Пупа Март и Маотай, кто тебе больше нравится?

Пупа Март и Маотай, оба прошли значительный откат, оба получили рекомендации от Юнгпэна, недавно их часто сравнивают вместе. Многие говорят, что у Пупа Март тоже есть право сравнивать с Маотай? Я хочу сказать, что ты, возможно, не понимаешь Пупа Март, и не обязательно понимаешь Маотай.

На первый взгляд, Пупа Март — новый бренд, и если говорить о барьерах входа, кажется, что он даже не достоин сравнения с Маотай. Потому что Маотай — это символ, в некоторых сценариях он — необходимость, ему не нужно делать ничего лишнего, просто производи, и каждый год зарабатывай столько денег; а Пупа Март — это продукт высокой поддержки, то есть мне нужно постоянно подписывать новых художников, выпускать новые IP, и уметь продолжать популярность предыдущего, если она ослабевает — такая неопределенность кажется менее стабильной.

Поэтому у Маотай снизился коэффициент цена-прибыль, многие готовы рискнуть, думая: «Акции с высоким дивидендом, коэффициент снизился, дивидендная доходность стала привлекательной, в худшем случае — на 10 или 20 лет, спокойно получать дивиденды, где еще найти такие хорошие финансовые продукты»; но когда у Пупа Март снизился коэффициент цена-прибыль, они уже не рискуют, потому что он недостаточно «стабилен».

Но ведь Маотай — это действительно стабильно? Прошлый опыт не гарантирует будущее. Рост дивидендной доходности предполагает, что Маотай сможет зарабатывать столько же в будущем. А если не сможет? Тогда текущий коэффициент цена-прибыль ничего не говорит, потому что все, что вы видите как «дешевое», — ложь. Самая большая проблема Маотай — это сокращение всего рынка белого алкоголя на потребительском конце и сокращение «необходимых сценариев» его использования — это не его проблема, а макроэкономическая, проблема изменения модели социального взаимодействия. Его, казалось бы, бездонный барьер, делает его падение более медленным, чем у других белых вин, но тенденция есть тенденция.

А как «финансовый продукт», его главный риск — это «не сохранение стоимости», потому что тогда заблокированная ликвидность будет высвобождена, и он не сможет поддерживать высокую премию при заблокированной ликвидности. И даже если эта ликвидность не поступает на рынок, а просто расходуется внутри, — это временно кажется, что он держится, но на самом деле уже израсходовал потенциальные сценарии потребления Маотай в будущем — это «съедание будущего за настоящее», бесполезно, и я говорю, что «вы сейчас считаете его дешевым, но если он в будущем перестанет приносить столько прибыли, то эта дешевизна — ложь».

А барьер Пупа Март, многие тоже неправильно оценивают.

Пупа Март нуждается в постоянных инвестициях в разработку новых IP — это правильно; сможет ли он снова выпустить Лабубу — есть неопределенность, и это правильно. Но многие не осознают три момента:

Первое, макроэкономическая ситуация не очень благоприятна для Маотай, но очень благоприятна для Пупа Март, поскольку общий рынок потребления белого алкоголя сокращается, а трендовые игрушки — наоборот.

Второе, у Пупа Март есть сильный эффект длинного хвоста: будь то Молли, Лабубу или другие фирменные IP, даже если обсуждаемость этих IP снизилась, они продолжают продаваться много лет и растут. То есть, это не значит, что новые хитовые продукты не смогут вызвать такой же ажиотаж, и компания исчезнет; нет, продажи старых IP или так называемых «утративших популярность» IP тоже растут.

Третье, вы думаете, что для создания Лабубу — супер-IP — нужно только удача и наличие звезд, чтобы он стал популярным, и чтобы этот образ понравился многим? На самом деле, нет, у них уже есть система индустриализированного руководства эстетикой, например, распределенное тестирование, разогрев IP с хорошими данными, а затем использование ресурсов в рамках соревновательного механизма для выбора победителя IP, упаковка его в кучу аксессуаров и историй, создание ажиотажа, управление социальными темами и так далее.

Честно говоря, вы действительно считаете, что Лабубу — это красиво? Когда я впервые увидел, подумал: «Что за фигня», но как только данные Лабубу начали показывать, он может использовать вездесущие социальные темы, чтобы создать ощущение, что у вас его нет, что вы не обсуждаете его, что у вас нет эстетического отношения — тогда вы отстаете, у вас плохой вкус, и вы не понимаете его историю. Это и есть способность создавать хитовые продукты. Я даже потратил на Лабубу больше десяти тысяч, и сейчас, глядя на них, считаю, что они довольно красивы — уродство или красота — это не ваше субъективное восприятие, а проекция влияния общества, которое дает вам истории, оценки других, стандарты социального суждения, эмоциональную ценность, что говорят ваши друзья, как вы хотите вписаться в окружение — и ваше восприятие красоты или уродства формируется под этим.

Пупа Март может вести вас в оценке красоты и уродства, то есть стрелять сначала, а потом рисовать мишень, а не каждый раз проверять, сможет ли он снова удачно попасть в центр — это очень большое отличие. Не спорьте, не говорите «я не считаю Лабубу красивым» — такие глупости. Успех Пупа Март не требует вашего участия, его влияние — уже достаточно. Он нужен лишь для макростатистики, а ваше участие — не важно, никто не заботится, вас не ведет, но вы все равно под влиянием других социальных нарративов, так или иначе.

Говоря столько, я не призываю вас сейчас бежать и сражаться за кого-то, а хочу объяснить одну вещь: анализировать компании и барьеры входа нельзя только по поверхностным данным, нельзя только по прошлому опыту. Вы можете не следить за всеми компаниями, как в статье — например, за Пупа Март и Маотай, многие даже не интересуются ими — это нормально, но по тем компаниям и продуктам, которые вас действительно интересуют, нужно иметь достаточно глубокое понимание, не стоит слепо ставить ставки, если после этого цена не оправдает ожиданий — сразу передумывать и жалеть, что вас «развели». Кто действительно может вас «развести»? Только ваше невежество, ваше непонимание, неправильный выбор — и тогда рынок таков, что вы не сможете выиграть у других, а другие выиграют у вас.