Итак, вы, наверное, слышали о всей истории с GameStop, верно? Это было не просто случайное накачивание. За этими безумными движениями стоит конкретный механизм, называемый гамма-сквиз — и, честно говоря, понимание его может спасти вас от полного краха.

Позвольте мне объяснить, что на самом деле происходит, когда начинается гамма-сквиз. Большинство людей не осознают, насколько тесно связаны рынки опционов и цены акций. Когда вы торгуете опционами, вы не просто делаете ставку на рост или падение акции — вы работаете с так называемыми Греками, которые измеряют, как цены опционов реагируют на разные рыночные условия.

Дельта — это основная. Представьте её как спидометр — она показывает, насколько изменится цена опциона при каждом долларе изменения цены акции. Но вот что интересно: гамма измеряет, как быстро меняется сама дельта. Именно здесь начинается сквиз.

Вот схема для гамма-сквиза: сначала возникает волна покупок колл-опционов, обычно от розничных трейдеров, которые набирают позиции в опционах вне денег. Во время истории с GameStop это была сообщество Reddit r/WallStreetBets, координирующееся для использования огромных коротких позиций. Они не просто покупали акции — они накапливали коллы.

Теперь, когда маркет-мейкеры продают эти колл-опционы, им приходится хеджировать свои позиции, покупая базовые акции. Чем больше они продают коллов, тем больше акций им нужно купить, чтобы управлять риском. Именно отсюда начинается обратная связь. Когда маркет-мейкеры покупают акции для хеджирования, цена акции растёт. Когда цена растёт, дельта увеличивается, что заставляет маркет-мейкеров покупать ещё больше акций. Это самоподдерживающийся цикл — активные покупки коллов вызывают быстрый рост дельты, что ведёт к ещё большим покупкам акций, цена поднимается выше, и дельта увеличивается ещё больше. Вот и есть ваш гамма-сквиз в действии.

В конце 2020 года GameStop стал идеальной ситуацией для этого. У розничных инвесторов было много денег по стимулкам, Robinhood только что запустил торговлю без комиссий, а короткий интерес был невероятно высоким. Когда начался сквиз, короткие продавцы оказались в ловушке и вынуждены были закрывать позиции, что ещё больше подогрело ситуацию. Цена акции двигалась так, что казалось, будто она полностью оторвана от каких-либо фундаментальных изменений в компании.

Вот мой честный взгляд: большинству людей лучше просто наблюдать за гамма-сквизами, чем пытаться их торговать. Волатильность там просто безумная — можно увидеть колебания в 20-30% за ночь. И есть одна вещь, которая убивает большинство трейдеров: вы на самом деле не контролируете движение. Посты в соцсетях от ключевых фигур могут сдвинуть акцию на 20% и более. Регуляторы могут приостановить торговлю. Всё это — хаос.

К тому же, гамма-сквизы неустойчивы. Они полностью оторваны от реальных бизнес-фундаменталов компании. Это как музыкальные стулья — рано или поздно музыка остановится, и поздние участники останутся с пустыми руками. Люди, покупающие на вершине, думая, что движение продолжится вечно, в итоге остаются с убытками, а ранние игроки забирают прибыль.

Так что да, гамма-сквизы — это реально, они становятся всё более распространёнными, и могут вызвать совершенно дикие рыночные движения. Просто помните: зачастую лучше просто наблюдать, чем участвовать.