Acabei de rolar a página e encontrei uma perspectiva interessante sobre o Usual, protocolo de stablecoin que está em alta. Então, antes de aprofundar, é muito importante entender o que significa Usual no contexto cripto.

Então, Usual na verdade tem duas funções principais. Primeiro, é um protocolo que emite o USD0, uma stablecoin totalmente lastreada 1:1 por ativos do mundo real (RWA) sem necessidade de autorização especial. Segundo, USUAL é um token de governança que permite à comunidade direcionar o desenvolvimento do protocolo. Com essa compreensão, fica claro o que eles estão tentando fazer.

Agora, vocês podem estar se perguntando, será que é necessário uma stablecoin nova? O mercado já é dominado por Tether e Circle, com valuation que já ultrapassou 200 bilhões de USD. Mas aqui está o ponto interessante. Em 2023, esses dois grandes players geraram mais de 10 bilhões de USD em receita, mas os usuários que fornecem liquidez? Eles não recebem uma fatia desses lucros enormes. Um modelo que privatiza o lucro mas compartilha o risco com o público claramente vai contra o espírito do DeFi. O que significa o Usual como alternativa? É uma tentativa de mudar esse paradigma.

Além disso, mesmo com RWA (ativos do mundo real) em alta no cripto, produtos de títulos do governo dos EUA ainda têm menos de 5.000 detentores na mainnet. Isso mostra que a integração de RWA e DeFi ainda enfrenta muitos desafios. E, geralmente, usuários de DeFi querem compartilhar o sucesso dos projetos que apoiam, mas os modelos de recompensa atuais muitas vezes ignoram os riscos enfrentados pelos primeiros usuários.

A partir disso, o Usual propõe três valores únicos. Primeiro, governança de stablecoin totalmente on-chain. Diferente das stablecoins tradicionais centralizadas, as decisões sobre política de risco, tipo de colateral e estratégia de incentivo de liquidez ficam totalmente na mão da comunidade de detentores de tokens. Isso garante neutralidade e transparência.

Segundo, resolve o problema de isolamento de falência. Reservas de stablecoins tradicionais geralmente ficam em bancos comerciais, expondo-os ao risco de reserva parcial, como aconteceu no Silicon Valley Bank. O Usual adota uma abordagem diferente, com ligação direta a títulos do governo de curto prazo e uma política de risco rigorosa, garantindo 100% de lastro em ativos.

Terceiro, redefine propriedade e compartilhamento de receita. Os usuários não apenas obtêm rendimento do colateral, mas, mais importante, têm controle total sobre o protocolo, o tesouro e receitas futuras através do token de governança.

O esquema do produto Usual tem três componentes. USD0 é a fundação, segura e estável, o primeiro stablecoin de RWA que combina vários títulos do governo dos EUA. Esse design isola do risco de falência do sistema bancário tradicional e evita riscos sistêmicos.

Depois, há o USD0++, um produto inovador que basicamente aprimora os títulos do governo. Os usuários bloqueiam o principal em USD0 por 4 anos e recebem duas fontes de renda. A primeira camada é o rendimento base dos títulos, garantido pelo mecanismo BIG. A segunda camada vem do crescimento incremental do protocolo, pago em tokens USUAL. Esse período de 4 anos está alinhado com o vencimento dos títulos do governo dos EUA e dá tempo suficiente para o desenvolvimento do protocolo.

O token USUAL é o núcleo de governança, com um mecanismo sofisticado de captura de valor. Os detentores não apenas votam, mas seu peso de voto está ligado à contribuição que fazem ao protocolo. Toda a receita de taxas do protocolo apoia diretamente o valor do USUAL. Além disso, há um mecanismo de staking para compartilhamento contínuo de receita, e um design deflacionário que garante valorização de longo prazo à medida que o AUM cresce.

Do ponto de vista de valuation, há algumas dimensões-chave. A capitalização de mercado atual do USDT e USDC, juntas, já ultrapassam 185 bilhões e 78 bilhões de USD, respectivamente, com receita anual superior a 10 bilhões. Se o Usual conseguir capturar até 5% dessa fatia de mercado, sua avaliação já será significativa. Além disso, o potencial de crescimento do setor de RWA também é enorme, à medida que as finanças tradicionais entram gradualmente no espaço cripto.

Mas, claro, há riscos que precisam ser considerados. A incerteza regulatória é a mais óbvia, dado o aumento da fiscalização financeira global. O custo de educação do mercado também não pode ser ignorado, pois esse modelo complexo requer recursos substanciais para educar os usuários. E o risco competitivo: assim que esse modelo for comprovado, certamente atrairá mais concorrentes.

No geral, o Usual representa uma direção importante de exploração na era DeFi 2.0. Não é apenas uma cópia de modelos existentes, mas uma tentativa de resolver problemas reais por meio de inovação tecnológica. Para investidores que buscam valor de longo prazo, isso definitivamente merece atenção. Mas, ainda assim, é fundamental alocar posições de forma racional, de acordo com sua capacidade de risco e ciclo de investimento, e gerenciar os riscos adequadamente.