Quando todo o mundo está de olho no calendário de cortes de juros da Reserva Federal dos EUA, o Banco do Canadá faz subitamente uma reviravolta de 180 graus.

Os dados que têm circulado recentemente no mercado deixam qualquer um confuso — os traders estão agora praticamente todos a apostar que o Banco do Canadá irá subir as taxas de juro antes de outubro de 2026. E pensar que há apenas umas semanas todos discutiam quantas vezes os juros iriam descer no próximo ano. Esta mudança de atitude é tão rápida quanto as oscilações no mercado das criptomoedas.

Porque é que mudaram de ideias de repente? O motivo principal, na verdade, é bastante simples e direto: os dados do emprego foram demasiado fortes.

A taxa de desemprego de novembro caiu a pique, e o crescimento do emprego superou largamente todas as expectativas. Os sinais de sobreaquecimento da economia já são evidentes; neste momento, a maior preocupação do banco central não é a recessão, mas sim o risco de a inflação voltar em força. O mercado obrigacionista entrou logo em pânico, os rendimentos das obrigações do Estado dispararam, como que a lembrar toda a gente: não pensem que o mundo inteiro vai seguir o ritmo da Reserva Federal — países com economias fortes podem perfeitamente seguir o seu próprio caminho.

**Emprego em alta, política muda de direção**

Desta vez, o ponto de viragem para a postura hawkish do Banco do Canadá foi precisamente aquele relatório de emprego surpreendentemente forte. A queda do desemprego e o crescimento dos postos de trabalho acima do esperado dão agora ainda mais razão ao que o governador Macklem já tinha avisado — quando a pressão da procura interna se tornar evidente, eles agirão de imediato.

Na verdade, esta não é a primeira vez que o Banco do Canadá toma este tipo de decisão. No pico da inflação em 2022, subiram as taxas de juro em 100 pontos base de uma só vez, levando-as para 2,5%. Nesse junho, o IPC disparou para 8,1%, o valor mais alto em quase 40 anos, e o banco central não hesitou em agir de forma agressiva.

Parece cada vez mais provável que uma trajetória independente de política monetária venha a ser a norma. Para o mercado cripto, isto significa que o ambiente de liquidez será cada vez mais fragmentado, e já não se pode assumir que “corte de juros pela Fed = festa nos ativos de risco”.