‍#Gate广场四月发帖挑战

Интенсивное залоговое обеспечение ETH со стороны институтов — укрепление доверия или наступление эпохи массового залога эфириума?

10 апреля, известный гигант по управлению криптоактивами Grayscale за три часа заложил 83 200 ETH, по текущей рыночной цене это примерно 184 миллиона долларов; кроме того, последовательные залоги Bitmine уже стали обычной практикой, даже фонд Ethereum, ранее занимающийся только “продажей монет для выживания”, поставил долгосрочную цель заложить 70 000 ETH, из которых уже выполнено 70%. В настоящее время общий объем залога эфириума превысил 83 миллиона, что составляет почти 69% от циркулирующего предложения. Почему же внезапно началась волна залогов эфириума?

Стратегическая трансформация крупномасштабных залогов Grayscale: от владения к доходности

Основной движущей силой залога 83 200 ETH со стороны Grayscale является переход компании от “инвестиционного траста” к “доходному ETF”. Ранее Grayscale неоднократно осуществлял крупномасштабные операции по залогу.

В июле 2024 года Grayscale разделит часть активов своего Ethereum-траста (ETHE) на новый мини-траст Ethereum (ETH), чтобы подготовиться к дальнейшим залогам. По состоянию на 27 марта 2026 года, объем активов составляет около 86 555 ETH, а управляемые активы — примерно 1,72 миллиарда долларов.

В мае 2025 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США уточнила, что залоговые операции на некоторых блокчейн-протоколах с доказательством доли не считаются ценными бумагами. Это открыло правовой путь для ETF на залог эфириума.

К 5 января Grayscale уже выплатил своим акционерам первый доход от залога ETH по своему ETF (ETHE), сумма которого составляет около 9,4 миллиона долларов, что подтвердило экономическую эффективность. Мы считаем, что эта трансформация переводит ETH из “чистого актива” в финансовый продукт с доходной составляющей, что является фундаментальной стратегической логикой системного масштабного залога со стороны Grayscale.

Что означает залог со стороны институтов — двойная проверка доверия и волны залогов

Залог 83 200 ETH со стороны Grayscale оказывает двунаправленное влияние на рынок: одновременно сокращая циркулирующее предложение и посылая сигнал долгосрочного доверия.

1. Сокращение циркулирующего предложения

В этом залоге Grayscale заблокировал 83 200 ETH, что дополнительно сужает доступное для торговли предложение эфириума. По глобальным данным, по состоянию на начало апреля 2026 года, залоговые контракты эфириума заблокировали около 38,5 миллиона ETH, что превышает 31% от общего предложения и является рекордом. Кроме того, более 4,1 миллиона ETH находятся в очереди на вхождение в валидаторский режим, а время ожидания превышает 71 день, в то время как на выход из очереди подано только 33 800 ETH. Значительный разрыв между входом и выходом из очереди показывает, что залоговые ETH системно выводятся из краткосрочной ликвидности, что продолжает сжимать предложение.

2. Передача сигнала долгосрочного доверия

Действия Grayscale в психологическом плане значительно превосходят сумму в 184 миллиона долларов и посылают рынку уверенный сигнал о долгосрочной ценности эфириума. Масштабные системные залоги, в совокупности с привлечением 46 миллионов долларов за несколько дней после запуска ETHB от BlackRock, подтверждают признание институциональных инвесторов доходных активов эфириума. Текущая годовая доходность залога составляет 2,79%-3,12%, а средства в очереди значительно превышают средства на выход.

Мы видим, что коллективные действия таких институтов, как Grayscale и BlackRock, являются самым сильным сигналом о трансформации эфириума с “инвестиционного инструмента” в “регулируемый доходный актив”.

3. Доходная модель становится мейнстримом

Когда ведущие финансовые институты Уолл-стрит начинают переводить ETH из “владения” в “владение + доход”, активные свойства эфириума в традиционной финансовой системе меняются. Доход от залога становится важным фактором при формировании портфеля институциональных инвестиций, меняя традиционные модели оценки активов.

4. Улучшение регуляторной среды

Уточнение регуляторных правил в мае 2025 года создает условия для участия институтов. Это свидетельствует о постепенном созревании регуляторной базы и открытии пространства для большего числа соответствующих продуктов.

5. Оптимизация структуры рынка

Крупномасштабный залог сокращает циркулирующее предложение, что может поддержать цену. В то же время, блокировка большого количества ETH снижает волатильность рынка.

6. Изменения в выборе инвесторов

Для обычных инвесторов ETF на залог ETH предоставляет новый способ участия в залоге без необходимости самостоятельного управления валидаторскими узлами.

Залог 83 200 ETH со стороны Grayscale — это не только подтверждение доверия институциональных игроков, но и потенциальный катализатор ускорения всей волны залогов эфириума. Эта масштабная инициатива, возглавляемая Grayscale и поддерживаемая гигантами вроде BlackRock, возможно, только начинается.