A Federal Reserve enfrenta um dilema de redução de taxas: Powell admite que a decisão de dezembro será difícil, e as posições dos funcionários estão severamente divididas

O Federal Reserve enfrenta um dilema político. Embora a inflação já tenha aliviado, o crescimento económico permanece forte, tornando a decisão de cortar taxas de juros extremamente complexa. Nesse contexto, surgiram divisões claras dentro do Fed, que não apenas afetam os mercados financeiros tradicionais, mas também têm impacto profundo em mercados de ativos de alto risco, incluindo mineração de criptomoedas. Quando há incerteza sobre a política de taxas, a preferência dos investidores por ativos de risco muda diretamente, influenciando todo o ecossistema de mercado.

Causas fundamentais da divisão: luta entre inflação e taxa neutra

As posições divergentes dos dirigentes do Fed baseiam-se em avaliações diferentes da situação económica. Os apoiantes de uma redução de taxas destacam que a pressão inflacionária já diminuiu significativamente e que há espaço para ajustes na política. O presidente do Federal Reserve de Nova York, Williams, acredita que o Fed ainda pode “muito rapidamente” cortar juros sem comprometer a meta de inflação. Da mesma forma, o membro do Fed, Waller, afirma que uma redução de juros em dezembro é adequada, embora as ações de janeiro ainda possam variar.

Por outro lado, os que defendem uma postura mais cautelosa enfatizam que as taxas atuais já estão próximas do nível neutro, e uma flexibilização prematura pode enfraquecer o combate à inflação. A vice-presidente do Fed, Jefferson, aponta que, com as taxas próximas do neutro, os formuladores de política devem agir com cautela. O presidente do Federal Reserve de Kansas City, Schmid, foi mais direto: uma redução adicional de juros pode ter efeitos de longo prazo na inflação, e ela já se opôs claramente a uma redução em dezembro na reunião de outubro. O presidente do Fed de Boston, Collins, considera a política atual adequada e mantém dúvidas sobre uma redução em dezembro.

Situação atual dos apoiantes: cinco a favor, seis retendo posição

Entre os membros com direito a voto em 2025, o grupo favorável à redução de juros é relativamente fraco. Além de Williams, Waller e Milan, que apoiam claramente uma redução “gradual e moderada”, os membros do Fed, Bowman e Cook, embora não tenham se pronunciado explicitamente em novembro, tendem a apoiar a redução. Milan afirmou que, se seu voto fosse decisivo, apoiaria uma pequena redução em dezembro — refletindo seu forte apoio à flexibilidade na política. Nas duas reuniões anteriores, ela defendeu uma redução de 50 pontos base.

O grupo que defende uma postura mais cautelosa é mais unido. Além de Jefferson, Schmid e Collins, o presidente do Fed de St. Louis, Musalem, afirmou que a política está próxima do neutro, com espaço limitado para flexibilização, e que deve-se agir com cautela. O presidente do Fed de Chicago, Goolsbee, alertou contra uma redução prematura excessiva: a médio prazo, ele não é agressivo, acredita que as taxas podem cair e continuar caindo, mas primeiro é preciso passar por esse período. O membro do Fed, Barr, embora não tenha se pronunciado em novembro, tende a manter as taxas inalteradas.

Opiniões de membros sem direito a voto

Entre os membros sem direito a voto em 2025, as opiniões também variam. A presidente do Fed de São Francisco, Daly, apoia uma redução em dezembro, alegando que as condições do mercado de trabalho estão se deteriorando. O presidente do Fed de Dallas, Logan, acredita que, a menos que haja mudanças, uma nova redução em dezembro será difícil. Harker, do Fed de Filadélfia, mantém uma postura “cautelosa” quanto à decisão de juros em dezembro, destacando que cada corte de juros eleva a barreira para o próximo. Mester, do Fed de Cleveland, é a mais firme: ela alerta que cortar juros para apoiar o mercado de trabalho pode manter a inflação elevada por mais tempo e estimular comportamentos de risco no mercado financeiro. Ela acredita que as taxas atuais quase atingiram um limite e que esse limite deve ser mantido para conter a inflação.

Impacto profundo da divisão de políticas no mercado

A consequência direta dessa divisão é o aumento da incerteza nas expectativas do mercado. Quando o interior do Fed não tem consenso sobre a direção da política, os investidores enfrentam um prêmio de risco maior, o que geralmente aumenta a volatilidade dos ativos de risco. Para setores altamente sensíveis às políticas macroeconómicas, como a mineração de criptomoedas, essa incerteza é especialmente relevante. A direção da política de taxas afeta diretamente a liquidez dos ativos de risco globais e a disposição dos investidores ao risco. Em ciclos de corte de juros, os investidores tendem a buscar ativos com maior retorno, incluindo criptomoedas; em ambientes de aperto ou com divergências políticas, o fluxo de capital tende a migrar para ativos mais seguros.

A próxima decisão do Fed será um sinal importante para o mercado. Se Powell apoiar uma redução em dezembro, entrará em conflito direto com os membros mais hawkish; se mantiver as taxas, pode não atender às expectativas dos mais dovish. Essa incerteza política continuará a influenciar o desempenho de todos os ativos de risco, incluindo o mercado de criptomoedas, e os investidores devem acompanhar de perto as declarações mais recentes dos dirigentes do Fed e os dados económicos.