Acabei de ver uma análise da Dune sobre stablecoin que foi bastante reveladora. Todo mundo sempre foca nos números de oferta—mais de 300 bilhões de dólares—mas poucos realmente investigam o que está por trás desses números. Quem realmente detém essas moedas? Quão concentrado é? Para que elas são usadas, de fato?

Dados recentes mostram que o USDT ainda lidera com 189,76 bilhões de dólares em circulação, seguido pelo USDC com 77,76 bilhões. Ambos dominam cerca de 89% do mercado. Mas o que é interessante, o ano de 2025 é o ano dos challengers. USDS cresceu 376% chegando a 11,49 bilhões, PYUSD do PayPal subiu 753% atingindo 3,44 bilhões, e USDG cresceu 52 vezes. Cada token tem uma história diferente.

Mas aqui o mais crucial—172 milhões de endereços únicos possuem esses stablecoins até fevereiro de 2026. Parece muito? Sim, mas a concentração é extremamente alta. USDT e USDC têm uma distribuição ampla, os 10 principais carteiras detêm apenas 23-26% da oferta. E os demais? USDS com 11,49 bilhões de dólares, 90% estão concentrados em 10 carteiras. USDF é ainda mais extremo—99% nas 10 carteiras principais. Isso não é um problema em si, mas certamente muda a forma como interpretamos seus números de oferta.

As transações mensais também aumentaram drasticamente. Janeiro de 2026 atingiu 10,3 trilhões de dólares—o dobro de janeiro de 2025. A base líder com 5,9 trilhões, embora sua oferta seja de apenas 4,4 bilhões. O USDC é na verdade mais ativo em transferências—8,3 trilhões de dólares em transações, quase cinco vezes o USDT. Mas a velocidade de circulação varia em cada cadeia. No Base, o USDC gira 14 vezes por dia. No Ethereum, apenas 0,9 vezes. USDT na Tron tem uma rotação de 0,3 vezes, mas é super estável, ideal para pagamentos transfronteiriços.

O que é mais interessante é a análise detalhada das atividades reais. Na verdade, 5,9 trilhões de dólares de um total de 10,3 trilhões são usados para liquidez em DEX e trading. Empréstimos relâmpago somam 1,3 bilhão. Atividades de lending totalizam 137 bilhões. Depósitos e saques em CEX atingem 599 bilhões. Operações de emissor—emissão, queima, reequilíbrio—chegam a 1,06 trilhão, um aumento de cinco vezes em um ano. Isso não é apenas "volume", mas uma janela para o fluxo mecânico do ecossistema de stablecoins.

Também é interessante olhar além do USD. Existem mais de 200 stablecoins que rastreiam mais de 20 moedas—euro (17 token), real brasileiro, iene japonês, rupia indonésia, ringgit, rupia, entre outros. O total de oferta de stablecoins não-USD ainda é pequeno, cerca de 1,2 bilhão de dólares, mas 59 tokens já estão implantados em seis continentes. Infraestrutura para stablecoins de moeda local está sendo construída na blockchain, e os dados para rastreamento já estão disponíveis.

Esses dados são muito profundos—quase 200 stablecoins em 30 blockchains, com uma classificação de transações sofisticada. Cada transferência é mapeada para seu gatilho on-chain e classificada em nove categorias de atividade. Cada saldo é detalhado por tipo de detentor. Essa combinação transforma os logs da blockchain em dados estruturados, comparáveis. Pode responder perguntas que nem pensamos em fazer—risco de concentração, fluxos de capital entre chains, padrões de emissão.

Se você quiser explorar esses dados mais a fundo, pode conferir diretamente o dataset da Dune que colabora com SteakhouseFi. É um nível de insight que normalmente só existe em pesquisas institucionais. Pessoalmente, se quiser acompanhar os movimentos de stablecoins e fluxos de mercado, a Gate tem ferramentas sólidas para monitorar dados em tempo real e padrões de trading.