Анализ рынка никеля 2026 года: ценовое давление на фоне избытка предложения

Анализ рынка рафинированного никеля на 2026 год показывает, что ситуация остается сложной как для производителей, так и для инвесторов. В течение 2025 года цены на никель оставались подавленными, колеблясь около 15 000 долларов США за метрическую тонну (MT), что было вызвано структурным избыточным предложением, особенно со стороны Индонезии, в сочетании с более слабым, чем ожидалось, спросом со стороны традиционных и новых секторов. По мере того как рынки углубляются в 2026 год, прогноз по рынку рафинированного никеля продолжает отражать эти фундаментальные давления.

Почему предложение рафинированного никеля остается высоким

Доминирующая позиция Индонезии как крупнейшего в мире производителя никеля стала самым критическим фактором, изменяющим динамику рынка рафинированного никеля за последние пять лет. Согласно данным Геологической службы США, производство никеля в Индонезии выросло до 2,2 миллиона MT в 2024 году, что представляет собой драматическое увеличение с 800 000 MT в 2019 году — более чем удвоение объемов производства за полдесятилетия.

Импульс в расширении предложения продолжился в 2025 году. В феврале того года правительство Индонезии увеличило свою квоту на добычу никелевой руды до 298,5 миллиона влажных метрических тонн (WMT), по сравнению с 271 миллионом WMT в 2024 году. Хотя чиновники представили увеличение как часть стратегии по стабилизации рынков, это, наоборот, ускорило накопление запасов рафинированного никеля по всему миру. К концу 2025 года запасы на складах Лондонской металлобиржи (LME) увеличились до 254 364 MT, что почти на 55 процентов выше, чем 164 028 MT, зафиксированные в начале года.

Это накопление запасов оказало негативное влияние на цены. Когда цена на рафинированный никель упала до 14 295 долларов США за MT — приближаясь к уровню рентабельности для недорогих индонезийских металлургических предприятий — начались обсуждения о возможных ограничениях на производство. Согласно данным Shanghai Metal Market, индонезийские власти изучали возможность снижения объемов добычи никелевой руды до примерно 250 миллионов MT в 2026 году, что является значительным снижением по сравнению с 379 миллионами WMT, изначально запланированными на 2025 год. Однако эти сокращения остаются неопределенными. Эва Мантей, стратег по сырьевым товарам в ING, предостерегла, что Индонезия может воздержаться от реализации сокращений в ближайшем будущем, особенно когда вступят в силу две новые политики: динамическая структура роялти (от 14 до 18 процентов в зависимости от цен, введенная в апреле 2025 года) и сокращенные сроки действия лицензий на добычу (с трех лет до одного года, введенные в октябре 2025 года).

Глобальный рынок рафинированного никеля по-прежнему прогнозируется с избытком приблизительно 261 000 MT до 2026 года. Чтобы существенно изменить рыночные условия, сокращения предложения должны быть достаточно значительными, чтобы компенсировать этот избыток — сценарий, который, похоже, маловероятен без координированных действий среди производителей.

Сигналы о снижении спроса сдерживают цены на рафинированный никель

Сложности со спросом столь же тревожны, как и избыток предложения. Производство нержавеющей стали представляет собой основное конечное использование рафинированного никеля, составляя более 60 процентов глобального потребления. Значительная часть нержавеющей стали поступает в строительный сектор Китая, который по-прежнему находится в длительном спаде после краха рынка недвижимости в 2020 году. Хотя китайское правительство попыталось принять меры по стабилизации в 2024 и начале 2025 года, реверс в динамике оказался ограниченным. Продажи в ноябре упали на 36 процентов по сравнению с прошлым годом, с накопительными падениями в 19 процентов за первые одиннадцать месяцев — яркое напоминание о том, что спрос на рафинированный никель остается зависимым от проблемного сектора недвижимости Китая.

Рынок электромобилей, ранее рассматриваемый как движущая сила для потребления никеля, также показывает признаки замедления. За последние пять лет большая часть увеличения производства рафинированного никеля была обусловлена ростом спроса на батареи для электромобилей. Однако ландшафт химии батарей быстро меняется. Contemporary Amperex Technology, один из крупнейших производителей батарей в мире, и другие производители все чаще используют литий-железо-фосфат (LFP) химию, которая предлагает более низкие затраты и улучшенные профили безопасности по сравнению с традиционными никель-марганец-кобальтовыми (NMC) батареями.

Недавние достижения в технологии LFP сократили разрыв в производительности, который когда-то благоприятствовал батареям NMC. Современные автомобили с LFP теперь достигают диапазонов более 750 километров, устраняя недостаток диапазона, который ранее сдерживал принятие. В то время как спрос на батареи из рафинированного никеля увеличился всего на 1 процент в годовом исчислении в сентябре 2025 года, спрос на батареи LFP увеличился на 7 процентов за тот же период — расхождение, подчеркивающее изменения в химии.

Западные рынки электромобилей, которые по-прежнему доминируют на основе никелевых батарей, сталкиваются с собственными трудностями. Устранение налогового кредита на электромобили в США в сентябре 2025 года вызвало резкое снижение спроса: после достижения 1,2 миллиона продаж электромобилей в первые девять месяцев 2025 года, покупки электромобилей в США упали на 46 процентов в Q4 по сравнению с Q3 и на 37 процентов по сравнению с прошлым годом. В ответ Ford Motor объявила о значительном стратегическом повороте, списав 19,5 миллиарда долларов США и сосредоточив внимание на электромобилях с увеличенным радиусом действия и гибридных моделях. Тем временем Европейский Союз отказался от своих амбициозных планов по отказу от двигателей внутреннего сгорания к 2035 году, сигнализируя о более медленном переходе к энергии в глобальном масштабе. Эти изменения в политике добавляют еще один уровень неопределенности к прогнозу по рынку рафинированного никеля.

Прогноз по рынку рафинированного никеля: ограниченный рост в 2026 году

Участники рынка ожидают, что цены на рафинированный никель останутся под постоянным давлением в течение 2026 года. Мантей указала, что цены, вероятно, будут испытывать трудности с удержанием выше 16 000 долларов США за MT, учитывая постоянный избыток. Чтобы достичь ценовых уровней, привлекательных для более затратных западных производителей (выше 19 000-20 000 долларов США исторически), рынку потребуются либо серьезные неожиданные сбои в поставках, либо значительно более сильный спрос — сценарии, которые текущие фундаментальные условия не поддерживают.

Базовый прогноз по рынку рафинированного никеля от ING предполагает средние цены в 15 250 долларов США за MT в 2026 году, что близко к прогнозу Всемирного банка по ценам на никель в 2026 году в 15 500 долларов США (незначительно увеличиваясь до 16 000 долларов США в 2027 году). Норникель из России, один из крупнейших производителей никеля в мире, также прогнозирует избыток на рынке рафинированного никеля в 275 000 MT на 2026 год, что подтверждает консенсусное мнение о том, что избыток будет сохраняться.

Перспективы для анализа рынка рафинированного никеля предполагают ограниченные краткосрочные возможности для восстановления. Без фундаментального изменения в динамике спроса и предложения — либо через координированные сокращения производства, либо через значительное восстановление сектора недвижимости в Китае, либо через ускоренный спрос на нержавеющую сталь — цены на рафинированный никель, вероятно, останутся привязанными в диапазоне 15 000-16 000 долларов США в течение 2026 года. Для производителей никеля и инвесторов терпение и ожидание кажутся разумной стратегией до тех пор, пока рыночные условия не изменятся.