Acabei de revisar alguns dados sobre o que aconteceu recentemente no Bitcoin e há algo interessante na estrutura do mercado que poucos estão falando.

Acontece que havia uma exposição de short gamma de cerca de 2.500 milhões que estava amplificando a volatilidade de uma forma bastante forte.
Os market makers estavam obrigados a vender nas quedas e comprar nos rebotes, o que basicamente acelerou os movimentos em ambas as direções.
Não foi tão fundamental quanto parecia.

O que me chamou a atenção é que desde o máximo de 89.000 dólares, aproximadamente 26.700 milhões saíram do mercado.
Esse é um número enorme, maior do que vimos até mesmo em 2022.
E embora o preço tenha rebotado recentemente, o volume dessa recuperação foi fraco, apenas 118 bilhões em 24 horas.
Comparado com outros rebotes claros que costumam movimentar 260 bilhões ou mais, isso parece mais uma estabilização temporária do que uma mudança real de sentimento.

O que mais me preocupa é a liquidez.
Sem entrada de capital genuíno, os rebotes geralmente não se sustentam.
A faixa de 69.000-70.000 dólares é onde se concentra a maior resistência técnica devido à dinâmica de gamma e aos mecanismos de cobertura.
Enquanto essa exposição de short gamma fosse sendo liquidada progressivamente, o mercado teria menos perturbações técnicas, mas a verdadeira questão ainda era se a liquidez realmente se recuperava.

Resumindo, esses movimentos de preço que vimos foram mais sobre a estrutura de posições do que sobre mudanças fundamentais.
A fixação de preços por IA e os algoritmos de gamma estão desempenhando um papel cada vez mais importante em como esses mercados se movem.
Enquanto não vermos uma reversão nos fluxos de capital que saíram, qualquer rebote deve ser visto mais como uma oportunidade tática, não como o início de algo novo.
O mercado ainda não resolveu seus problemas estruturais.