As ações recuperarão após a turbulência das eleições de meados de 2026? O que a história e o Fed sugerem

À medida que avançamos para 2026, os investidores enfrentam uma questão crucial: as ações vão recuperar-se das pressões atuais do mercado ou devemos preparar-nos para uma desaceleração mais sustentada? A resposta não está em bolas de cristal, mas em padrões históricos e no que o Federal Reserve nos diz sobre as avaliações de mercado.

O S&P 500 registou ganhos consecutivos impressionantes até 2025, avançando 16% pelo terceiro ano consecutivo de retornos de dois dígitos. No entanto, vários ventos contrários poderosos estão agora a convergir. Em setembro de 2025, o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, alertou sobre a avaliação do mercado, afirmando que “por muitas medidas, os preços das ações estão bastante valorizados”. Desde então, as avaliações das ações estenderam-se ainda mais, atingindo alguns dos níveis mais caros da história — um sinal de aviso que merece atenção séria.

Anos de eleições intermédias: um padrão de dor a curto prazo, seguido de fortes recuperações

Aqui é onde a história se torna instrutiva. O S&P 500 passou por 17 anos de eleições intermédias desde 1957, e o padrão é surpreendentemente consistente: fraqueza inicial seguida de uma recuperação poderosa.

Durante os anos de eleições intermédias, o mercado tem historicamente dificuldades. O retorno médio do S&P 500 nesses anos é de apenas 1% (excluindo dividendos) — muito abaixo da média anual histórica de 9%. A situação piora quando o partido do presidente em exercício está no poder; o índice caiu, em média, 7% nesses ciclos. O culpado? Incerteza política. Os eleitores costumam punir o partido no poder durante as eleições intermédias, criando confusão sobre se a agenda económica do presidente sobreviverá intacta. Os investidores odeiam incerteza, por isso o capital tende a recuar.

Mas aqui está a parte crucial que muitos ignoram: os seis meses seguintes às eleições intermédias têm historicamente sido o período mais forte de qualquer ciclo presidencial de quatro anos. Segundo a Carson Investment Research, o S&P 500 entregou um retorno médio de 14% durante os seis meses de novembro a abril após um ano de eleição intermédia. Este padrão sugere que, embora 2026 possa apresentar obstáculos a curto prazo, uma recuperação poderosa pode estar a construir-se para a segunda metade do ano e para 2027.

Avaliações elevadas: um sinal de aviso, mas não uma ameaça imediata

Para além dos ciclos eleitorais, o Federal Reserve expressou preocupações mais amplas sobre as avaliações das ações. A governadora do Fed, Lisa Cook, afirmou em novembro de 2025 que “atualmente, tenho a impressão de que há uma maior probabilidade de quedas excessivas nos preços dos ativos”. As atas do FOMC de outubro também refletiram preocupações semelhantes, destacando “a possibilidade de uma queda desordenada nos preços das ações”.

A métrica que impulsiona essas preocupações é o índice preço-lucro (PE) futuro — essencialmente, o preço que os investidores estão dispostos a pagar por cada dólar de lucros futuros das empresas. O S&P 500 atualmente negocia a 22,2 vezes os lucros futuros, segundo a Yardeni Research, em comparação com uma média de 18,7 nos últimos 10 anos. Este prémio de avaliação ocorreu apenas três vezes na história, e cada uma dessas ocasiões acabou por resultar em correções significativas:

Bolha das Dot-Com (final dos anos 1990): O PE futuro do S&P 500 ultrapassou 22, com investidores a pagar preços astronómicos por ações especulativas de internet. O mercado em baixa subsequente viu o índice cair 49% desde o pico até outubro de 2002.

Rali da era COVID (2021): Com as perturbações na cadeia de abastecimento causadas pela pandemia e programas de estímulo massivos que criaram pressões inflacionárias, o mercado atingiu um PE futuro de 22. O índice caiu 25% desde o seu máximo até outubro de 2022, antes de se recuperar fortemente.

Período das tarifas de Trump (2024-2025): Os múltiplos de lucros futuros voltaram a ultrapassar 22, com investidores inicialmente a apoiar a reeleição de Trump, mas subestimando a perturbação do mercado provocada pelas suas políticas tarifárias. O índice sofreu uma queda de 19% desde os máximos de 2024 até abril de 2025.

O padrão é claro: avaliações acima de 22 vezes os lucros futuros são insustentáveis a longo prazo. No entanto, é igualmente importante notar que essas correções normalmente desenrolam-se ao longo de meses ou anos, não de um dia para o outro. A questão para 2026 não é se as avaliações vão comprimir-se — elas eventualmente vão — mas como e quando essa ajustamento ocorrerá.

Catalisadores para a recuperação: por que a segunda metade de 2026 pode surpreender os céticos

Apesar destes obstáculos, vários fatores apoiam a ideia de que as ações podem recuperar-se de forma significativa na segunda metade de 2026:

Clareza política surge: Assim que as eleições intermédias de novembro de 2026 passarem, a névoa de incerteza política dissipar-se-á. Os investidores terão respostas concretas sobre a composição do Congresso e a capacidade da administração de implementar a sua agenda. Essa clareza tem sido historicamente o catalisador para os retornos médios de 14% observados na janela de seis meses após as eleições.

Estabilização dos lucros: As avaliações elevadas atuais assumem um forte crescimento dos lucros. Se as empresas conseguirem cumprir essas expectativas, ou se o sentimento simplesmente se estabilizar após o ruído eleitoral, os múltiplos podem permanecer elevados sem necessariamente comprimirem-se ainda mais.

Potencial mudança de política do Fed: Se a inflação continuar a moderar e o crescimento económico desacelerar, o Federal Reserve poderá inverter a sua postura sobre as taxas de juro. Taxas de juro mais baixas historicamente sustentam avaliações mais altas das ações, podendo criar um piso para os mercados.

Oportunidades de rotação setorial: Embora as avaliações gerais do mercado estejam elevadas, setores e ações individuais continuam atraentes. Investidores que vão além do investimento em índices podem encontrar oportunidades de recuperação dentro do próprio mercado.

A conclusão: prepare-se para a volatilidade, mas não descarte a recuperação

As evidências sugerem que, embora 2026 provavelmente teste a paciência dos investidores — especialmente na primeira metade, quando a incerteza política atinge o pico — a segunda metade pode oferecer potencial de recuperação significativo. O padrão histórico do S&P 500 durante anos de eleições intermédias é notavelmente consistente: fraqueza temporária seguida de ganhos robustos após a conclusão das eleições.

As avaliações permanecem elevadas pelos padrões históricos, e os avisos do Federal Reserve merecem respeito. No entanto, avaliações elevadas não sinalizam quedas iminentes; sinalizam uma compressão eventual, muitas vezes gradual. Combinando isso com a força histórica dos períodos pós-eleição, 2026 pode revelar-se um ano de duas faces — desafiador no início, mas com oportunidades de recuperação à medida que o ano avança e a certeza política regressa.

Para os investidores, o segredo é evitar movimentos drásticos baseados na incerteza de curto prazo. A história sugere que um capital paciente, bem posicionado para o rebound pós-eleitoral, pode ser recompensado generosamente.