Первые лицензии на стабильные монеты в Гонконге официально выданы: HSBC и Standard Chartered лидируют, фаза реализации регуляторных преимуществ началась

Techub News｜2026.04.10 Глубокий разбор

Источник информации: официальный сайт Управления денежного обращения Гонконга

10 апреля 2026 года Управление денежного обращения Гонконга (HKMA) официально объявило о выпуске первых лицензий для эмитентов стейблкоинов, что означает переход системы регулирования цифровых активов Гонконга в стадию практической реализации. Это не только политический сигнал, но и ключевой поворот в глобальной конкурентной картине рынка стейблкоинов.

Первыми лицензированные учреждения стали:

Банк HSBC (Гонконг)

Standard Chartered Bank (консорциум: Standard Chartered Bank + Anyi Group + Hong Kong Telecom)

Ранее рынок в целом ожидал, что в финал выйдут три учреждения, включая платформу торговли виртуальными активами OSL, но в итоге она не попала в список первых. Это демонстрирует, что регуляторные требования заметно ужесточились.

1. От «политических ожиданий» к «институциональной реализации»: стейблкоины входят в эпоху регулирования

Ключевой фон для выдачи этих лицензий — первый практический запуск после того, как гонконгский «Закон о стейблкоинах» вступил в силу 1 августа 2025 года.

Согласно раскрытию HKMA, в рамках текущего раунда было оценено 36 заявок, а в итоге выдано только 2 лицензии, то есть уровень одобрения составил менее 6%. Этот результат вновь подтверждает четкий сигнал, который регулятор ранее уже обозначал: 👉 лицензирование стейблкоинов будет придерживаться принципа «немного, но качественно», а не курса на расширение масштабов

Заместитель директора-распорядителя HKMA Чэнь Вэйминь отметил, что критерии оценки в основном сфокусированы на четырех ключевых аспектах:

осуществимость и надежность бизнес-модели

способности и опыт в управлении рисками

реальная ценность сценариев применения

комплаенс-способности (локальные и трансграничные)

Это означает: стейблкоины больше не являются «техническим нарративом», а превращаются в «конкуренцию за лицензии на финансовую инфраструктуру».

2. Почему победили HSBC и Standard Chartered? Базовая логика выигрыша институтов

Судя по итоговому результату, традиционные финансовые институты получают безусловное преимущество — и это не случайность, а неизбежный результат регуляторного подхода.

1. Комплаенс-способности и преимущества глобальной системы

Банк HSBC (Гонконг) и Standard Chartered Bank обладают:

глобальной сетью клиринга

зрелой системой риск-менеджмента

опытом соблюдения требований в нескольких юрисдикциях

Когда стейблкоины затрагивают высокочувствительные сферы, такие как хранение средств, трансграничное перемещение, противодействие отмыванию денег (AML) и т. п., подобные возможности становятся ключевым входным порогом.

2. Сценарии применения понятны: от «инструмента для спекуляций» к «инфраструктуре для платежей»

Регулятор четко акцентирует «ценность применений», а не просто «возможность выпуска».

Потенциальные точки внедрения банковских стейблкоинов включают:

расчеты по трансграничной торговле

управление корпоративными средствами

комплаенс-платежные каналы Web3

слой расчетов по активам RWA

В отличие от этого, у чистых торговых платформ есть явные слабости в части «соединения с реальной экономикой», что стало одной из важных причин, по которой OSL не прошла отбор в этот раз.

3. Риски — на первом месте: регулятор больше предпочитает «контролируемые инновации»

Глава HKMA Ю Вэйвэнь однозначно заявил:

Ключ к регулированию стейблкоинов — «достижение баланса между инновациями и рисками»

Это означает: 👉 сначала выбирают «тех, кто не ошибется», а не «самых агрессивных игроков»

3. Влияние на рынок: происходят три структурных изменения

Этот раунд выдачи лицензий — это не только сами лицензии, но и глубокое влияние на весь рынок криптовалют.

1. Стейблкоины официально «банкифицируются»

Право эмиссии стейблкоинов, ранее принадлежавшее:

👉 Crypto Native (USDT / USDC)

переходит к: 👉 банкоцентричному подходу + жесткой регуляторной системе

Это приведет к:

перестройке кредитной системы (доверие банков заменяет доверие к проектам)

существенному росту доверия пользователей

ускорению входа комплаенс-финансирования на рынок

2. Гонконг становится глобальным регуляторным образцом для стейблкоинов

В мировом масштабе:

США: регулирование по-прежнему расколото (противостояние SEC / CFTC)

Европа: MiCA продвигается

Гонконг: первым завершил замкнутый цикл «законодательство + выдача лицензий»

Это дает Гонконгу потенциальное преимущество: 👉 стать центром выпуска и клиринга стейблкоинов в Азии

3. Перестройка структуры входа Web3-капитала

Стейблкоины — это «базовый слой ликвидности» всего крипторынка.

Выдача лицензий означает:

комплаенс-стейблкоины станут основным входом для капитала

некомплаенс-стейблкоины будут вытесняться

сегменты DeFi / RWA / платежей получат выгоду

4. Сигналы от тех, кто не получил лицензии: окно еще есть, но пороги крайне высокие

Хотя в первой волне одобрены только 2 компании, регулятор не закрыл окно полностью.

HKMA прямо заявил:

относится к последующим лицензиям с позицией «открыто, но осторожно»

даже при дополнительной эмиссии общее количество все равно останется ограниченным

Это транслирует два ключевых сигнала:

👉 возможности остаются, но они предназначены только игрокам топ-уровня 👉 отрасль перейдет в фазу «сильнейшие становятся еще сильнее»

5. Итог: стейблкоины входят в «цикл перестройки весов ценообразования»

С точки зрения отрасли, суть этого раунда выдачи лицензий — не «хорошая новость», а:

перестройка базовых правил.

Основное влияние можно свести к трем пунктам:

1. Регуляторная определенность закрепляется на практике

стейблкоины переходят из серой зоны в институциональную систему с четкими правилами

2. Институты входят в игру полностью

банки становятся ключевой силой для эмиссии стейблкоинов

3. Усиливается сегментация рынка

комплаенс-активы против некомплаенс-активов, система оценки будет дифференцироваться

Мнение Techub News

Это не просто обычная новость о регулировании, а:

👉 старт глобальной конкуренции стейблкоинов в «государственном классе»

После того как Гонконг первым завершил цикл институционального замыкания, в ближайшие 12–24 месяца стейблкоины перейдут от «средства обмена» к «финансовой инфраструктуре» и глубоко встроятся в:

трансграничные платежи

торговлю цифровыми активами

RWA — рынок реальных активов

экономику экосистемы AI Agent

Настоящая возможность — не в том, «кто выпускает стейблкоины», а в том, кто сможет:

👉 вокруг стейблкоинов перестроить финансовую и систему оборота данных

Дисклеймер: статья подготовлена на основе открытой информации, предназначена только для обмена отраслевыми сведениями и исследовательского анализа и не является какой-либо инвестиционной рекомендацией.