влияние биткойна на международную финансовую систему
Хотя биткойн является одним из видов Цифровые деньги, но из-за следующих двух особенностей он не может полностью выполнять функции денег. С одной стороны, цена биткойна колеблется сильно, что делает его трудным для использования в качестве меры стоимости других товаров и в качестве денежного обмена между товарами; с другой стороны, поскольку общее количество биткойнов ограничено, это делает его сложным средством регулирования экономики в качестве денег. В нормальных условиях, по мере роста общего объема экономики, Центральный банк страны будет постоянно выпускать новую валюту, чтобы удовлетворить соответствующий спрос, и общее количество денег в стране обычно увеличивается.
Поэтому биткойн не является истинной валютой, а является финансовым активом со странным стилем, который сам по себе имеет инвестиционную ценность. Существует большой спор на рынке о том, является ли биткойн рискованным активом или активом для защиты от рисков. С учетом огромных колебаний цен на биткойн, он больше похож на рискованный актив. Но с учетом того, что цены на биткойн в значительной степени противоположны курсу доллара, он также похож на актив, способный защитить от колебаний курса доллара.
Влияние стабильных монет на международную финансовую систему
Среди трех видов Цифровые деньги действительно стабильные монеты могут оказать серьезное воздействие на международную финансовую систему. Как упоминалось ранее, поскольку стабильные монеты привязаны к суверенной валюте, они косвенно обладают свойствами суверенной валюты. Стабильные монеты доллара обладают характеристиками доллара, в целом курс стабилен, поэтому их легче принимают инвесторы со всех сторон.
В последние годы рынок стабильных монет по всему миру развивается стремительно и к концу 2024 года он достигнет почти 180 миллиардов долларов США. В настоящее время стабильные монеты активно занимают лидирующие позиции в следующих областях: во-первых, доллар стабильной монеты уже начал становиться средством торговли на рынке криптовалют. Другими словами, при совершении взаимных операций между криптовалютами, такими как биткоин, эфириум, и другими валютами, стороны сделки все больше предпочитают использовать доллар стабильной монеты для проведения платежей. Это означает, что в виртуальном мире доллар стабильной монеты уже начинает играть роль доллара. Во-вторых, в децентрализованной финансовой системе (DeFi) некоторые учреждения уже начали использовать доллар стабильной монеты для обеспечения ликвидности. Например, когда сторона нуждается в займе, она может непосредственно обратиться к определенному учреждению за займом в долларах стабильной монеты. В-третьих, в некоторых развивающихся странах, где покупательная способность и курс местной валюты сильно колеблются, жители и компании уже начали использовать доллар стабильной монеты в качестве надежной международной валюты для сохранения своего богатства, и в определенной степени доллар стабильной монеты даже уже начал заменять местную валюту.
Стабильная монета доллара не только укрепляет связь между традиционной денежной сферой и виртуальным миром, но также заполняет некоторые пробелы в спросе на доллары со стороны семей и предприятий развивающихся стран, поэтому эта форма Цифровые деньги вероятно укрепит международную валютную позицию доллара в международной финансовой системе. Как только стабильная монета доллара свяжет международный кредит доллара с сферой применения виртуального мира, это может значительно укрепить доминирование доллара.
Центральный банк Цифровые деньги对国际金融体系的影响
Центральный банкЦифровые деньгифактически представляют собой суверенную валюту в виртуальном мире, которая имеет более сильную репутацию и более низкие риски, но в конечном итоге зависит от конкурентоспособности реальной валюты этой страны. Конечно, важным вопросом также является то, на каком уровне могут использоваться эти Центральный банкЦифровые деньги. Например, юань во всем мире признан как стабильная суверенная кредитная валюта. Однако до сих пор цифровые юани могут использоваться только в розничных сценариях, то есть в сделках между физическими лицами и предприятиями. В настоящее время цифровые юани могут заменить только наличные деньги (M0). Из-за этого ограничения цифровые юани в настоящее время не могут использоваться в сделках между предприятиями, между предприятиями и финансовыми учреждениями, а также между финансовыми учреждениями. Это означает, что основным ограничением развития цифровых юаней в настоящее время являются ограничения сценариев использования. Поэтому Центральный банкКитая в начальной стадии эксперимента с цифровыми юанями пока разрешает их использование только в качестве замены наличных денег (M0), поскольку это представляет меньший удар по текущей коммерческой банковской системе.
Стратегия реагирования
В настоящее время в мире развиваются три направления для Цифровые деньги: Криптоактивы, стейблкоины и Центральный банкЦифровые деньги, у каждого из которых есть свои преимущества, перспективы развития и направления применения. Лучше не ставить всё на одну карту, а следует действовать в нескольких направлениях одновременно, чтобы максимально получить выгоду от развития Цифровые деньги или цифровых активов. С одной стороны, необходимо как можно скорее расширить область замены национальной цифровой валюты с M0 (наличные) до M1 (наличные плюс срочные вклады) и даже M2 (наличные плюс все вклады). Только расширив область замены национальной цифровой валюты с M0 до M1 и даже M2, можно полностью расширить сферу применения национальной цифровой валюты, стимулировать её использование как внутри страны, так и за рубежом, способствуя интернационализации национальной валюты. С другой стороны, следует продвигать развитие стейблкоинов в Китае. Расширение использования цифровых токенов интернет-платформ позволит лучше объединить суверенный кредит национальной валюты с глобальными применениями китайских платформ. При правильном проектировании и контроле рисков расширение использования цифровых токенов на этих платформах значительно усилит международное положение национальной валюты, позволяя более уверенно противостоять вызовам стейблкоинов в долларах. Кроме того, на уровне Международного валютного фонда (МВФ) можно поощрять использование и продвижение электронных специальных прав заимствования (e-SDR). Специальные права заимствования (СПЗ) – это супранациональная валюта, созданная Международным валютным фондом, привязанная к корзине валют, включающей доллары, евро, юани, йены и фунты стерлинги. В настоящее время веса указанных выше пяти валют составляют 41,73 %, 30,93 %, 10,92 %, 8,33 % и 8,09 % соответственно. В настоящее время СПЗ можно использовать только в МВФ и между членами организации, а также взаимно между членами. Многообразие Цифровые деньги создает благоприятные условия для развития, что естественно лучше, чем преобладание Цифровые деньги только в долларах. e-SDR способствует расширению использования супранациональной резервной валюты в цифровой сфере и в виртуальном пространстве, а также способствует разнообразию международной валютной системы.