Tenho acompanhado bastante a cadeia de suprimentos de semicondutores ultimamente, e há algo que vale a pena prestar atenção no futuro além dos jogos óbvios de chips de IA. Todo mundo está focado na Nvidia e nas grandes foundries, mas a verdadeira inteligência de ações nesse espaço muitas vezes vem de observar os fabricantes de equipamentos.

Então, aqui está o que chamou minha atenção: a Applied Materials teve uma alta enorme — mais de 100% em seis meses. A maioria diria que essa oportunidade já passou, mas eu realmente acho que ainda há espaço aqui. A empresa fornece o equipamento de fabricação de wafers que literalmente todo fabricante de chips precisa, e agora a demanda está insana.

A TSMC acabou de anunciar que vai gastar entre 52 e 56 bilhões em capex. A Micron está comprometendo 20 bilhões. A SK Hynix está sinalizando uma rampagem considerável. Quando os maiores fabricantes de chips do mundo estão todos acelerando ao mesmo tempo, os fornecedores de equipamentos se tornam os verdadeiros beneficiários. A Applied Materials está posicionada como a maior jogadora nesse espaço, o que significa que ela está recebendo pedidos de todos.

O que a diferencia de concorrentes como Lam Research ou KLA é a sua capacidade de colocar múltiplas ferramentas em diferentes categorias em uma única foundry. Isso se traduz em mais receita e, crucialmente, mais dinheiro para P&D. No ano passado, eles investiram 3,6 bilhões em P&D, contra 2,3 bilhões da Lam e 1,4 bilhões da KLA. Essa diferença se amplia com o tempo.

A gestão está orientando um crescimento de 20% nas vendas de equipamentos neste ano, com o momentum crescendo na segunda metade e se estendendo até 2027. Eles também estão vendo as margens brutas se expandirem à medida que a demanda supera a oferta. Esse é o tipo de vento a favor que você quer ver — poder de precificação em um ambiente de crescimento.

Agora, a questão da avaliação. Com 32 vezes o lucro esperado, sim, parece caro à primeira vista. Mas, ao considerar um crescimento de receita de 20% nos próximos dois anos, margens fortes, e o fato de que essa base instalada precisará de manutenção e upgrades por anos, a inteligência de ações sugere que ela está relativamente bem avaliada. Não é uma jogada especulativa; é um ciclo de equipamentos de capital impulsionado por uma demanda genuína.

A verdadeira lição: mesmo após a alta de 100%, a Applied Materials ainda parece um ponto de entrada razoável se você acredita na expansão da infraestrutura de IA. E, com base no que estou vendo na orientação de capex, essa é uma aposta bastante segura pelo menos pelos próximos dois anos.