Os dados das opções de Bitcoin revelam segredos: este movimento de recuperação pode não aguentar muito mais.

O mercado cripto parece ter estabilizado recentemente, mas para ser sincero, este movimento de recuperação é bastante frágil — não há grandes notícias positivas próprias do sector a sustentá-lo.

Basta olhar para os dados do mercado de opções para perceber isso: embora o mercado spot do Bitcoin esteja relativamente calmo, nas opções as posições de compra continuam a dominar. Nas últimas duas semanas, a relação put/call caiu acentuadamente, o que indica que os traders estão a apostar numa nova subida até ao final do ano. O problema é que, na última semana, o volume de transações de opções diminuiu visivelmente, mostrando uma clara falta de convicção para um movimento ascendente.

Se olharmos para as opções de compra no nível-chave dos 95.000 dólares — as taxas líquidas dessas opções têm vindo a descer nos últimos dias, evidenciando que o mercado não tem grande apetite por uma subida. As volatilidades implícitas para todas as datas de vencimento também estão a cair; ninguém está com pressa de se proteger nem de alavancar para apostar na alta, o mercado acredita simplesmente que o preço vai andar de lado. Nesta fase, apesar do número de calls ser elevado, as posições são bastante passivas.

O skew de 25 Delta continua em território positivo, o que significa que o mercado ainda está a pagar para se proteger do risco de queda; este tipo de estrutura normalmente não favorece movimentos de rutura.

Resumindo, o principal suporte ao preço neste momento é a expectativa de um corte de juros em dezembro. Se esta expectativa mudar, ou se a Fed avançar com um “corte hawkish”, a volatilidade implícita e o preço spot poderão cair em simultâneo.