Трамп может заявить, что война «завершена», но Уолл-стрит ожидает, что ФРС останется агрессивной задолго после окончания конфликта

В то время как президент Трамп на этой неделе смог немного успокоить рынки, заявив, что война между США, Израилем и Ираном «очень завершена, практически», эти заверения из Овального кабинета вряд ли смогут существенно изменить ястребиные позиции мировых центральных банков.

Конфликт на Ближнем Востоке вызвал скачок цен на нефть до более чем $100 за баррель в выходные, при этом потребители в западных странах панически закупают запасы. Цены на нефть и энергоносители являются ключевым фактором инфляционных ожиданий домашних хозяйств, а любые скачки цен на этот товар увеличивают показатели базовой инфляции.

Это вызывает опасения у центральных банков, многие из которых обязаны поддерживать стабильность цен. В таких странах, как США, Федеральная резервная система даже имеет целевой уровень инфляции в 2%. Уже сейчас стойкая инфляция опережает желаемый уровень ФРС: последний показатель CPI от Бюро статистики труда (BLS) за последние 12 месяцев составил 2,4%, при этом некоторые категории, такие как продукты питания и услуги в сфере энергетики, значительно выше этого уровня.

Рекомендуемое видео

Любое давление, оказываемое на финансы домашних хозяйств и бизнеса, будет противостоять призывам к снижению базовой ставки — аргументу, который президент Трамп и его команда выдвигали в течение последнего года.

Но Трамп, скорее всего, будет разочарован. Стратеги Macquarie Тьерри Визман и Гэрет Бери отмечают, что даже если война в Иране быстро завершится, потребуется несколько месяцев, чтобы центральные банки почувствовали, что инфляционные последствия утихли.

«Предложение Трампа о том, что война скоро разрешится, возможно, было лишь отражением ослабленных возможностей Ирана дать отпор, а не тактическим отступлением США», — отметили аналитики в заметке для клиентов на этой неделе. «Если это так, то мы можем ожидать, что боевые действия снизятся, но примерно к концу месяца, а не сейчас».

«Это всё равно достаточно времени, чтобы нанести психологический урон инвесторам, потребителям и негативно повлиять на экономические показатели за апрельский цикл публикаций в мае».

Вопрос о том, насколько повышение цен на нефть передается потребителям, будет играть важную роль на заседании Комитета по открытым рынкам ФРС на следующей неделе. Факторы, способствующие росту цен на нефть, также трудно исправить: Иран граничит с Ормузским проливом — узким водным путём в Персидском заливе, через который проходят экспортные грузы из ОАЭ, Катара, Кувейта и Ирака. Капитаны судов сейчас нервничают, проходя через него.

Помимо поиска страховых гарантий для капитанов судов, Белый дом предложил военные сопровождения для судов, проходящих через пролив, чтобы обеспечить его открытость. Глава энергетического ведомства Крис Райт заявил в соцсетях вчера, что американское судно сопровождало нефтяной танкер по проливу, однако этот пост был позже удалён, а пресс-секретарь Белого дома Каролин Левитт подтвердила, что военные не предоставляли такого сопровождения.

«Почти все [центральные банки] будут склоняться к ястребиной риторике, пока цены на нефть остаются высокими», — добавили стратеги Macquarie. Они продолжили: «Мы ожидаем, что эта более «ястребиная» позиция сохранится даже после завершения боевых действий, в основном потому, что данные могут продолжать указывать на инфляционное давление (и, следовательно, изменение общественных ожиданий) в течение всего периода, когда инфляция может проявиться в данных — то есть в течение мая».

Двойной сюрприз

Инфляция — лишь одна из двух задач ФРС. Другая — поддержание стабильной занятости. Инвесторы, похоже, уверены, что ФРС сосредоточится на инфляции, и закладывают в цены вероятность снижения ставки практически в 100%: по барометру CME FedWatch, спекулянты оценивают вероятность удержания ставки на следующем заседании более чем в 99%.

Однако Адишия Бхаве из Bank of America считает, что рынки неправильно интерпретируют вероятный ответ ФРС на рост цен на нефть. Вчера в своей заметке старший экономист банка отметил, что шоки в поставках создают риски для обеих сторон двойной мандаты ФРС, при этом перспективы занятости остаются медленными. Последний отчет по занятости от BLS показал, что число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе снизилось на 92 000 в феврале, а уровень безработицы составил 4,4%.

«Риски политики проявляются, когда спрос достаточно силен, чтобы выдержать шок в поставках», — объяснил он. «Это позволяет ФРС сосредоточиться на инфляции, как она делала в ’22 году. Но когда Россия вторглась в Украину, уровень U-rate был ниже 4%, базовая инфляция PCE превышала 5%, число рабочих мест составляло 500 тысяч в месяц, а потребители были переполнены денежными средствами от стимулов, связанных с Covid.

«В отличие от этого, сейчас у нас мягкий рынок труда, умеренно повышенная инфляция и более скромная фискальная поддержка. Это создает предпосылки для более мягкой реакции ФРС, если нефтяной шок сохранится».

Форум инноваций Fortune 500 соберет руководителей компаний из Fortune 500, представителей политики США, ведущих основателей и лидеров мнений, чтобы определить, что ждет американскую экономику, 16-17 ноября в Детройте. Подать заявку здесь.