Acabei de perceber algo interessante nos gráficos nesta semana. O Bitcoin está atingindo novamente aquela zona de risco extremo, e isso me lembra o que vimos em 2023 antes daquele rally massivo de 130%.

Os dados da Swissblock mostram que o BTC agora passou 25 dias consecutivos na zona de risco alto extremo - o maior período já registrado. Isso é mais do que os 23 dias de pico de 2023. Historicamente, quando o preço fica aqui por tanto tempo, geralmente sinaliza uma grande queda ou um fundo se formando.

Michael van de Poppe destacou algo que vale a pena prestar atenção - o gráfico de lucro/prejuízo de oferta de BTC mostra interação de preço em níveis que anteriormente marcaram as fases de fundo. Em 2023, quando o sentimento mudou de risco extremo para risco menor, foi exatamente quando a expansão de alta começou.

Mas aqui é onde fica complicado. Os dados de posicionamento dos traders ainda não se alinham totalmente com uma configuração de tendência de alta. A demanda aparente de 30 dias fica alternando entre território positivo e negativo. A pressão de venda diminuiu, com certeza, mas uma compra sustentada genuína ainda não dominou completamente.

Olhando para o quadro macro, essas quedas profundas geralmente levam tempo para serem resolvidas. Excluindo aquele pico impulsionado pelo COVID em 2020, as recuperações de quedas de 50% costumam se estender por períodos prolongados. Os dados de fluxo de ETF também reforçam esse tom cauteloso - as entradas em ETFs de ouro superaram as entradas em ETFs de Bitcoin à vista em uma base de 90 dias desde agosto. Os fundos de Bitcoin em si estão com fluxos negativos, com uma média de -2,06 bilhões em uma base móvel.

As tendências de inflação acrescentam uma camada adicional. O PCE está perto de 2,9% ano a ano, com núcleo em 3,0% e serviços essenciais acima de 3,4%. O Fed mira essa métrica, e não estamos vendo aquele momentum de queda claro que indicaria expectativas de afrouxamento. Sem isso, a expansão de liquidez parece bastante limitada.

Willy Woo fez um ponto sólido sobre os níveis de preço - qualquer rally de alívio em direção a 70K a 80K provavelmente enfrentará outra onda de pressão de venda porque o regime mais amplo continua bastante baixista, com liquidez de spot e futuros deteriorando-se. Níveis de suporte para ficar de olho: 45K, que se alinha com o mercado de baixa anterior, depois 30K e 16K, marcando suportes históricos ligados à preservação de tendências de longo prazo.

Então, sim, o sinal de fundo está piscando novamente, mas a continuidade ainda não está totalmente presente. O ambiente é diferente de dois anos atrás, com fluxos de ETF, condições macro e dinâmicas de liquidez todos se desenrolando de forma diferente. Definitivamente, algo para acompanhar de perto.