В последнее время я копался в рынке и нашёл несколько действительно интересных возможностей, о которых большинство людей, похоже, спит. В 2023 году был этот захватывающий период, когда множество качественных компаний были полностью сбиты с толку рыночной волатильностью, создавая по-настоящему привлекательные возможности для терпеливых инвесторов.

Дело в том, что спады на рынке не делают исключений. Надёжные бизнесы торгуются по безумным скидкам просто потому, что настроение меняется на негативное. Я говорю о компаниях с сильными фундаментальными показателями, достойными дивидендами и реальными бизнес-барьерами, попавших под перекрёстный огонь.

Возьмём, к примеру, Williams-Sonoma. Пространство кухонной утвари и товаров для дома не звучит сексуально, но цифры были дикими. Торговля примерно вдвое ниже по P/E по сравнению с более широким рынком, без долгов на балансе, а руководство ежегодно увеличивало прибыль на акцию на 50%. Плюс они активно выкупали акции. Такой недооценённый сценарий обычно со временем оправдывает себя.

Или взглянем на рынок обуви. Wolverine World Wide производит кроссовки, которые все знают — Hush Puppies, Merrell и так далее — но акции были полностью уничтожены. Проблемы с запасами после открытия привели к снижению цен, оценка сжалась до 6.86 P/E, и вдруг у вас есть бизнес с реальным узнаваемым брендом, торгующийся как будто он вот-вот разорится. Классическая переоценка.

Harley-Davidson — ещё один, что привлёк моё внимание. Конечно, мотоциклетный производитель столкнулся с трудностями из-за перехода на электромобили и расширения бренда, показывая смешанные результаты, но долгосрочная недооценка не соответствовала качеству бренда. Низкие однозначные P/E у известных имён — это обычно те возможности, которые ищут ценностные инвесторы.

Затем есть пространство налоговой подготовки с H&R Block. Даже после огромного роста на 75% в 2022 году, оценка всё ещё казалась разумной, аналитики ожидали роста прибыли в среднем на несколько процентов. Скучный бизнес, да, но именно в этом и суть — предсказуемые денежные потоки и хорошая учётная практика делают его подходящим для долгосрочных портфелей.

Розничный сектор тоже имел несколько сильно сбитых с толку компаний. Kroger торговался на 35% ниже своего 52-недельного максимума из-за неопределённости слияний, но базовый бизнес оставался стабильным. Оператор супермаркетов с масштабом, достойным дивидендом и характеристиками защиты в неопределённые времена.

Инструменты и оборудование были уничтожены тарифами и валютными колебаниями. Падение Stanley Black & Decker на 50% за пять лет казалось чрезмерным, учитывая конкретный план восстановления руководства — сокращение $2 миллиардов в расходах, оптимизация ассортимента, исправление цепочки поставок. Это реальные меры, а не мечты.

Даже Goodyear, торгующийся по 3.8 P/E после жесткого спада, показывал признаки того, что руководство наконец-то адаптируется с помощью устойчивых инноваций в области шин. Иногда самые недооценённые акции — это просто бизнесы в переходном периоде, на которые рынок слишком рано махнул рукой.

Общий урок здесь в том, что рыночные дислокации создают возможности, если вы готовы игнорировать шум. Компании с реальной прибыльной силой, управляемыми балансами и конкретными планами улучшения, как правило, вознаграждают терпеливый капитал на многолетней перспективе. Именно в секторах и названиях, которые временно вышли из моды, обычно скрыты самые недооценённые акции.