Acabei de ver a última previsão de ações da State Street e isso me fez pensar em algo que a maioria dos investidores de varejo provavelmente negligencia. Eles esperam que o S&P 500 retorne cerca de 39% nos próximos cinco anos, o que parece sólido até você verem o que estão prevendo para ações de média e pequena capitalização - 41% e 42%, respectivamente. Então, a questão é: você deveria olhar além dos 500 maiores?

Tenho investigado dois fundos de índice da Vanguard que acompanham esses segmentos menores, e os números contam uma história interessante. O ETF Vanguard S&P Mid-Cap 400 (IVOO) retornou 365% nos últimos 15 anos, com uma taxa de despesa super barata de 0,07%. O ETF Vanguard S&P Small-Cap 600 (VIOO) está ali com 360% de retorno e as mesmas taxas baixas. Na superfície, isso é convincente - esses fundos de índice são baratos de possuir e entregaram um desempenho sólido a longo prazo.

Mas aqui é onde fica complicado. O fundo de média capitalização teve um desempenho muito abaixo do S&P 500 nesse mesmo período de 15 anos (S&P 500 retornou 591%). Por quê? Em parte porque os fundos de índice de média e pequena capitalização têm esse problema estrutural embutido neles. Quando uma ação vai bem e cresce além do limite de capitalização de mercado, ela é excluída do fundo. Enquanto isso, as ações que perdem permanecem lá. É como vender constantemente seus vencedores e manter seus perdedores - exatamente o que Peter Lynch alertou para evitar.

Olhando para as participações, o fundo de média capitalização é fortemente concentrado em setores industriais (24%), financeiros (15%), e tecnologia (14%), com nomes como Ciena e Coherent nas posições principais. O fundo de pequena capitalização também aposta bastante em financeiros e industriais, com mais diversificação, mas com vencedores menos concentrados. Ambos são fundos de índice bem construídos, com fundamentos sólidos, mas esse arrasto estrutural é real.

Minha opinião é a seguinte: o S&P 500 é basicamente uma coleção de empresas que já se formaram nessas categorias menores. Ele é reequilibrado trimestralmente, o que significa que está sempre capturando as ações mais importantes. Enquanto isso, esses fundos de média e pequena capitalização estão lutando contra seu próprio design.

Não me leve a mal - essas são boas opções se você quer especificamente exposição a esse segmento de mercado. O fundo de pequena capitalização provavelmente superará o benchmark Russell 2000, e o de média capitalização oferece uma diversificação sólida. Mas, se você está perguntando se eles vão superar o S&P 500 nos próximos cinco anos? Estou cético. A mecânica estrutural simplesmente não favorece isso, mesmo com a previsão otimista da State Street.