Compreender os Mercados de Níquel: Para onde se Dirigem as Previsões de Preço do Níquel em 2026

As perspetivas para os preços do níquel em 2026 apresentam um quebra-cabeça complexo tanto para investidores quanto para produtores. Depois de passar grande parte de 2025 a negociar na faixa de US$14.000 a 15.000 por tonelada métrica, o metal precioso enfrenta um ano desafiador, moldado por desequilíbrios estruturais e dinâmicas de mercado em mudança.

O Desafio Persistente de Oferta: Por que a Produção Indonésia Continua a Ser a Variável Imprevisível

O domínio da Indonésia na produção global de níquel continua a moldar os fundamentos do mercado. O país controla aproximadamente 30% da produção mundial de níquel, uma posição que só se fortaleceu nos últimos anos. Os números de produção contam a história: enquanto a Indonésia produziu apenas 800.000 toneladas em 2019, a produção disparou para 2,2 milhões de toneladas em 2024 — uma expansão notável que inundou os mercados globais.

A ajustamento de quota de fevereiro de 2025 exemplifica essa tendência. Quando o governo indonésio aumentou a sua extração permitida de minério de níquel para 298,5 milhões de toneladas métricas úmidas (a partir de 271 milhões de WMT em 2024), sinalizou um compromisso contínuo de aumentar a produção, apesar das crescentes preocupações com a saturação do mercado. Essa mudança de política impulsionou os estoques nas bolsas ao longo do ano. Na London Metal Exchange, os estoques aumentaram para 254.364 toneladas até ao final de 2025, em comparação com 164.028 toneladas no início do ano — um aumento de 55% que evidenciou o excesso crescente.

No entanto, a recente fraqueza dos preços introduziu incerteza nesta narrativa. Quando o níquel caiu para US$14.295 no final de 2025, aproximou-se do limiar de rentabilidade para as operações de mineração de menor custo na Indonésia. Diante desta pressão, surgiram discussões sobre contenção da produção. Segundo relatos do Shanghai Metal Market, os responsáveis indonésios propuseram reduzir a produção de minério para cerca de 250 milhões de toneladas em 2026, representando uma redução significativa face à meta de 379 milhões de WMT estabelecida para 2025.

Contudo, tais cortes permanecem incertos. Ewa Manthey, estrategista de commodities na ING, sugere que a Indonésia pode adiar reduções de produção por agora, preferindo monitorizar como as políticas recentemente implementadas terão efeito. Duas mudanças de política merecem atenção. Primeiro, em abril de 2025, o governo alterou a estrutura de royalties fixa de 10% para uma escala móvel de 14-18% ligada aos preços do níquel — efetivamente aumentando a receita do Estado em níveis de preço elevados. Segundo, os períodos de validade das licenças de mineração foram reduzidos de três anos para um ano em outubro, reforçando o controlo governamental sobre as decisões de produção.

“O mercado global ainda prevê um excedente — cerca de 261.000 toneladas em 2026 — portanto, cortes adicionais precisariam ser significativos para alterar os fundamentos,” explicou Manthey. Isto significa que uma recuperação de preços significativa exigiria uma ação internacional coordenada, não uma restrição unilateral da Indonésia.

Obstáculos na Demanda: Estagnação do Aço Inoxidável e a Mudança nas Baterias de Veículos Elétricos

Enquanto a abundância de oferta representa um desafio, a fraqueza da procura agrava a pressão sobre os preços do níquel. A principal aplicação do metal é na produção de aço inoxidável, e aqui o cenário é particularmente sombrio. Uma parte significativa da procura global por aço inoxidável provém do setor da construção na China, onde o mercado imobiliário ainda não se recuperou da sua crise estrutural de 2020.

Apesar dos esforços de estabilização do governo ao longo de 2024 e início de 2025, a tendência piorou em vez de melhorar. As vendas de novembro na China caíram 36% em relação ao ano anterior, com quedas acumuladas de 19% nos primeiros onze meses de 2025. Como o consumo de aço inoxidável representa mais de 60% da procura global de níquel, esta estagnação tem implicações profundas para os preços do metal.

“A fraqueza do setor imobiliário na China tem pesado na procura de aço inoxidável, que representa mais de 60 por cento do consumo global de níquel. Mesmo com um crescimento económico mais amplo, esta estagnação tem mantido os preços do níquel baixos,” observou Manthey. Uma recuperação genuína do mercado imobiliário chinês daria suporte, mas as dinâmicas de excesso provavelmente limitarão qualquer rally sustentado.

Outro fator que acrescenta complexidade é a transformação contínua na química das baterias de veículos elétricos. Grande parte da expansão da produção de níquel nos últimos cinco anos baseou-se na crescente procura de baterias para veículos elétricos. No entanto, fabricantes líderes como a Contemporary Amperex Technology têm vindo a mudar cada vez mais para a química de fosfato de lítio-ferro (LFP).

Historicamente, as baterias de níquel-manganês-cobalto eram consideradas tecnicamente superiores devido à maior densidade de energia e alcance superior. Mas avanços recentes reduziram consideravelmente essa vantagem. As baterias LFP modernas agora alcançam autonomias superiores a 750 quilómetros, oferecendo reduções de custos significativas e perfis de segurança aprimorados. Dados de setembro mostram que a procura por baterias de níquel aumentou apenas 1% em relação ao ano anterior, enquanto a procura por LFP subiu 7% no mesmo período.

Esta tendência foi agravada por reversões de políticas em mercados-chave. A eliminação do crédito fiscal para veículos elétricos nos EUA em setembro provocou uma queda abrupta na procura americana, após os consumidores terem acelerado a aquisição para aproveitar o incentivo de US$7.500 antes do seu fim. Dados da Cox Automotive mostram que as vendas de veículos elétricos no quarto trimestre de 2025 caíram 46% em relação ao terceiro trimestre, e 37% em relação ao mesmo trimestre de 2024 — uma reversão surpreendente após atingir 1,2 milhões de unidades nos primeiros nove meses do ano. Entretanto, a decisão da Ford de reduzir as ambições em EV, acompanhada de uma depreciação de US$19,5 mil milhões, indica uma confiança enfraquecida dos fabricantes. A retirada do plano de eliminação de motores de combustão interna até 2035 pela UE em meados de dezembro também prejudicou o sentimento em relação aos metais de bateria de forma geral.

Previsão de Preços do Níquel para 2026: Navegando Obstáculos Sem Alívio

Estabelecer expectativas para os preços do níquel em 2026 exige conciliar estas forças concorrentes. Segundo análise da ING, os preços provavelmente permanecerão limitados ao longo do ano. O cenário base sugere que os preços terão dificuldades em manter-se acima de US$16.000 por tonelada, dado o excesso estrutural.

“Esperamos que os preços tenham dificuldades em manter-se acima de US$16.000 devido ao excesso. Os riscos de alta dependem de interrupções inesperadas na oferta ou de uma procura mais forte do que o previsto por aço inoxidável e baterias, mas níveis sustentados acima de US$19.000 parecem improváveis sob os fundamentos atuais. Prevemos uma média de US$15.250 em 2026,” explicou Manthey.

Esta perspetiva está alinhada com as previsões do Banco Mundial, que projeta US$15.500 para 2026, podendo subir modestamente para US$16.000 em 2027. A Nornickel, uma das maiores produtoras mundiais, também antecipou um excedente de níquel refinado de 275.000 toneladas em 2026, reforçando o tom pessimista. Para que a recuperação de preços acima de US$19.000 — a faixa que justificaria investimentos de produtores ocidentais — se concretize, seriam necessários cortes de várias centenas de milhares de toneladas métricas. Mesmo reduções agressivas na oferta provavelmente exigiriam uma disciplina de preços demonstrada, que hoje parece improvável.

O desafio que enfrentam os mercados de níquel parece ser estrutural, e não cíclico. Até que o mercado imobiliário chinês se estabilize, as políticas de procura por EVs se consolidem, e a oferta indonésia realmente contraia, os preços do níquel provavelmente permanecerão na faixa de US$14.000 a 16.000, com tendência de estabilidade. Investidores à espera de uma recuperação robusta podem precisar estender bastante o seu horizonte, pois a confluência de obstáculos de oferta, procura e políticas sugere um período prolongado de pressão de preços pela frente.