На прошлой неделе в рынке сырья снова произошла дикая неделя. Золото, серебро, платина и палладий — все было в движении — вверх, вниз, боком — в основном в зависимости от того, что Трамп говорил в тот или иной день. Всё это было настоящим мастер-классом по геополитической торговле, если честно.

Позвольте мне разобрать, что именно произошло с новостями о ценах на палладий и более широкими движениями на рынке драгоценных металлов. Палладий здесь был настоящим победителем, поднявшись почти на 9 процентов за неделю. Золото выросло на 6,4 процента, серебро примерно на 6,5 процента, а платина почти на 8 процентов. Но вот в чем дело — путь к этим прибавкам был совсем не гладким. Мы говорим о V-образных восстановениях, внезапных разворотах, ликвидациях по маржинальным вызовам. Классический хаос на рынке.

Что же было движущей силой? Трамп за 48 часов дважды менял свою позицию по ситуации с Ираном. Во вторник он говорил, что война закончится за 2-3 недели, рынки резко взлетели, цены на драгоценные металлы взлетели. А уже в среду вечером он снова перешел к агрессивной риторике, и всё развернулось. Золото упало почти на 110 долларов с его средневековым максимумом в среду. Это похоже на торговлю на эмоциях, а не на фундаментальных данных.

Что особенно интересно в новостях о ценах на палладий — это то, что он идет своим путем, выходящим за рамки просто геополитического шума. Норникель, российский производитель, который обеспечивает большую часть мирового палладия, делает крупные шаги. Они говорят о новых инвестициях в 100 миллионов долларов и нацелены на 1,7 миллиона тройских унций ежегодного спроса к 2030 году. Это промышленный спрос, выходящий за рамки автомобилей — электрохимия, очистка воды и так далее. В то же время есть ситуация с антидемпинговыми пошлинами на российский палладий, которая может изменить динамику поставок в США к середине 2026 года.

Серебро тоже было ограничено в поставках, что поддерживало цены несмотря на волатильность. Китай в середине недели прекратил возврат НДС на экспорт солнечных панелей, что обычно снижает спрос на серебро, но металл все равно держался. Платина — та же история — Южная Африка контролирует более 70 процентов мировых запасов, а добыча ограничена. Совет по инвестициям в платину прогнозирует четвертый подряд год дефицита.

Настоящая новость о ценах на палладий заключается в том, что он больше не просто следует за золотом и серебром. Он прокладывает свой собственный путь, основываясь на промышленных фундаментальных факторах и геополитических рисках поставок. Когда есть ограниченность предложения, растущий промышленный спрос и возможные изменения тарифов — это уже другой уровень игры, чем просто игра на безопасное убежище.

Доходность по казначейским облигациям снижалась большую часть недели, что помогало активам без доходности, таким как золото и серебро. Доллар ослабел на надеждах на прекращение огня. Но как только Трамп изменил свою позицию, всё это развернулось в обратную сторону. Коммерцбанк повысил свой прогноз по золоту на 2026 год до 5000 долларов, а на следующий год — до 5200, что говорит о том, что долгосрочная картина для драгоценных металлов остается устойчивой несмотря на краткосрочный шум.

Итог: если вы следите за новостями о ценах на палладий и драгоценных металлах в целом, то уже не просто торгуете геополитикой. Вы торгуете реальными ограничениями поставок, промышленным спросом и изменяющимися потоками капитала. Волатильность реальна, но так же реальны и фундаментальные факторы.