Рынки кофе Робуста ICE сталкиваются с ограничениями поставок и колебаниями запасов

Фьючерсы на робусту на июль на ICE выросли на +26 пунктов (+0,77%) сегодня утром, в то время как контракты на арабику снизились на -0,50 пункта (-0,25%). Такое расхождение отражает внутреннюю динамику рынка: запасы арабики, контролируемые ICE, восстановились до однолетнего максимума в 701 423 мешка во вторник, оказав умеренное давление на цены арабики, в то время как поддержка робусты сохраняется благодаря устойчивым опасениям по поводу поставок из доминирующего региона-производителя.

Производственный кризис во Вьетнаме усиливает дефицит робусты

Сильные стороны рынка робусты обусловлены структурными ограничениями поставок во Вьетнаме, который производит большинство мировых робустовых бобов. Министерство сельского хозяйства Вьетнама в конце марта прогнозировало, что урожай 2023/24 года сократится на 20% до 1,472 миллиона метрических тонн — самого низкого за четыре года урожая — из-за сильной засухи. Этот спад производства напрямую ведет к сокращению экспорта: Ассоциация кофе Вьетнама прогнозировала, что экспорт кофе в 2023/24 году снизится на 20% по сравнению с прошлым годом до 1,336 миллиона метрических тонн. Недавние данные показывают, что экспорт кофе из Вьетнама в апреле вырос всего на 3,9% в годовом выражении до 170 000 метрических тонн, а поставки за январь-апрель увеличились лишь на 5,4% до 756 000 метрических тонн — что свидетельствует о уже начавшемся замедлении экспорта.

Последние прогнозы группы Marex усиливают эти опасения, предсказывая глобальный дефицит робусты в 2024/25 году в размере 2,7 миллиона мешков из-за сокращения производства во Вьетнаме. Этот дефицит подчеркивает, почему ICE робуста продолжает находить покупателей несмотря на умеренные ежедневные колебания цен.

Циклы хранения ICE выявляют точки давления на рынок

Взаимодействие между уровнями запасов ICE и движением цен подчеркивает, как физические запасы влияют на настроение рынка. Запасы робусты достигли рекордно низкого уровня в 1958 лотов 21 февраля, после чего восстановились до пятимесячного максимума в 4059 лотов к прошлой пятнице. В то же время запасы арабики пережили более резкое изменение: после падения до 24-летнего минимума в 224 066 мешков 30 ноября запасы арабики на ICE восстановились до 701 423 мешков на этой неделе — однолетнего максимума, что оказало давление на цены фьючерсов на арабику.

Эта волатильность запасов отражает более широкую динамику: в то время как шоки со стороны предложения держат ICE робусту в ограниченных запасах, запасы арабики более подвижны, по крайней мере относительно. Восстановление запасов арабики на ICE связано как с увеличением продаж фермеров, так и с уменьшением спроса на импорт, что приносит облегчение рынку, который несколько месяцев назад испытывал крайнюю нехватку.

Засуха в Бразилии угрожает арабике, поддерживая ценовую стабильность

Погодные условия в Бразилии имеют большое значение: страна производит около 30% мировой арабики и обладает крупнейшим в мире урожаем арабики. Момат Метеорология сообщил, что в Миньяс-Жерайс — основном кофейном регионе Бразилии — на прошлой неделе не было осадков, что стало вторым подряд неделей без дождя. Засушливые условия в хлебном регионе Бразилии создают противоположное давление на рост запасов арабики на ICE; засуха может снизить урожайность, поддерживая цены, несмотря на накопление запасов на складах.

Эль-Ниньо усилил эти процессы. Обычно эта погодная аномалия приносит сильные дожди в Бразилию, одновременно вызывая засуху в кофейных регионах Индии и Юго-Восточной Азии, включая важные территории робусты во Вьетнаме. Согласно данным Института метеорологии, гидрологии и изменения климата Вьетнама, условия Эль-Ниньо вызвали стресс засухи в кофейных районах страны, усугубляя производственные трудности для производителей робусты.

Прогнозы производства дают смешанную картину в среднесрочной перспективе

Мировое производство кофе остается предметом противоречивых прогнозов. Международная организация кофе (ICO) в прошлую пятницу прогнозировала, что мировой урожай 2023/24 года увеличится на 5,8% по сравнению с прошлым годом до 178 миллионов мешков, благодаря исключительному циклу урожая вне бьеннале. ICO также ожидает роста потребления на 2,2% до 177 миллионов мешков, что предполагает небольшой избыток в 1 миллион мешков. Однако Служба иностранных сельскохозяйственных культур USDA дала более консервативную оценку: мировой урожай вырастет на 4,2% до 171,4 миллиона мешков, при этом производство арабики увеличится на 10,7% до 97,3 миллиона мешков, а производство робусты снизится на 3,3% до 74,1 миллиона мешков.

Бразилия, по прогнозам, станет лидером роста: USDA ожидает, что урожай арабики в 2023/24 году увеличится на 12,8% до 44,9 миллиона мешков благодаря повышению урожайности и расширению посевных площадей. Колумбия, второй по величине производитель арабики в мире, должна увеличить производство на 7,5% до 11,5 миллиона мешков. Эти прогнозы роста объясняют недавнее восстановление запасов арабики на ICE, поскольку фермеры увеличивают поставки в ответ на ожидания восстановления производства.

Экспортные показатели создают смешанные сигналы для рынка

Недавние отчеты по экспорту внесли противоречивую динамику. Международная организация кофе сообщила, что экспорт кофе в марте вырос на 8,1% по сравнению с прошлым годом до 12,99 миллиона мешков, а за октябрь-март совокупный экспорт увеличился на 10,4% до 69,16 миллиона мешков. Бразильская компания Cecafe сообщила, что экспорт зеленого кофе в марте вырос на 41% в годовом выражении до 3,9 миллиона мешков, что свидетельствует о сильном спросе экспортеров. Бразильская экспортная группа Comexim повысила свой прогноз экспорта на 2023/24 год до 44,9 миллиона мешков в феврале с предыдущих 41,5 миллиона мешков.

Эти оптимистичные показатели экспорта создают структурное сопротивление для цен на арабику, несмотря на облегчение запасов, что объясняет, почему рынок остается сложным. В то же время робуста сталкивается с более узкими окнами экспорта из-за проблем с производством во Вьетнаме, поддерживая превосходство ICE робусты даже при колебаниях цен на арабику между складскими запасами и экспортными потоками.

Перспективы рынка: расхождение между дефицитом робусты и облегчением арабики

Текущая динамика рынка кофе отражает фундаментальный раскол: ICE робуста остается привязанной к кризису поставок из Вьетнама и глобальному дефициту, в то время как арабика выигрывает за счет восстановления производства и нормализации запасов. Восстановление запасов на ICE и сильные экспортные потоки дают арабике краткосрочные возможности для роста цен, но постоянная засуха в Бразилии может перечеркнуть эти преимущества, если засуха усилится.

Для ICE робусты ситуация с поставками остается более напряженной. Пока сезон 2024/25 во Вьетнаме не покажет восстановления производства или не расширятся альтернативные источники робусты (например, Индонезия), структурный дефицит поставок, скорее всего, продолжит поддерживать цены. Расхождение между этими двумя категориями кофе, вероятно, сохранится, пока поставки робусты остаются ограниченными, а запасы арабики — в процессе нормализации.