Основатель Frax Finance Сэм Каземиан недавно на платформе X подверг сомнению доминирующее положение Ethereum в выпуске стейблкоинов и токенизации реальных активов (RWA). Он отметил, что когда активы выпускаются кросс-чейн, "гарантия расчета" Ethereum теряет смысл и призвал сообщество обратить внимание на вызовы, стоящие перед институциональным принятием и реальным уровнем.
стейблкоин и потеря контроля над RWA: нужна ли гарантия расчета Ethereum?
Каземиан заявил, что с быстрым ростом RWA и регулируемых стейблкоинов важность того, нужно ли активы выпускать или рассчитывать на основной сети Ethereum (ETH L1), ослабевает.
1/ С учетом того, что реальные активы и регулируемые стейблкоины являются одним из самых быстрорастущих секторов в криптовалюте, имеет ли значение, если стейблкоин/реальный актив выпускается или рассчитывается на Эфире? Я не думаю, что это имеет значение, если актив выпускается нативно где угодно, кроме ETH L1. Позвольте мне объяснить, почему.
— sam.frax (@samkazemian) 29 марта 2025 г.
Он привел в пример токенизированный фонд BUIDL, выпущенный BlackRock и Securitize, который уже выпущен на Ethereum, Arbitrum, Solana, что демонстрирует, что многоцепочечное развертывание RWA стало новой нормой:
Это, безусловно, хорошо для BlackRock, но для видения "Ethereum как главной цепочки для выпуска институциональных токенов" это может быть игрой с нулевой суммой.
Он также отметил, что для активов без эмитента (, таких как BTC), гарантия расчета на Эфире все еще имеет ценность; но для RWA с ответственным субъектом выполнение обязательств зависит от эмитента, а не от механизма проверки в блокчейне. В этом случае необходимость выбора Эфира будет различаться от человека к человеку.
(Тарифы Трампа приводят к росту рыночной капитализации стейблкоинов до 500 миллиардов долларов? 《Bell Curve》: инвестиционный проект Binance на 2 миллиарда долларов, RWA и участие институциональных инвесторов придают рынку жизнеспособность)
Доверие организаций к Ethereum — это всего лишь миф? Каземиан указывает на системные уязвимости.
Каземиан указал, что если токенизированные активы и обязательства будут напрямую выпускаться на L2, а не происходить из основной сети Ethereum, то эти активы потеряют безопасность и доверие, обеспечиваемые Ethereum, и необходимость в этой сети станет менее значительной.
Он привел в качестве примера институциональный стейблкоин $frxUSD, выпущенный Frax, который существует в качестве нативного на таких цепочках, как Fraxtal, Solana и не зависит от основной сети Ethereum.
Он также критиковал текущее отношение сообщества к доверию к Ethereum как слишком рассеянное:
Сторонники Ethereum должны иметь такую же "территориальную сознательность" в отношении выпуска RWA, как и сторонники биткойнов к BTC. В противном случае характеристика ETH "гарантии расчетов" в области RWA в конечном итоге станет пустым звуком. Если RWA изначально выпускаются на нескольких цепочках, то не имеет значения, где происходит расчет.
( Исполнительный директор фонда Ethereum Aya Miyagotchi станет президентом, первое объявление объясняет, как управлять Ethereum с помощью философии ).
Возможные пути? Приоритет активов, уникальность пытается восстановить ценность основной сети.
Для решения этой проблемы Каземян предложил концепцию «выравнивания релиза (issuance alignment)». Он предположил, что в основной сети Ethereum может быть создан «актив с приоритетной ответственностью (senior класса liabilities)» с юридическим приоритетом, что позволит только выпуск и приоритетное погашение в основной сети, в то время как ежедневные торговые активы могут сохранить гибкость кроссчейна, надеясь вернуть себе доминирование Ethereum на юридическом уровне и уровне доверия:
Если мы хотим укрепить позицию Эфира в выпуске институциональных активов, то наиболее важные активы, имеющие юридическое преимущество в выплатах, должны быть выпущены только в основной сети Ethereum.
(Снижение доходов от комиссий является признаком упадка? Игнас: суть ценности Ethereum уже давно была переосмыслена в процессе эволюции )
Сможет ли Ethereum занять устойчивую позицию в качестве основной цепи для организаций? Необходимы консенсус сообщества и технологические инновации.
Сомнения Сэма Каземиана раскрывают потенциальные структурные риски Ethereum в новую финансовую эпоху. Когда эмитент становится субъектом исполнения кросс-чейн активов, если Ethereum не определит четко свою роль, он может потерять долгосрочное конкурентное преимущество.
Теперь «высококачественные долговые активы» могут стать отправной точкой для восстановления их уникальности, но сможем ли мы сбалансировать многосетевую гибкость и ортодоксальность основной сети, все еще зависит от совместных усилий и экспериментов всего сообщества.
Эта статья RWA кросс-чейн выпуск шокирует учреждения, любящие позиционирование Ethereum: действительно ли ETH незаменим? Впервые опубликовано в Chain News ABMedia.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
RWA кросс-чейн выпуск шокирует Ethereum: ETH действительно незаменим?
Основатель Frax Finance Сэм Каземиан недавно на платформе X подверг сомнению доминирующее положение Ethereum в выпуске стейблкоинов и токенизации реальных активов (RWA). Он отметил, что когда активы выпускаются кросс-чейн, "гарантия расчета" Ethereum теряет смысл и призвал сообщество обратить внимание на вызовы, стоящие перед институциональным принятием и реальным уровнем.
стейблкоин и потеря контроля над RWA: нужна ли гарантия расчета Ethereum?
Каземиан заявил, что с быстрым ростом RWA и регулируемых стейблкоинов важность того, нужно ли активы выпускать или рассчитывать на основной сети Ethereum (ETH L1), ослабевает.
1/ С учетом того, что реальные активы и регулируемые стейблкоины являются одним из самых быстрорастущих секторов в криптовалюте, имеет ли значение, если стейблкоин/реальный актив выпускается или рассчитывается на Эфире? Я не думаю, что это имеет значение, если актив выпускается нативно где угодно, кроме ETH L1. Позвольте мне объяснить, почему.
— sam.frax (@samkazemian) 29 марта 2025 г.
Он привел в пример токенизированный фонд BUIDL, выпущенный BlackRock и Securitize, который уже выпущен на Ethereum, Arbitrum, Solana, что демонстрирует, что многоцепочечное развертывание RWA стало новой нормой:
Это, безусловно, хорошо для BlackRock, но для видения "Ethereum как главной цепочки для выпуска институциональных токенов" это может быть игрой с нулевой суммой.
Он также отметил, что для активов без эмитента (, таких как BTC), гарантия расчета на Эфире все еще имеет ценность; но для RWA с ответственным субъектом выполнение обязательств зависит от эмитента, а не от механизма проверки в блокчейне. В этом случае необходимость выбора Эфира будет различаться от человека к человеку.
(Тарифы Трампа приводят к росту рыночной капитализации стейблкоинов до 500 миллиардов долларов? 《Bell Curve》: инвестиционный проект Binance на 2 миллиарда долларов, RWA и участие институциональных инвесторов придают рынку жизнеспособность)
Доверие организаций к Ethereum — это всего лишь миф? Каземиан указывает на системные уязвимости.
Каземиан указал, что если токенизированные активы и обязательства будут напрямую выпускаться на L2, а не происходить из основной сети Ethereum, то эти активы потеряют безопасность и доверие, обеспечиваемые Ethereum, и необходимость в этой сети станет менее значительной.
Он привел в качестве примера институциональный стейблкоин $frxUSD, выпущенный Frax, который существует в качестве нативного на таких цепочках, как Fraxtal, Solana и не зависит от основной сети Ethereum.
Он также критиковал текущее отношение сообщества к доверию к Ethereum как слишком рассеянное:
Сторонники Ethereum должны иметь такую же "территориальную сознательность" в отношении выпуска RWA, как и сторонники биткойнов к BTC. В противном случае характеристика ETH "гарантии расчетов" в области RWA в конечном итоге станет пустым звуком. Если RWA изначально выпускаются на нескольких цепочках, то не имеет значения, где происходит расчет.
( Исполнительный директор фонда Ethereum Aya Miyagotchi станет президентом, первое объявление объясняет, как управлять Ethereum с помощью философии ).
Возможные пути? Приоритет активов, уникальность пытается восстановить ценность основной сети.
Для решения этой проблемы Каземян предложил концепцию «выравнивания релиза (issuance alignment)». Он предположил, что в основной сети Ethereum может быть создан «актив с приоритетной ответственностью (senior класса liabilities)» с юридическим приоритетом, что позволит только выпуск и приоритетное погашение в основной сети, в то время как ежедневные торговые активы могут сохранить гибкость кроссчейна, надеясь вернуть себе доминирование Ethereum на юридическом уровне и уровне доверия:
Если мы хотим укрепить позицию Эфира в выпуске институциональных активов, то наиболее важные активы, имеющие юридическое преимущество в выплатах, должны быть выпущены только в основной сети Ethereum.
(Снижение доходов от комиссий является признаком упадка? Игнас: суть ценности Ethereum уже давно была переосмыслена в процессе эволюции )
Сможет ли Ethereum занять устойчивую позицию в качестве основной цепи для организаций? Необходимы консенсус сообщества и технологические инновации.
Сомнения Сэма Каземиана раскрывают потенциальные структурные риски Ethereum в новую финансовую эпоху. Когда эмитент становится субъектом исполнения кросс-чейн активов, если Ethereum не определит четко свою роль, он может потерять долгосрочное конкурентное преимущество.
Теперь «высококачественные долговые активы» могут стать отправной точкой для восстановления их уникальности, но сможем ли мы сбалансировать многосетевую гибкость и ортодоксальность основной сети, все еще зависит от совместных усилий и экспериментов всего сообщества.
Эта статья RWA кросс-чейн выпуск шокирует учреждения, любящие позиционирование Ethereum: действительно ли ETH незаменим? Впервые опубликовано в Chain News ABMedia.