Понимание разрушительного спада The Trade Desk: это дно или продолжающееся снижение?

The Trade Desk (TTD) пережила одну из самых жестоких распродаж на рынке за последнее время. После падения примерно на 70% в течение 2025 года, акции продолжили снижение и в начале 2026 года упали еще на 16%. То, что когда-то было любимцем рынка с премиальными оценками, сейчас потеряло почти 80% от своих рекордных максимумов. Важный вопрос для инвесторов: означает ли этот исторический спад реальную возможность для приобретения по стоимости, или это ловушка для инвестиций, которая поджидает?

Это резкое изменение вызывает важные вопросы о конкурентных позициях компании, траектории роста и о том, закладывает ли рынок в цену постоянные повреждения или временные препятствия. Понимание причин этого краха крайне важно перед принятием решения о покупке по такой глубоко сниженной оценке.

Идеальный шторм: как столкнулись конкуренция и замедление роста

The Trade Desk управляет платформой рекламных технологий, предназначенной для размещения рекламы в оптимальных цифровых местах. Ее охват включает сайты, подкасты, подключенное телевидение и множество других цифровых каналов. Теоретически, по мере того как реклама становится все более персонализированной и основанной на данных, The Trade Desk должна была идеально позиционироваться для использования этой тенденции.

Однако реальность оказалась гораздо сложнее.

Компания столкнулась с неожиданным конкурентом: Amazon. Рекламный бизнес гиганта электронной коммерции взорвался за последние годы, в третьем квартале он принес 17,7 миллиарда долларов дохода — рост на 24% по сравнению с прошлым годом. В то же время, The Trade Desk достигла 18% роста при годовой базе доходов в 2,8 миллиарда долларов за последние двенадцать месяцев.

Почему Amazon оказался таким разрушительным фактором? Ответ кроется в фундаментальной экономике рекламы. Рекламодатели сталкиваются с выбором: платить за показ товаров на сайте или во время рекламных пауз, или обеспечивать максимальную видимость, когда покупатель активно ищет именно этот товар на Amazon. Вторая опция оказалась гораздо более убедительной для маркетологов, а данные о клиентах Amazon первого лица предоставляют непревзойденные возможности таргетинга.

По мере замедления роста и перераспределения доли рынка в пользу Amazon, нарратив вокруг The Trade Desk резко изменился — и настроение инвесторов последовало за этим.

Когда мультипликаторы оценки рассказывают невыгодную историю

Преобразование в том, как Уолл-стрит оценивает The Trade Desk, говорит о ситуации более ярко, чем любой заголовок. Ранее компания имела премиальную оценку более 50 раз по отношению к будущей прибыли. Сегодня она торгуется всего по 15 раз по прогнозной прибыли — значительно ниже среднего показателя S&P 500, равного 22,2.

Такое сжатие оценки обычно сигнализирует о серьезных опасениях рынка относительно будущей прибыльности и роста. Мультипликатор P/E в 15 обычно подразумевает снижение доходов или ухудшение маржи в будущем. Однако The Trade Desk остается фундаментально прибыльной и продолжает расширяться, хотя и с меньшей скоростью, чем раньше.

Это резкое снижение оценки создает интересный парадокс. Либо рынок временно переоценивает реальные опасения, создавая возможность для покупки до нормализации настроений. Либо спад отражает устойчивые структурные проблемы, оправдывающие постоянное снижение оценки. Ответ на этот вопрос определит, является ли это возможностью для восстановления или сценарием продолжения разрушения стоимости.

Оценка рисков и возможностей после спада

Для тех, кто рассматривает вход после такого исторического падения, инвестиционный кейс содержит как убедительные преимущества, так и значительные риски. Компания работает в индустрии, которая переживает настоящие преобразования. Восхождение Amazon в сфере рекламы может означать постоянный сдвиг в парадигме цифрового маркетинга, а не временное изменение доли рынка.

С другой стороны, The Trade Desk продемонстрировала устойчивость и сохраняет значительный адресный рынок. Ее технологическая платформа продолжает удовлетворять потребности крупных рекламодателей, даже несмотря на сильные преимущества интеграции Amazon.

Самым непредсказуемым фактором остается восстановление оценки. Будет ли рынок в конечном итоге вернуть акции к более разумному мультипликатору — ближе к среднему по S&P 500 — или сохранит глубокое снижение в течение нескольких лет, — это в конечном итоге определит доходность инвестиций с текущих уровней.

Инвесторам, рассматривающим The Trade Desk, необходимо признать, что они делают взвешенную ставку на то, что текущие рыночные цены недооценивают долгосрочные перспективы компании. Это может оказаться верным. В то же время, рынок может потребовать значительного времени для подтверждения этой гипотезы.