Recentemente, os movimentos da estratégia de capital da MicroStrategy têm chamado atenção no mercado.

Particularmente interessante é como a relação entre a estratégia de holding de Bitcoin da empresa e o mNAV pode evoluir.

Ao olhar para o último ano, a volatilidade do mNAV tem sido realmente intensa.
No passado, o prêmio que quase chegou a quatro vezes o valor de holding de Bitcoin foi reduzido agora para um nível próximo ao valor de holding.
Isso foi uma febre temporária de especulação ou o preço do Bitcoin vai subir novamente e fazer o prêmio voltar?
Essa questão continua sendo discutida no mercado.

O movimento da empresa de emitir ações estrategicamente usando o programa de ATM está no centro dessa discussão.
Os críticos temem a diluição do valor para os acionistas, mas há apoiadores que veem isso como uma maneira racional de acumular Bitcoin.
Na prática, a abordagem da MicroStrategy é bastante complexa, adotando uma estrutura de capital multilayer.
Quando o mNAV está baixo, eles emitem ações para comprar mais Bitcoin; quando está alto, usam para gestão de dívidas.
Além disso, também emitem títulos preferenciais para equilibrar o crescimento do Bitcoin, a cobertura de dividendos e a diluição de ações.

O que merece atenção é para onde a empresa está se dirigindo.
Parece que ela está tentando passar de uma simples holding de Bitcoin para uma plataforma financeira de Bitcoin.
Se isso acontecer, a expansão do mNAV pode ser impulsionada não só pela alta do preço do Bitcoin, mas também por uma inovação na estrutura de capital.
Ou seja, ao captar recursos e criar produtos financeiros relacionados ao Bitcoin, ela pode manter um prêmio sustentável no mNAV.

Se essa mudança de estratégia se concretizar, a própria avaliação da empresa pode ser redefinida.
Com a maturidade do mercado de Bitcoin, a presença de empresas que demonstram criatividade na gestão de capital deve crescer ainda mais.