Понимание рынков никеля: куда движутся прогнозы цен на никель в 2026 году

Перспективы цен на никель в 2026 году представляют собой сложную головоломку для инвесторов и производителей. После того, как в течение большей части 2025 года цена колебалась в диапазоне 14 000–15 000 долларов США за тонну, драгоценный металл сталкивается с трудным годом, сформированным структурными дисбалансами и меняющимися рыночными динамиками.

Устойчивая проблема предложения: почему индонезийское производство остается непредсказуемым фактором

Доминирование Индонезии в мировом производстве никеля продолжает менять рыночные основы. Эта страна контролирует примерно 30% мирового производства никеля, и за последние несколько лет эта доля только увеличилась. Цифры производства говорят сами за себя: в 2019 году Индонезия произвела всего 800 000 тонн, а к 2024 году объем вырос до 2,2 миллиона тонн — впечатляющее расширение, которое затопило мировые рынки.

Примером этой тенденции является корректировка квот в феврале 2025 года. Когда правительство Индонезии увеличило допустимый объем добычи никелевой руды до 298,5 миллиона влажных метрических тонн (по сравнению с 271 миллионом WMT в 2024 году), оно продемонстрировало продолжение курса на увеличение производства, несмотря на растущие опасения по поводу насыщения рынка. Этот сдвиг политики привел к росту запасов на биржах в течение всего года. На Лондонской бирже металлов запасы выросли к концу 2025 года до 254 364 тонн по сравнению с 164 028 тоннами в начале года — рост на 55%, что подчеркнуло растущий избыток.

Однако недавнее снижение цен внесло неопределенность в эту картину. Когда цена на никель опустилась до 14 295 долларов США в конце 2025 года, она приблизилась к порогу прибыльности для более низкозатратных горнодобывающих предприятий Индонезии. В связи с этим появились обсуждения о возможных ограничениях производства. Согласно отчетам Shanghai Metal Market, индонезийские власти предложили сократить добычу руды примерно до 250 миллионов тонн в 2026 году, что значительно ниже целевого показателя в 379 миллионов WMT на 2025 год.

Тем не менее, такие сокращения пока остаются под вопросом. Ева Мантей, стратег по сырьевым товарам в ING, предполагает, что Индонезия может временно отложить сокращение производства, предпочитая наблюдать за тем, как реализуются недавно принятые меры. Есть два важных изменения политики. Во-первых, в апреле 2025 года правительство перешло от фиксированной роялти в 10% к динамической шкале в 14–18%, привязанной к ценам на никель — что фактически увеличивает доход государства при росте цен. Во-вторых, сроки действия лицензий на добычу были сокращены с трех лет до одного года в октябре, что усиливает контроль правительства над решениями по производству.

«Мировой рынок все еще ожидает избытка — около 261 000 тонн в 2026 году — поэтому дальнейшие сокращения должны быть значительными, чтобы изменить фундаментальные показатели», — объяснила Мантей. Это означает, что для существенного восстановления цен потребуется скоординированное международное действие, а не односторонние меры Индонезии.

Вызовы спроса: застой в производстве нержавеющей стали и переход к электромобилям

Помимо избытка предложения, слабый спрос усугубляет давление на цены на никель. Основное применение металла — производство нержавеющей стали, и здесь ситуация особенно мрачная. Значительная часть мирового спроса на нержавеющую сталь исходит из строительного сектора Китая, где рынок жилья еще не восстановился после структурного кризиса 2020 года.

Несмотря на усилия правительства по стабилизации ситуации в 2024 и начале 2025 годов, тенденция ухудшается, а не улучшается. Продажи в Китае в ноябре снизились на 36% по сравнению с прошлым годом, а совокупное снижение за одиннадцать месяцев 2025 года составило 19%. Учитывая, что потребление нержавеющей стали составляет более 60% мирового спроса на никель, такое застояние оказывает существенное влияние на цены металла.

«Слабость в секторе недвижимости Китая оказала давление на спрос на нержавеющую сталь, которая составляет более 60 процентов мирового потребления никеля. Даже при общем экономическом росте этот застой удерживает цены на никель на низком уровне», — отметил Мантей. Реальное восстановление рынка недвижимости Китая могло бы поддержать цены, но избыточные динамики, скорее всего, ограничат любой устойчивый рост.

Еще одним фактором усложнения ситуации является продолжающаяся трансформация химии батарей для электромобилей. За последние пять лет расширение производства никеля было обусловлено растущим спросом на батареи для электромобилей. Однако ведущие производители, такие как Contemporary Amperex Technology, все чаще переходят к химии литий-железо-фосфат (LFP).

Исторически батареи с никелем, марганцем и кобальтом считались технически превосходными благодаря более высокой плотности энергии и лучшему запасу хода. Но недавние прорывы значительно сузили это преимущество. Современные батареи LFP теперь обеспечивают пробеги свыше 750 километров, при этом предлагая значительное снижение стоимости и повышенную безопасность. Данные за сентябрь показывают, что спрос на никелевые батареи вырос всего на 1% по сравнению с прошлым годом, тогда как спрос на LFP увеличился на 7% за тот же период.

Эта тенденция усугубляется политическими изменениями в ключевых рынках. Удаление налоговой льготы на электромобили в США в сентябре привело к резкому падению спроса, поскольку потребители поспешили воспользоваться стимулом в 7500 долларов до его окончания. Данные Cox Automotive показывают, что продажи электромобилей в четвертом квартале 2025 года упали на 46% по сравнению с третьим кварталом и на 37% по сравнению с аналогичным кварталом 2024 года — это резкий разворот после достижения 1,2 миллиона единиц за первые девять месяцев года. В то же время решение Ford сократить свои планы по электромобилям и списание в 19,5 миллиарда долларов свидетельствуют о снижении доверия производителей. Выход ЕС из программы по отказу от двигателей внутреннего сгорания к 2035 году в середине декабря еще больше снизил настроение на рынке аккумуляторных металлов.

Прогноз цен на никель 2026: преодоление препятствий без облегчения

Чтобы спрогнозировать цены на никель в 2026 году, необходимо учесть все эти противоречивые факторы. Согласно анализу ING, цены, скорее всего, останутся ограниченными в течение всего года. Базовый сценарий предполагает, что цены будут с трудом удерживаться выше 16 000 долларов за тонну, учитывая структурный избыток.

«Мы ожидаем, что цены будут с трудом держаться выше 16 000 долларов из-за избытка. Восходящие риски связаны с неожиданными сбоями в поставках или более сильным, чем прогнозировалось, спросом на нержавеющую сталь и батареи, но устойчивое превышение 19 000 долларов маловероятно при текущих фундаментальных условиях. Мы прогнозируем среднюю цену в 15 250 долларов в 2026 году», — пояснила Мантей.

Этот прогноз совпадает с оценками Всемирного банка, который ожидает цену около 15 500 долларов в 2026 году с возможным небольшим ростом до 16 000 долларов в 2027 году. Среди крупнейших производителей, таких как Норникель, также ожидается избыток никеля в размере 275 000 тонн в 2026 году, что подтверждает медвежий настрой. Для восстановления цен выше 19 000 долларов — диапазона, оправдывающего инвестиции западных производителей — потребуется сокращение производства на несколько сотен тысяч тонн. Даже агрессивные меры по сокращению предложения вряд ли будут реализованы без подтвержденной ценовой дисциплины, которая сегодня кажется маловероятной.

Проблема рынка никеля носит скорее структурный, чем циклический характер. Пока рынок недвижимости в Китае не стабилизируется, спрос на электромобили не восстановится, а индонезийские объемы предложения не сократятся, цены на никель, скорее всего, останутся в диапазоне 14 000–16 000 долларов. Инвесторам, ожидающим сильного восстановления, возможно, придется значительно продлить свои сроки, поскольку совокупность факторов предложения, спроса и политики предполагает длительный период ценового давления.