Acabei de ler os últimos resultados da PTC e acho que o mercado está realmente dormindo nisso. Todo mundo está preocupado com uma queda de IA atingindo as ações de software, mas a narrativa em torno da PTC parece completamente ao contrário.

Então aqui está o cenário: a ação da PTC caiu cerca de 10% no último ano porque duas coisas assustaram os investidores. Primeiro, há o medo de IA — as pessoas realmente preocupadas que a IA possa substituir softwares de design e manufatura. Segundo, o crescimento do ARR deles (taxa de execução anual, basicamente a métrica de receita de assinatura) tem desacelerado. A gestão agora está orientando um crescimento orgânico de 7,5-9,5% para 2026, abaixo dos dois dígitos médios que eles estavam falando há alguns anos.

Mas aqui é onde acho que todos estão perdendo a narrativa real de queda de IA. A verdadeira oportunidade é que a PTC não está competindo contra IA — ela está incorporando a IA. Pense bem: toda essa conversa sobre alucinações de IA e dados lixo mostra que controlar quais dados a IA realmente usa importa muito mais do que a própria IA. Todo o sistema digital da PTC é basicamente a fonte de verdade para dados de produto em design, produção e tudo mais depois. Isso é exatamente o que a IA precisa para funcionar corretamente.

O CEO deles foi bem claro na teleconferência de resultados sobre essa mudança. Os clientes não estão mais pedindo IA como uma ferramenta separada. Eles querem que ela esteja integrada diretamente nos sistemas que já confiam. Essa é a grande vantagem da PTC.

Agora, do lado do crescimento, aqui é onde fica interessante. Sim, o crescimento do ARR foi comprimido, mas a gestão está sinalizando uma recuperação bastante significativa a partir do quarto trimestre do seu ano fiscal de 2026. O indicador-chave? ARR diferido (basicamente negócios comprometidos que ainda não começaram a gerar receita) foi cerca de três vezes o que era no mesmo trimestre do ano passado. Isso não é pouco.

A PTC reorganizou sua equipe de vendas no final de 2024 para focar em negócios maiores com grandes empresas em setores específicos, e isso já começou a aparecer no pipeline. Eles estão mirando $1 bilhões em fluxo de caixa livre para 2026, o que, com a capitalização de mercado atual de 18,7 bilhões de dólares, coloca a múltipla de fluxo de caixa livre em 18,7x. Essa é a avaliação mais barata que eles tiveram em uma década.

Então, do jeito que vejo, a narrativa de queda de IA simplesmente não se aplica aqui. Isso parece mais uma pausa de crescimento de curto prazo que está prestes a virar, combinada com avaliações que não estavam tão atraentes há anos. Vale a pena ficar de olho se você estiver interessado em ações de software.