Percebi algo interessante que realmente muda o jogo para o ETH neste momento. As filas de staking na Ethereum praticamente desapareceram, e isso não é um detalhe menor.

Para aqueles que acompanham menos de perto, essas filas representam o tempo de espera para se tornar validador ou retirar seu stake da rede. Quando elas aumentam, geralmente é um bom sinal para o preço a curto prazo, pois a oferta fica bloqueada. Mas agora, estão quase inexistentes, o que significa que a Ethereum pode absorver novos validadores e retiradas em tempo quase real. Tecnicamente, isso é bom para a saúde da rede, mas psicologicamente é uma mudança de jogo para o trading.

O ponto é que o staking de ETH estabilizou-se em torno de 3% de rendimento anual. Com 30% da oferta total em staking agora, estamos longe dos 50% que a Galaxy Digital previu para o final de 2025. Esses rendimentos mais baixos limitam os incentivos para grandes movimentos de staking em qualquer direção. As pessoas não correm mais para o staking como antes, e também podem retirar seus fundos sem esperar semanas. Isso torna o staking muito menos irrevogável e mais parecido com uma simples alocação de rendimento.

O que mais me impressiona é como isso muda a psicologia do mercado. Antes, falávamos da "pressão de staking" como um fator principal. Agora? Tornou-se quase banal. O ETH se comporta mais como um ativo que gera rendimento, ajustável conforme o sentimento, do que como algo inacessível.

Mas há um problema mais profundo. O TVL de DeFi na Ethereum gira em torno de 74 bilhões agora, bem abaixo do pico de 106 bilhões em 2021. E, nesse tempo, Solana, Base e outros ecossistemas captam uma fatia crescente da atividade. A Ethereum continua dominante, com 58% do TVL total em DeFi, mas o crescimento se fragmenta em outros lugares. Isso é importante porque o argumento antigo era simples: mais uso = mais taxas = mais queima = pressão estrutural sobre a oferta. Agora, a atividade aumenta, mas não cria a mesma concentração de valor para o ETH.

Bradley Park, da DNTV Research, disse bem: a Ethereum perdeu sua clareza de direção. Se o ETH é visto principalmente como um ativo para staking, e não para uso ativo, o mecanismo de queima enfraquece. Menos ETH sendo queimado, emissão continua, e a pressão vendedora se acumula.

Olhe para a Base: nos últimos 30 dias, as taxas geradas lá superaram as do próprio Ethereum. É louco. Isso levanta uma questão real: a Ethereum realmente canaliza o uso para valor para o ETH?

Na Polymarket, os traders dão apenas 11% de chance de um novo ATH para o ETH antes de março de 2026. Apesar do aumento de endereços ativos e de uma dominação ainda massiva no TVL de DeFi. O mercado claramente pensa que a fragmentação e a oferta ilimitada de staking são fatores limitantes. O uso por si só não basta mais.

Mas, bem, isso pode mudar rapidamente. Se as políticas americanas permitissem produtos de ETH que gerem rendimentos, provavelmente veríamos uma reativação do comércio em torno do staking. É um tipo de catalisador que poderia mudar a narrativa.

Por enquanto, estamos numa situação em que o staking se normalizou, as filas desapareceram, e o mercado aguarda o próximo gatilho. Interessante de acompanhar.