Как день четырех ведьм вызывает сильные колебания на рынке акций США?

Каждый год бывает четыре дня, когда инвесторы всегда хмурятся — это так называемые четыре дня ведьм. Многие розничные трейдеры вынуждены закрывать позиции в эти дни, короткие спекулянты чувствуют себя как рыба в воде, а крупные игроки затачивают ножи. Но в чем же магия этих четырех дней? Почему они вызывают потрясения на глобальных рынках?

Суть четырех дней ведьм: финальный бой производных и спотовых рынков

Что такое четыре дня ведьм? Проще говоря, это день одновременного истечения срока четырех крупнейших производных финансовых инструментов в США. Эти четыре типа инструментов включают фьючерсы на отдельные акции, опционы на акции, фьючерсы на индексы и опционы на индексы.

Название «ведьмы» происходит от одного финансового явления: когда фьючерс приближается к дате поставки, его цена принудительно тянется к цене спота под воздействием невидимой силы (внутрикорпоративно называемой «ведьминой силой»). Это не связано с экономическими фундаментами, а является чисто техническим требованием — производные должны согласовываться с базовым активом.

Почему четыре дня ведьм происходят четыре раза? Потому что американские производные по кварталам рассчитываются по квартальной системе, и в конце каждого квартала происходит концентрированная поставка. Поэтому в третий пятницу марта, июня, сентября и декабря эти четыре дня становятся «адскими часами» финансового рынка.

Расписание четырех дней ведьм 2024 года

Инвесторам нужно запомнить эти четыре даты и подготовиться к возможным сильным колебаниям рынка:

Полный список четырех дней ведьм 2024 года

• Q1: 15 марта (пятница)
• Q2: 21 июня (пятница)
• Q3: 20 сентября (пятница)
• Q4: 20 декабря (пятница)

Для инвесторов с использованием кредитного плеча эти четыре дня особенно опасны. Механизмы стоп-лосс бирж при высокой волатильности срабатывают быстрее, и легко можно попасть под принудительное закрытие позиции.

Почему четыре дня ведьм вызывают безумие на рынке

В этот день наблюдаются три типичных явления: резкий рост объема торгов, скачок волатильности до годовых максимумов, и сильное расхождение цен акций с фундаментами.

Логика очень проста, но жестока. Покупатели фьючерсов и опционов покупают «обещание будущего». Если рынок ожидает улучшения, цена фьючерса будет выше спота; наоборот — ниже. Но когда приближается дата расчетов, эта «разница» постепенно сокращается до нуля. Чтобы завершить этот процесс, участники рынка создают огромный объем сделок в последний час (так называемый «час ведьм»).

Самое важное — расчетная цена берется по средневзвешенной цене спота за последний час дня ведьм. Это означает, что тот, кто сможет контролировать цену в последний час, сможет определить цену поставки производных — и, соответственно, свою прибыль или убыток.

Крупные игроки в этот момент ведут себя очень активно. Те, кто держит большие объемы фьючерсных контрактов, мобилизуют капитал для движения цен в спотовом рынке в выгодном для себя направлении. Если они ожидают роста — искусственно поднимают цену; если ожидают падения — занижают. В итоге цель — заставить спотовую цену оказаться в наиболее выгодном для них диапазоне.

Розничные инвесторы тоже заметили этот паттерн. Увидев, как крупные игроки действуют, все больше людей пытаются «поучаствовать в игре», что приводит к тому, что объем сделок в эти дни зачастую становится одним из самых высоких за год.

По статистике, поскольку с 1994 года американский рынок находится в долгосрочном бычьем тренде, крупные игроки в большинстве случаев управляют рынком вверх в эти дни. Что получается? 88% акций, искусственно поднятых в эти дни, возвращаются к уровню ниже через неделю; средний падение индекса S&P 500 после дня ведьм составляет 1.2%.

Почему возникает закономерность «подняться — потом упасть»

Резкое повышение цен в эти дни — не результат фундаментальных показателей или рыночных настроений, а чистая игра на рынке. Крупные игроки, чтобы производные закрывались по более высокой цене, искусственно поднимают цены на спотовом рынке — но зачастую эта цена выше разумной оценки акций.

Когда расчет завершен, цель достигнута. Новых покупателей уже нет, и розничные инвесторы с ходу фиксируют прибыль, а хедж-фонды начинают постепенно закрывать позиции. Цены начинают падать и возвращаются к уровням, подкрепленным фундаментами. Поэтому четыре дня ведьм — это не риск, а праздник для тех, кто умеет играть на рынке.

Конечно, бывают исключения. В медвежьих годах крупные игроки ожидают падения, и в эти дни может произойти сильное перепроданность с последующим отскоком. Также встречаются редкие ситуации, когда слишком много розничных игроков пытаются «поучаствовать в игре», и это приводит к тому, что крупные деньги «взрываются» в обратную сторону — так называемый «взрыв крупного игрока».

Влияние четырех дней ведьм на разные категории инвесторов

Для долгосрочных инвесторов, покупающих акции и держащих их десятилетиями, волатильность в эти дни — незначительный шум. Цены в конечном итоге возвращаются к фундаментам, а техническое искусственное поднятие или опускание — краткосрочные явления.

Но для трейдеров, торгующих по техническим сигналам, и краткосрочных спекулянтов эти четыре дня — самые важные в году. Контроль крупных игроков, перестановки в позициях институциональных инвесторов, настроение розничных — все достигает пика в эти дни. Поэтому волатильность за неделю до и после дня ведьм зачастую превышает обычные колебания.

Стратегия краткосрочного трейдинга: если предполагаешь, что акция сильно перепродана — можно открыть длинную позицию около дня ведьм, ожидая, что крупные игроки подтянут цену вверх; если считаешь, что акция переоценена — можно открыть короткую позицию и ждать отката. Но при этом нужно строго соблюдать дисциплину — эти колебания не связаны с фундаментами, и при ошибке лучше сразу закрыться, чтобы не понести убытки.

Особый фон четырех дней ведьм 2024 года

На данный момент рынок США все еще движется под влиянием волны AI-технологий, и общий тренд остается бычьим. Ожидается, что в 2024 году четыре дня ведьм продолжат демонстрировать бычью динамику, и каждый расчетный день скорее всего будет управляться в сторону повышения — разве что произойдет крупный разворот.

Также для инвесторов с фьючерсами или опционами важно помнить, что эти дни означают не только экстремальные колебания, но и приближение срока контрактов. Если вы не профессиональный трейдер, рекомендуется заранее закрывать или переносить позиции перед днем ведьм. Чем ближе к расчету, тем хуже ликвидность и выше транзакционные издержки, а проскальзывания при переносе позиций могут стать значительными.

В целом, что такое четыре дня ведьм? Это концентрированный взрыв микроструктуры рынка, финальный акт игры крупного игрока и розничных, а также проверка дисциплины инвестора. Понимать их, уважать их, но не поддаваться — вот что должно быть в арсенале профессионального инвестора.