Грег Абель занимает пост: преемник Уоррена Баффета наследует портфель, сосредоточенный в 5 голубых фишках $318B

Когда Уоррен Баффетт покинул пост генерального директора Berkshire Hathaway 31 декабря 2025 года, он передал не просто компанию, а огромный инвестиционный портфель, который создавался десятилетиями с особой тщательностью. Его преемник, Грег Абелл, теперь управляет примерно 318 миллиардами долларов инвестированных активов — ответственность, которая одновременно дает возможность продолжить легендарное наследие и сталкиваться с вызовами, связанными с изменяющимся рыночным ландшафтом.

Самая заметная особенность этого портфеля, унаследованного Баффеттом, — его концентрация. Почти 61% всех инвестированных средств сосредоточено всего в пяти крупных позициях, согласно отчету Berkshire за четвертый квартал 13F в SEC (по состоянию на 24 февраля 2026 года). Такой уровень концентрации отражает как силу подхода, основанного на убежденности, так и потенциальную уязвимость в условиях быстро меняющейся экономики.

Высоко концентрированный портфель, построенный на стратегической убежденности

Распределение ключевых позиций Berkshire показывает инвестиционную философию, которая руководила конгломератом на протяжении многих лет. По состоянию на конец февраля 2026 года оно выглядит так:

• Apple (AAPL): 19,5% инвестированных активов
• American Express (AXP): 15,3% инвестированных активов
• Coca-Cola (KO): 10,1% инвестированных активов
• Bank of America (BAC): 8,2% инвестированных активов
• Chevron (CVX): 7,6% инвестированных активов

Эти пять позиций вместе составляют более 193 миллиардов долларов портфеля Berkshire. Такая концентрация говорит о высокой уверенности Баффетта в этих бизнесах, однако также подчеркивает, что его преемнику придется принимать взвешенные решения о том, сохранять, сокращать или увеличивать эти позиции в зависимости от текущих оценок и перспектив.

“Вечные активы”, которые, скорее всего, не изменятся

Когда Уоррен Баффетт писал свое письмо акционерам за 2023 год, он явно обозначил восемь компаний как бессрочные активы — бизнесы, которые он намерен держать в портфеле навсегда. Две из пяти крупнейших позиций попадают в эту категорию: Coca-Cola и American Express.

Обоснование бессрочного владения этими активами очевидно, если рассматривать их исключительную доходность. Coca-Cola держится с 1988 года, а American Express — с 1991-го. За эти десятилетия обе компании обеспечили так называемую исключительную доходность по стоимости — дивиденды, рассчитанные исходя из первоначальной цены покупки, а не текущей рыночной стоимости.

При первоначальной стоимости примерно 3,25 доллара за акцию для Coca-Cola и 8,49 доллара для American Express, Berkshire ежегодно получает дивидендную доходность около 63% и 39% соответственно. Это не просто бумажная прибыль; это реальные денежные выплаты, поступающие в казну компании каждый год. С чисто логической точки зрения, у Грега Абелла практически нет причин избавляться от этих позиций. Базовые бизнесы остаются мирового уровня, а доходы, которые они приносят, — исключительны по сравнению с их исторической стоимостью.

Когда основные позиции становятся дорогими: вопрос о Apple и Bank of America

Если преемник Баффетта разделяет его приверженность ценностному инвестированию, две крупнейшие позиции портфеля могут столкнуться с необходимостью сокращения. Apple и Bank of America, хотя и являются отличными бизнесами, с тех пор как Berkshire их приобрела, претерпели значительные изменения в оценке.

Apple особенно выделяется. Когда Баффетт впервые купил акции в первом квартале 2016 года, их цена была относительно разумной. Сегодня же показатель цена-прибыль (P/E) за последние 12 месяцев почти утроился и составляет около 34. Несмотря на лояльную клиентскую базу и программу выкупа акций на 841 миллиард долларов с 2013 года, текущая оценка оставляет мало запаса прочности — основополагающего принципа ценностного инвестирования.

Bank of America рассказывает похожую историю с другой стороны. Когда Berkshire начал покупать привилегированные акции в августе 2011 года, обыкновенные акции Bank of America торговались с дисконтом к балансовой стоимости на 62% — это было исключительное предложение в условиях послефинансового кризиса. По состоянию на март 2026 года, акции торгуются с премией к балансовой стоимости на 31%. Это фундаментальный сдвиг: то, что раньше было глубоко недооценено, теперь оценивается как справедливо или даже переоценено. Инвестор, ориентированный на получение исключительных сделок, как Абелл, вероятно, воспримет этот сдвиг как сигнал к сокращению экспозиции.

Энергетический сектор: потенциальная зона роста стратегии Абелла

Среди пяти крупнейших позиций Chevron может занять особое место в стратегии Абелла. В отличие от Apple и Bank of America, где оценки сжали запас прочности, Chevron, возможно, станет более важным активом под руководством Абелла.

Абелл был генеральным директором MidAmerican Energy до того, как компания вошла в состав Berkshire Hathaway Energy. Его глубокое понимание динамики энергетического сектора позволяет ему ценить интегрированную операционную модель Chevron — структуру, которая дает компании значительные преимущества по сравнению с чисто добывающими upstream-компаниями. Трубопроводы, химические заводы и нефтеперерабатывающие заводы обеспечивают естественные хеджирования против волатильности цен на сырье. Хотя бурение приносит самые высокие маржи, диверсифицированная инфраструктура защищает компанию от худших эффектов слабых цен на нефть.

Это сочетание операционного опыта и стратегического понимания бизнеса говорит о том, что Абелл может воспринимать Chevron иначе, чем другие активы в портфеле, и даже увеличить его долю, если оценки окажутся привлекательными.

Инвестиционная философия преемника: преемственность и изменения

Хотя Грег Абелл без сомнения привнесет свои взгляды в управление инвестициями Berkshire, некоторые основные принципы, похоже, останутся неизменными. Как и его предшественник, он демонстрировал непоколебимую приверженность ценностной дисциплине — философии покупки отличных бизнесов по привлекательным ценам.

Наследованный им портфель отражает десятилетия этого терпеливого, основанного на убежденности подхода. Будет ли Абелл сохранять такую концентрацию или постепенно перераспределит активы в сторону более диверсифицированного портфеля, — проверка останется той же, что и у Баффетта: предоставляет ли возможность достаточный запас прочности? Оценка достаточно привлекательна для продолжения держания? Эти вопросы могут привести к изменению состава портфеля в будущем, но они основаны на той же инвестиционной ментальности, которая создала этот актив на 318 миллиардов долларов.

Для инвесторов, внимательно следящих за Berkshire, следующие квартальные отчеты покажут, сохраняет ли преемник Баффетта курс на преемственность или делает значительные стратегические сдвиги. В любом случае, рамки остаются ясными: приоритет — ценность.