O mercado global de açúcar enfrenta uma pressão crescente devido às dinâmicas persistentes de excesso de oferta

Os preços do açúcar recuaram nas últimas sessões de negociação, com contratos de açúcar de Nova Iorque de março a diminuir 1,30% e o açúcar branco de Londres a cair 1,39%. A pressão de baixa reflete preocupações crescentes sobre um excedente global de açúcar prolongado, que os analistas esperam que continue a pesar no sentimento do mercado. Observadores da indústria apontam para uma confluência de fatores que estão a remodelar as perspetivas do mercado de açúcar, desde previsões de produção recorde até mudanças nas políticas de exportação entre os maiores produtores mundiais.

Previsões de Produção Recorde em Grandes Regiões Produtoras de Açúcar

A trajetória de produção de açúcar do Brasil continua a ser um fator crítico para o mercado global. A agência brasileira de previsão de safra Conab projetou a produção de açúcar do Brasil para 2025/26 em 45 milhões de toneladas métricas (MMT), com a proporção de cana-de-açúcar moída para açúcar atingindo 50,82% na temporada atual. No entanto, a consultora Safras & Mercado introduziu uma nota pessimista para períodos futuros, prevendo que a produção de 2026/27 do Brasil diminuirá para 41,8 MMT, acompanhada de uma queda de 11% nas exportações, para 30 MMT.

A Índia, o segundo maior produtor mundial de açúcar, está a remodelar dramaticamente a dinâmica de oferta. A Associação de Engenhos de Açúcar da Índia reportou que a produção de 2025/26 até meados de janeiro atingiu 15,9 MMT, representando um aumento de 22% em relação ao ano anterior. Mais significativamente, a ISMA elevou a sua estimativa de produção para toda a temporada de 2025/26 para 31 MMT — um aumento de 18,8% em comparação com o ano anterior. Mudanças nas políticas também estão a acelerar o impacto da Índia no mercado; o governo aprovou 1,5 MMT em exportações de açúcar para a temporada de 2025/26, uma reversão significativa do sistema de quotas implementado em 2022/23 após déficits de produção.

A Tailândia, o terceiro maior produtor mundial de açúcar e segundo maior exportador, também está a contribuir para o crescimento da oferta global. A Corporação de Engenhos de Açúcar da Tailândia projetou que a safra de açúcar de 2025/26 na Tailândia expandirá 5% em relação ao ano anterior, atingindo 10,5 MMT, reforçando ainda mais a narrativa de excesso de oferta no mercado global de açúcar.

Previsões Divergentes de Analistas Líderes do Mercado de Açúcar

Um divergência crítica surgiu entre os principais analistas de commodities ao avaliarem as perspetivas do mercado de açúcar. A Czarnikow, negociador global de açúcar, espera um excedente global de 3,4 MMT em 2026/27, após um excedente de 8,3 MMT em 2025/26. No entanto, outros analistas apresentam perspetivas variadas: a Green Pool Commodity Specialists prevê um excedente de 2,74 MMT para 2025/26 e um excedente menor de 156 mil toneladas para 2026/27, enquanto a StoneX antecipa um excedente de 2,9 MMT em 2025/26.

A Organização Internacional do Açúcar (ISO) ofereceu uma perspetiva mais otimista para 2025-26, projetando um excedente de 1,625 MMT — uma reversão dramática do défice de 2,916 MMT registado em 2024/25. A ISO atribuiu o excedente ao aumento da produção na Índia, Tailândia e Paquistão, prevendo que a produção global aumentará 3,2% para 181,8 milhões de toneladas.

A Covrig Analytics apresentou a avaliação mais otimista a curto prazo, elevando a sua estimativa de excedente global para 2025/26 para 4,7 MMT. Ainda assim, a Covrig prevê um alívio substancial no futuro, estimando que o excedente de 2026/27 se comprimirá para apenas 1,4 MMT, à medida que preços mais fracos desencorajem decisões de produção futuras.

A previsão do USDA de dezembro pintou um quadro de níveis recorde de produção. A agência projetou que a produção global de açúcar de 2025/26 aumentará 4,6%, atingindo um recorde de 189,318 MMT, com o consumo humano a subir apenas 1,4%, para 177,921 MMT. Este desequilíbrio entre produção e consumo evidencia as pressões de oferta que afetam os preços do açúcar. O Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA projetou especificamente que a produção do Brasil em 2025/26 atingirá um recorde de 44,7 MMT (+2,3% em relação ao ano anterior) e que a produção da Índia aumentará 25%, para 35,25 MMT, impulsionada por condições favoráveis de monções e expansão de áreas plantadas.

Implicações de Mercado e Perspetiva de Preços

A persistência do excesso de oferta global no mercado de açúcar representa um obstáculo considerável para a recuperação dos preços. Embora alguns analistas esperem que as condições de excedente moderem em 2026/27, a perspetiva de curto prazo sugere uma pressão contínua devido às abundantes ofertas e à elevada disponibilidade de exportação da Índia e de outros grandes produtores. A trajetória do mercado de açúcar provavelmente continuará a ser fortemente influenciada pela realidade da produção e pelo ritmo com que os preços mais fracos incentivam ajustes na oferta por parte de cultivadores e processadores a nível global.