Думал о том, что многие неправильно понимают, когда входят в мир криптовалют: как SEC действительно классифицирует эти активы? Всё сводится к юридическому тесту, созданному там в 1946 году, — Тесту Хоуи, который стал основой для практически всех решений о том, что является или не является ценными бумагами.

Дело SEC против W.J. Howey Co. установило критерии, которые мы видим применяемыми до сих пор в обсуждениях о токенах и криптовалютах. В основном, Тест Хоуи определяет, что актив является ценными бумагами, если он соответствует четырём элементам: во-первых, должно быть вложение денег или активов; во-вторых, это вложение должно входить в совместное предприятие, где результаты зависят от работы других людей; в-третьих, должна существовать ясная ожидание прибыли; и в-четвертых, эта прибыль или успех в основном зависит от усилий и решений третьих сторон.

Когда вы смотрите на рынок криптовалют через эту призму, становится интересно видеть, как эти правила применимы. В большинстве случаев, когда кто-то покупает криптовалюту, он определённо инвестирует деньги с ожиданием роста стоимости. Многие криптопроекты создают экосистемы, в которых пользователи взаимодействуют друг с другом, что укладывается в концепцию совместного предприятия. ICO — классический пример этого: инвесторы финансируют проекты в надежде на будущие доходы.

Самый критический момент Теста Хоуи при применении к криптовалютам — это последний критерий о усилиях третьих сторон. Если успех токена в основном зависит от команды разработчиков, их дорожной карты или управленческих решений проекта, то вероятность того, что SEC классифицирует этот актив как ценную бумагу, значительно возрастает. Поэтому вы видите много обсуждений о более децентрализованных токенах по сравнению с теми, что всё ещё сильно зависят от централизованной команды.

Плюс в том, что понимание Теста Хоуи — это главный инструмент, который SEC использует для навигации в этой расширяющейся вселенной. По мере развития рынка эти классификации становятся всё более точными и важными. Любой серьёзный инвестор должен следить за тем, как эти критерии могут повлиять на активы, которыми он владеет или собирается приобрести, потому что юридические последствия реальные и могут быстро измениться.

Если вы следите за XRP, ALGO или SOL, стоит также понять эти юридические нюансы. Регуляторная обстановка продолжит развиваться, и чем лучше вы разберётесь в этих основах, тем лучше будете подготовлены к грядущим изменениям.