Então a Índia acabou de divulgar seus últimos dados do IPC e há algo que vale a pena prestar atenção aqui. A inflação de março ficou em 3,40% ano a ano, acima dos 3,21% do mês anterior. Isso pode não parecer dramático, mas é a primeira leitura mensal real desde que as tensões no Oriente Médio aumentaram, e já dá para ver os custos de energia começando a impactar.

O que chamou minha atenção é que os preços dos alimentos subiram 3,87% no mesmo período. Aqui está o porquê disso importar - os alimentos representam aproximadamente 37% da cesta de preços ao consumidor da Índia, então quando a inflação dos alimentos se move, o IPC geral acompanha. E a situação pode piorar. Os agricultores já estão lidando com custos de insumos mais altos devido aos preços elevados do petróleo, e agora há rumores de chuvas de monção abaixo do normal este ano. Isso é uma dupla pressão.

A dependência da Índia de energia é na verdade bastante extrema quando você pensa nisso. Cerca de 90% das importações de petróleo bruto e mais da metade do GLP vêm do Oriente Médio. Então, quando Trump anunciou que bloquearia o Estreito de Hormuz no fim de semana, os preços do petróleo imediatamente voltaram a subir acima de $100 um barril. O risco de interrupção na cadeia de suprimentos é real.

Aqui está a parte interessante, no entanto - o governo e as empresas têm absorvido muitos desses custos até agora, mantendo os preços do combustível no varejo estáveis. Mas Sakshi Gupta, economista do HDFC Bank, fez um ponto sólido: se isso continuar e a energia permanecer elevada, os produtores eventualmente terão que repassar esses custos aos consumidores. Agora, a transmissão para a inflação no varejo ainda é limitada, mas isso pode mudar rapidamente.

O Banco de Reserva manteve as taxas estáveis na semana passada e claramente está em modo de esperar e ver. Segundo analistas, o banco central ainda tem espaço de política antes de precisar apertar, mas tudo depende de se as cadeias de suprimentos do Oriente Médio se normalizarem. Se não, as expectativas de inflação continuarão subindo e o RBI pode enfrentar pressão para agir mais cedo do que o esperado. A trajetória do IPC nos próximos meses será crucial de acompanhar.