Acabei de perceber que os contratos futuros de açúcar atingiram seus níveis mais baixos em mais de 5 anos. O contrato de março na NY caiu mais 0,43% hoje, enquanto o açúcar branco na ICE de Londres foi mais afetado, com uma queda de -2,12%. Essa tendência de baixa de 5 meses não parece que vá reverter tão cedo, dado o que estamos vendo nos números de oferta.

Vários analistas estão basicamente cantando a mesma música sobre o excedente global de açúcar se estendendo até 2026/27. Estamos falando de 3,4 milhões de toneladas métricas de excesso de oferta esperadas para o próximo ano, após um superávit de 8,3 milhões de toneladas nesta temporada. É um estoque grande para ser trabalhado. Ainda mais pessimista, alguns especialistas em commodities estão projetando superávits mais próximos de 4,7 milhões de toneladas para este ano, dependendo dos números que você seguir.

A verdadeira história aqui é a produção aumentando em todos os lugares. O Brasil está moendo mais cana para açúcar, atingindo 50,78% da sua taxa de moagem, a Índia acabou de reportar uma produção 22% maior do que no ano passado e agora eles podem exportar mais para aliviar o excesso interno, e a Tailândia também deve aumentar a produção. A Índia é a segunda maior produtora globalmente e, se eles estão inundando o mercado de exportação, isso pressiona os preços, algo que ninguém deseja.

O que chamou minha atenção esta semana foi o dado de posicionamento dos fundos. As posições vendidas em contratos futuros de açúcar na NY atingiram um recorde de 239.000 contratos líquidos vendidos. Essa é a posição mais extrema desde 2006. Normalmente, esse tipo de extremo pode gerar alguns movimentos de cobertura de posições vendidas, mas com essa quantidade de oferta física vindo, qualquer alta pode ser uma oportunidade de venda.

A última previsão do USDA indica que a produção global deve subir 4,6%, atingindo um recorde de 189 milhões de toneladas, enquanto o consumo cresce apenas 1,4%. Essa matemática não funciona para os preços. O único ponto positivo pode ser que a produção do Brasil em 2026/27 possa cair 3,91%, mas isso ainda está a um ano de distância. Por enquanto, as notícias do mercado de açúcar estão todas voltadas para gerenciar o excesso.