Я много думал о том, как определить действительно хорошие бизнесы, понимаете? Дуань Юнпин использует очень интересный подход к этому. Он рассматривает модель бизнеса как первый фильтр, и это очень логично.

По его мнению, хороший бизнес должен генерировать обильный свободный денежный поток в долгосрочной перспективе, что трудно скопировать. В основном, это те машины по печати денег, которые ищет каждый инвестор.

Критерии, которые использует Дуань Юнпин, очень практичны. Во-первых, вам нужен бизнес, который стабильно приносит существенную прибыль, где чистый денежный поток соответствует прибыли. Потому что в конечном итоге покупка компании — это покупка будущего денежного потока.

Затем идет конкурентный разрыв. Дифференцированный продукт, без которого пользователи не могут обойтись. Дуань Юнпин ясно говорит: настоящая прибыль приходит от отсутствия конкуренции, а не от ценовых войн. Если у вас нет дифференциации, по сути, у вас нет хорошей модели.

Третий пункт интересен: бизнесы с легкими активами и высокой рентабельностью. Вы не хотите бизнес, который постоянно требует вложений в капитал. Лучшие приносят высокий доход без такой зависимости.

Также важна устойчивость. Хорошая модель не падает легко из-за технологических изменений, политических потрясений или изменения предпочтений потребителей. Хорошо подходит метафора «длинная скользкая дорога и толстый снег»: долгий жизненный цикл индустрии с обильной прибылью.

И, наконец, способность устанавливать цену. Apple может повышать цены, не теряя клиентов. Moutai тоже. Это происходит благодаря незаменимой ценности, а не монополистической позиции. Кто обладает этим — тот действительно имеет бизнес.

Логика Дуань Юнпина имеет смысл: эти критерии отделяют действительно хорошие бизнесы от тех, что кажутся хорошими только на поверхности. Стоит использовать их как фильтр.