A postura da China sobre moedas digitais: e-CNY sem juros em 2025

A estratégia de Pequim relativamente às moedas digitais continua clara e consistente. O Banco Popular da China (PBOC) confirmou novamente que o e-CNY, a sua moeda digital de curso legal, continuará sem gerar juros aos utilizadores. Esta decisão, reiterada no final de 2025, reflete a filosofia de design da China para proteger a estabilidade do sistema financeiro tradicional enquanto avança na digitalização dos pagamentos.

O e-CNY é concebido como um equivalente digital do dinheiro em espécie, não como um instrumento de investimento. Esta distinção é fundamental para entender as implicações de política monetária que o PBOC adotou.

Banco Popular da China Mantém o e-CNY como Dinheiro Digital sem Rendimentos

O PBOC reafirmou o seu compromisso com o design original do e-CNY, onde a ausência de juros é uma característica central, não um obstáculo temporário. Esta posição do banco central chinês vai além de uma simples declaração técnica; representa uma estratégia deliberada para diferenciar-se de outras abordagens sobre moedas digitais em desenvolvimento a nível global.

A estrutura de dois níveis implementada pela China permite que o e-CNY circule através de intermediários financeiros, mantendo o papel crucial dos bancos comerciais na economia. Segundo o ex-governador do PBOC, Yi Gang, “o e-CNY não foi concebido para gerar rendimentos, funcionando como uma forma digital de dinheiro em espécie destinada a melhorar a eficiência das transações sem comprometer o sistema bancário tradicional.”

Esta clareza na intenção de política monetária evita especulações desnecessárias sobre futuras mudanças na estrutura do e-CNY.

Moedas Digitais de Bancos Centrais: Estratégia de Proteção Financeira

A nível mundial, as moedas digitais de bancos centrais (CBDC) enfrentam um dilema: como inovar sem competir com os depósitos bancários. A China optou por uma abordagem conservadora, mas eficaz. Manter o e-CNY sem juros alinha a estratégia chinesa com as melhores práticas internacionais de CBDC, garantindo que os utilizadores não vejam a moeda digital como um substituto de poupanças em instituições financeiras.

Especialistas apontam que esta decisão minimiza os riscos de desintermediação — o processo pelo qual os depositantes retiram fundos dos bancos para os colocarem diretamente em instrumentos digitais do banco central. Ao proteger o fluxo de depósitos para o sistema bancário, o PBOC preserva a capacidade dos bancos comerciais de conceder créditos e financiar a economia real.

Impacto na Estabilidade do Sistema Financeiro

A reafirmação de que o e-CNY não gerará juros tranquiliza as instituições financeiras chinesas e mantém o equilíbrio dentro do ecossistema de pagamentos digitais. Os mercados financeiros não antecipam grandes disrupções por esta decisão, considerando que representa uma continuidade de política previamente comunicada.

Analistas do setor observam que esta medida está totalmente alinhada com os objetivos de política monetária interna da China. A estabilidade do sistema financeiro é fortalecida ao não criar incentivos para que os utilizadores prefiram os saldos de e-CNY em detrimento dos depósitos tradicionais.

Expansão de Testes Piloto sem Alterações na Estrutura de Design

Enquanto mantém inalterada a política sobre juros, o PBOC continua a expandir os testes piloto do e-CNY em várias localidades chinesas. Esta expansão reforça a visão de que a moeda digital é uma ferramenta de política monetária destinada a melhorar a infraestrutura de pagamentos, não a transformar a arquitetura do sistema financeiro.

A ausência de juros no e-CNY não deve ser interpretada como uma limitação, mas sim como uma característica de design que reflete a maturidade da abordagem da China às moedas digitais. Enquanto outros países debatem se as suas CBDC devem gerar rendimentos, Pequim já decidiu que a eficiência nas transações é o principal benefício que um dinheiro digital de banco central deve oferecer.