Цены на какао растут по мере сокращения поставок из Кот-д'Ивуара

Фьючерсы на какао во вторник показали заметное восстановление, при этом мартовские контракты на Нью-Йоркской и Лондонской биржах оба зафиксировали солидный рост. Такой откат отражает фундаментальный сдвиг в рыночной динамике: замедление поставок из крупнейшей в мире страны-производителя какао вызвало техническое закрытие коротких позиций, одновременно подчеркивая более жесткие перспективы краткосрочного предложения.

Закрытие коротких позиций стимулировало восстановление во вторник

Мартовский контракт ICE на какао в Нью-Йорке закрылся на 90 пунктов выше (+2,14%), а мартовский контракт ICE на какао #7 в Лондоне прибавил 91 пункт (+3,04%). Это второй подряд день роста для этого товара. Рост был вызван совокупными данными о том, что фермеры Кот-д’Ивуара за текущий маркетинговый год (с 1 октября 2025 по 1 февраля 2026) отправили в порты всего 1,23 миллиона метрических тонн какао, что на 4,7% меньше по сравнению с 1,24 миллиона тонн за аналогичный период прошлого года. В результате спешки трейдеров закрывать короткие позиции цены на какао начали восстанавливаться с недавно пониженных уровней, временно уравновешивая общий медвежий настрой, охвативший рынки с поздней пятницы.

Вопросы спроса оказывают давление на товар

Несмотря на вторничный откат, негативные факторы продолжают оказывать давление на рынок какао. На прошлой неделе товар достиг двух с половиной летнего минимума в Нью-Йорке и двух с половиной летнего минимума в Лондоне, поскольку потребители остаются неготовыми покупать шоколад по высоким ценам. Компания Barry Callebaut AG, крупнейший в мире производитель оптового шоколада, сообщила о снижении объема продаж в своем какао-отделе на 22% за квартал, завершившийся 30 ноября, объясняя это «негативным спросом на рынке и приоритетом увеличения объемов в сегментах с более высокой доходностью».

Эта слабость спроса ощущается во всех глобальных центрах переработки какао. Европейская ассоциация какао сообщила, что переработка какао в Европе за четвертый квартал снизилась на 8,3% в годовом выражении до 304 470 метрических тонн — значительно хуже ожидаемого снижения на 2,9% и достигла минимальных за двенадцать лет квартальных показателей. В Азии переработка также снизилась на 4,8% в годовом выражении до 197 022 метрических тонн за четвертый квартал. В Северной Америке ситуация оказалась более устойчивой, однако рост переработки составил всего 0,3% в годовом выражении до 103 117 метрических тонн.

Прогнозы глобального избытка ограничивают потенциал роста

Фон изобилия глобальных запасов продолжает сдерживать рост цен на какао. Компания StoneX прогнозирует глобальный избыток какао в сезоне 2025/26 в 287 000 метрических тонн, в то время как Rabobank недавно снизила свой прогноз избытка с 328 000 до 250 000 тонн. Международная организация какао (ICCO) в январе сообщила, что мировые запасы какао выросли на 4,2% в годовом выражении до 1,1 миллиона метрических тонн, что дополнительно иллюстрирует ситуацию с перенасыщением рынка.

Однако эти прогнозы существенно отличаются от предыдущего острого дефицита. Данные ICCO показывают, что в 2023/24 году глобальный дефицит какао составил 494 000 тонн — крупнейший за более чем 60 лет — прежде чем производство восстановилось в 2024/25 году. В тот год был зафиксирован первый за четыре года профицит в 49 000 тонн, поскольку мировое производство какао выросло на 7,4% в годовом выражении до 4,69 миллиона тонн.

Уровень запасов в США и сжатие предложения

Запасы какао в портах США выросли с минимума за 10,5 месяцев в 1 626 105 мешков, зафиксированного 26 декабря, до максимума за 2,5 месяца — 1 782 921 мешок к вторнику, что является медвежьим фактором для ценового импульса. Однако благоприятные условия для выращивания в Западной Африке ожидаемо поддержат сбор урожая в феврале-марте, что может либо усугубить проблему перенасыщения, либо подтвердить прогнозы о сужении предложения.

Компания Mondelez недавно сообщила, что последний подсчет какао-почек в Западной Африке показывает на 7% больше среднего за пять лет и значительно выше прошлогоднего урожая, что свидетельствует о хороших перспективах сбора урожая. Группа Tropical General Investments также отметила, что фермеры в Кот-д’Ивуаре и Гане сообщают о более крупных и здоровых плодах по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Снижение производства в Нигерии оказывает умеренную поддержку

Одним из ярких моментов для быков по какао является прогноз сокращения производства в Нигерии, пятом по величине производителе какао в мире. Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что производство в 2025/26 году снизится на 11% в годовом выражении до 305 000 тонн по сравнению с ожидаемыми 344 000 тонн в 2024/25. Экспорт Нигерии в ноябре снизился на 7% в годовом выражении до 35 203 тонн, что подтверждает ожидания о сокращении поставок из этого ключевого производителя.

Перспективы: смешанные сигналы формируют дальнейший путь

Цены на какао продолжают колебаться, сталкиваясь с противоречивыми сигналами. В то время как замедление поставок из Кот-д’Ивуара и снижение производства в Нигерии создают техническую поддержку, совокупность избыточных глобальных запасов, постоянного слабого спроса и благоприятных условий в Западной Африке формирует сложную ситуацию. Участники рынка сталкиваются с тонким балансом: краткосрочное сжатие предложения против ожиданий долгосрочного избытка и низкого потребления. Устойчивость роста во вторник будет зависеть от того, сможет ли дисциплина на стороне предложения, проявленная замедлением поставок, преодолеть давление спроса и запасы, которые определяли динамику товара в начале 2026 года.