Цена акции MSTR снизилась на 8%, Strategy mNAV достиг нового исторического минимума: продаст ли Майкл Сейлор биткойны?

С падением цены акций MSTR более чем на 8% за один день, крупнейший в мире корпоративный держатель биткоинов Strategy (ранее MicroStrategy) сталкивается с новыми рыночными давлениями. Несмотря на то, что компания недавно вложила около 9,5 млрд долларов для увеличения своего запаса на 10 645 биткоинов, рынок не поддержал этот шаг, и основной показатель оценки mNAV (соотношение рыночной капитализации компании и стоимости её биткоин-активов) опустился до исторического минимума 1,10, вызвав опасения инвесторов относительно устойчивости её стратегии по биткоинам.

Данные показывают, что текущая рыночная стоимость компании Strategy составляет примерно от 60,5 до 64,3 млрд долларов, тогда как её рыночная стоимость биткоинов — около 57,9 млрд долларов. За последние 24 часа цена биткоина опустилась до 85 304 долларов, при этом mNAV снизился примерно на 5,9%. Аналитики отмечают, что если цена биткоина продолжит снижение, особенно на фоне опасений по поводу изменений в монетарной политике Федеральной резервной системы и Банка Японии, показатель mNAV может дополнительно приблизиться к важному психологическому уровню 1.

Что касается цены акций, то в понедельник MSTR закрылась на отметке 162,08 долларов, снизившись почти на 45% за текущий год. Объем торгов значительно вырос, что отражает повышенную осторожность на рынке. Некоторые инвесторы опасаются, что постоянное увеличение эмиссии акций для финансирования приобретения биткоинов может привести к дальнейшему размыванию обычных акций. С начала года масштаб размывания уже достиг около 900 млн долларов, и ожидания снижения цены акций до диапазона 130–150 долларов к концу года усиливаются.

Несмотря на это, руководство Strategy по-прежнему сохраняет оптимизм относительно долгосрочных перспектив. Генеральный директор Phong Le отметил, что биткоин — это «макроактив высшего уровня», и стратегическая цель компании — превзойти по росту сам биткоин в долгосрочной перспективе. Он указал, что с момента внедрения стратегии по биткоинам в компании, капитализация биткоина вырос примерно на 45%, а цена акций MSTR — на около 62%, что демонстрирует потенциальные преимущества использования кредитного плеча с биткоином.

Что касается вопроса продажи биткоинов, рынок особенно заинтересован в позиции Michael Saylor. Руководство подчеркнуло, что у компании есть около 14,4 млрд долларов наличных средств, которых достаточно для покрытия процентов и дивидендов по привилегированным акциям за два года, без необходимости продажи биткоинов. В то же время Phong Le ясно заявил, что продажа активов по биткоинам возможна только в случае экстремального падения mNAV ниже 1.

В целом, обновление минимума по mNAV усиливает разногласия на рынке относительно высокой зависимости Strategy от стратегии по биткоинам. В краткосрочной перспективе цена акций MSTR и биткоина может оставаться под давлением, но настоящее срабатывание продажи биткоинов все еще зависит от того, не опустится ли mNAV ниже ключевого уровня 1.