Li lendo uma longa postagem recente de Yang Haipo que estava muito popular na madrugada, o artigo foi escrito com muita seriedade, após a leitura compartilho minhas impressões.

Um, três pontos de concordância
1. As participações em ETFs construídas em altos níveis serão a principal pressão de venda em um mercado de baixa.
O capital nesses ETFs não são fiéis, são posições de alocação de ativos, que inevitavelmente cortam perdas após uma certa queda. A reflexividade do resgate de ETFs será significativamente ampliada na fase de liquidez reduzida.
2. As exchanges são o maior ponto de sangria no ecossistema BTC.
A enorme riqueza acumulada pelos proprietários das exchanges, na maioria das vezes, não retornará ao mercado. Produtos de luxo, mansões, jatos privados, negócios familiares, esse dinheiro realmente e permanentemente sai do setor. Essa é a principal fonte de sangria estrutural na indústria.
3. A pressão contínua de venda de mineração e a entrada de novos fundos no mercado são variáveis-chave nos ciclos de alta e baixa do BTC.
A pressão contínua de venda gerada pela mineração e os novos fundos do mercado atuam nos margens de oferta e demanda, determinando a capitalização total do Bitcoin, que é também nossa visão consistente.
Dois, pontos de discordância
1. A conclusão final do artigo não é válida
Para afirmar que o Bitcoin está fadado ao fracasso, provavelmente são necessárias evidências de mais dimensões.
2. A analogia com ouro está invertida
Ele diz que o ouro tem demanda industrial, função de moeda soberana, custo de manutenção zero, portanto o BTC não pode ser comparado. Mas a margem monetária do ouro não vem da demanda industrial, a demanda global por barras de ouro como reserva de valor é muito maior do que a indústria de joias. Após 1971, o ouro também perdeu sua âncora de moeda soberana, sua avaliação não colapsou, pelo contrário, aumentou 60 vezes. A premissa dessa analogia está incorreta.
3. Ausência de fluxo de caixa = prejuízo é uma má compreensão da essência da moeda
Seguindo essa lógica, todos os ativos de reserva que não pagam dividendos, como ouro, colecionáveis, partes de terrenos sem aluguel, seriam sistemas de prejuízo. O núcleo da teoria de commodities monetárias é que a ferramenta de reserva de valor não precisa gerar fluxo de caixa, basta que o mercado continue a aceitá-la como reserva. A aceitação pode variar, mas a ausência de fluxo de caixa não equivale à ausência de valor.
4. Confusão entre consumo e transferência
As taxas de troca na exchange, as tarifas de mineração, os salários das equipes representam saídas de dinheiro para quem paga, e entradas para quem recebe. Os salários dos funcionários podem retornar ao mercado através da compra de moedas pelos próprios funcionários ou por amigos e familiares; a perda de dezenas de bilhões de dólares na mineração de Bitcoin (BCH) e a maior parte do capital investido na rodada anterior de VC são, nominalmente, consumos, mas na prática representam redistribuição interna do ecossistema. O que realmente sai permanentemente do ecossistema é principalmente a parte do lucro retirada pelos proprietários das exchanges. As perdas históricas não chegam a um trilhão de dólares.
5. Garantir margem / valor de mercado = alavancagem de 8 vezes é uma má aplicação do conceito
Em qualquer mercado de ativos, o valor de mercado é muito maior que o dinheiro em circulação. O índice de valor de mercado das ações americanas em relação ao dinheiro em dólares ultrapassa 20 vezes, mas ninguém diz que o mercado de ações é 20 vezes alavancado. O preço dos ativos é determinado pelo capital marginal, quanto mais forte for o consenso, maior naturalmente será essa proporção.
6. A lista de compradores esgotada é um argumento antigo de mercado em baixa
Assim como o “mercado em alta eterno” ou “desta vez é diferente” no topo de um ciclo de alta.
7. Ataque de 51%
Não é melhor discutir uma guerra entre China e EUA, logicamente não é zero probabilidade, mas como argumento de análise é inadequado.
O problema deste artigo é que a intenção é muito grandiosa, o ideal seria separar alguns argumentos para provocar reflexões mais profundas.