Percebi recentemente que o ouro está a atravessar uma fase excecional que nunca antes vimos. Os preços atuais rondam os 4.400-4.500 dólares por onça, após ter atingido os 5.595 dólares em janeiro — um aumento louco de 68% só em 2025, o mais forte desde os anos 70. A verdade é que o mercado agora não se questiona se o ouro vai cair, mas até que ponto vai realmente subir.

Os motores por trás deste aumento não são aleatórios. Os bancos centrais estão a comprar a um ritmo recorde — mais de 1.000 toneladas por ano durante três anos consecutivos. a China, a Polónia, a Índia e a Turquia estão a reduzir sistematicamente as suas reservas em dólares e a substituí-las por ouro. Cerca de 95% dos bancos centrais que participaram em inquéritos planeiam aumentar as suas reservas de ouro em 2026. Isto não é um movimento passageiro — é uma tendência estrutural de longo prazo.

Além disso, há uma mudança clara na direção de uma maior dependência do dólar. O uso do dólar como arma em sanções acelerou esta tendência. Agora, as grandes instituições veem o dólar como um risco político, enquanto o ouro permanece como um refúgio seguro verdadeiro. O Goldman Sachs constrói as suas previsões otimistas com base na continuação desta tendência.

Espera-se que o Federal Reserve reduza as taxas de juro duas vezes em 2026. Quando as taxas caem, também diminui o custo de oportunidade de manter ouro, que não paga juros. Se as rendibilidades reais se tornarem negativas, o ouro historicamente supera. A incerteza geopolítica também permanece um fator — conflitos contínuos e tensões comerciais mantêm uma forte procura por ativos de refúgio seguro.

Do lado da oferta, as minas de ouro crescem apenas 1-2% ao ano. Isto significa que a procura massiva não pode ser simplesmente satisfeita pela oferta.

Agora, o que esperam os grandes bancos para 2026? O JPMorgan aponta para 6.300 dólares até dezembro. O Wells Fargo elevou as suas previsões para 6.100-6.300 dólares. O Bank of America prevê 6.000 dólares até à primavera de 2026. O Goldman Sachs é um pouco mais cauteloso — espera entre 4.900 e 5.400 dólares. A maioria das instituições concorda que o cenário base vê o ouro a uma média de 5.055 dólares até ao quarto trimestre de 2026. O cenário otimista ( se as reservas centrais e as taxas de juro continuarem a diminuir e a incerteza persistir) pode impulsionar os preços para 6.000-6.300 dólares. O cenário pessimista requer uma resolução rápida das tensões e uma mudança agressiva do Federal Reserve — a maioria dos analistas considera isso improvável.

Para 2027, as previsões variam entre 5.150 e 8.000 dólares. A média tende para 5.400-6.500 dólares. O ano parece que terá um crescimento constante com oscilações laterais — uma abertura próxima de 5.740 dólares e talvez alcance de 6.019 dólares até julho.

Quanto às previsões do preço do ouro para 2030, aqui é onde as coisas ficam interessantes. As previsões de longo prazo variam bastante dependendo das suposições sobre política monetária e geopolítica, mas a tendência é consistente. Algumas previsões otimistas veem o ouro a atingir números de cinco dígitos no final da década — entre 10.000 e 12.000 dólares. Isto depende de uma continuação do desdolarização e de uma expansão monetária contínua. Mesmo as previsões mais conservadoras veem entre 7.000 e 8.000 dólares.

Do ponto de vista técnico, o quadro é claro: tendência de alta em consolidação. O suporte principal está nos 4.200 dólares, e a resistência imediata nos 4.500 dólares. Uma quebra acima de 5.000 dólares abre caminho para 5.500-6.000 dólares. A média móvel de 200 dias está a apontar para cima — um sinal estrutural de tendência de alta evidente.

Os riscos existem, claro. Uma forte valorização do dólar, se o Federal Reserve se tornar mais agressivo, pode prejudicar. Uma resolução rápida das tensões geopolíticas elimina a margem de medo. Uma queda na procura de joias a preços sustentados elimina um grande suporte ao consumo. Fluxos de ETFs estrangeiros podem ser afetados se as ações subirem significativamente. E se os bancos centrais começarem a reduzir as compras em níveis de preço elevados.

Mas a verdade é que a estrutura do ouro atualmente é mais forte do que em qualquer ponto da era moderna. Três anos de compras centrais superiores a 1.000 toneladas, uma desdolarização acelerada, taxas de juro a diminuir, incerteza geopolítica contínua — este é um ambiente de procura que a oferta das minas não consegue igualar.

Resumindo: se seguir as previsões para 2030 e os períodos mais próximos, o consenso é bastante claro — a tendência é de alta, e as quedas para cerca de 4.200-4.300 dólares representam oportunidades de compra, com o caminho de menor resistência a manter-se acima de 5.000 dólares. Isto não é uma análise de curto prazo — é uma tendência que se mede em décadas.