Os lucros do Q4 da Everest tropeçam enquanto as receitas superam, a indústria apresenta sinais mistos

Everest Group Ltd enfrentou um quarto trimestre desafiador em 2025, com um lucro operacional de 13,26 dólares por ação, abaixo das expectativas dos analistas. A quebra representou uma reversão da perda de 18,39 dólares por ação do ano anterior, marcando uma melhoria no resultado final apesar de ter ficado 0,8% abaixo da previsão consensual. O trimestre ilustrou as dinâmicas complexas enfrentadas pelo setor de seguros e resseguros atualmente, onde fortes retornos de investimento lutam contra obstáculos persistentes na subscrição.

Análise dos Resultados do Q4: Onde a Everest Divergiu das Expectativas

As receitas operacionais totais da Everest atingiram quase 4,4 bilhões de dólares, aumentando ligeiramente em relação à estimativa do consenso da Zacks em 2,7%, mas caindo 4,6% em relação ao trimestre do ano anterior. Essa superação na linha superior mascarou fraquezas subjacentes no negócio principal de seguros da empresa. Os prêmios brutos emitidos caíram 8,6% ano a ano, para 4,3 bilhões de dólares, enquanto o crescimento de linhas especializadas de dois dígitos não conseguiu compensar reduções deliberadas nos segmentos de responsabilidade civil.

A queda nos lucros foi causada por múltiplos fatores. Embora o segmento de Resseguros tenha tido um desempenho sólido, o negócio de Seguros puxou os resultados para baixo. Perdas combinadas de subscrição, despesas operacionais mais altas e desafios na gestão de sinistros contribuíram para o resultado abaixo do esperado. No entanto, a receita líquida de investimentos aumentou 18,8%, para 562 milhões de dólares, impulsionada por uma base de ativos investidos maior e fortes retornos de investimentos alternativos—superando significativamente a estimativa da Zacks de 456,4 milhões de dólares e as projeções internas.

Análise por Segmento: Caminhos de Desempenho Divergentes

Resseguros Demonstrando Resiliência — O segmento de Resseguros gerou 3,2 bilhões de dólares em prêmios brutos emitidos, uma queda de 3,6% em relação ao ano anterior. Embora abaixo das estimativas internas de 3,3 bilhões, a taxa combinada de 91,2% representou um desempenho aceitável de subscrição, apesar de uma leve deterioração em relação aos 90,4% do ano anterior. Volumes menores em Pro Rata de Responsabilidade Civil e XOL de Responsabilidade Civil compensaram ganhos em Catástrofe de Propriedade XOL e Linhas Financeiras.

Segmento de Seguros sob Pressão — O segmento de Seguros registrou 1,1 bilhão de dólares em prêmios brutos emitidos, uma queda de 19,7%, à medida que retiradas estratégicas em Propriedade/Short Tail, Responsabilidade Especializada, Responsabilidade Profissional e Acidentes de Trabalho compensaram ganhos em Acidentes e Saúde. A taxa combinada disparou para 117%, superando significativamente a estimativa do consenso de 102%, evidenciando desafios persistentes nesta linha de negócio.

Rendimento de Investimentos Brilha em Meio às Dificuldades na Subscrição

Um dos pontos positivos do trimestre foi o forte desempenho dos investimentos da Everest. A receita líquida de investimentos de 562 milhões de dólares superou amplamente as estimativas, impulsionada por uma base de ativos maior e excelentes retornos de investimentos alternativos. Essa força ajudou a compensar parcialmente as perdas de subscrição que afetaram o segmento de Seguros. As perdas totais por catástrofe, líquidas de recuperações e prêmios de reintegração, totalizaram 216 milhões de dólares—menos do que os 312 milhões do ano anterior, proporcionando algum alívio ao resultado final.

Posição Financeira Fortalece-se Apesar dos Obstáculos de Receita

A Everest encerrou o Q4 de 2025 com investimentos totais e caixa de 45,4 bilhões de dólares, um aumento de 9,4% em relação ao final de 2024. O patrimônio dos acionistas subiu 11,4%, para 15,5 bilhões de dólares, enquanto o valor contábil por ação aumentou 10,8%, para 379,7 dólares. O retorno anualizado sobre o patrimônio melhorou 340 pontos base, para 12,4%, sinalizando maior eficiência de capital. A alocação de capital refletiu uma gestão disciplinada, com dividendos trimestrais de 80 milhões de dólares e recompra de ações de 797 milhões durante 2025.

Perspectiva Anual Completa: Ganhos de Lucratividade Mas Compressão de Prêmios

Analisando o calendário completo de 2025, a Everest gerou um lucro operacional de 44,54 dólares por ação, um aumento de 49,3% em relação ao ano anterior, superando as estimativas internas em 2,9%. As receitas totais subiram 1,24%, para 17,5 bilhões de dólares, aproximadamente de acordo com a estimativa da Zacks. No entanto, os prêmios brutos emitidos caíram 2,9%, para 17,7 bilhões de dólares, refletindo a compressão de prêmios observada em todo o setor de seguros e resseguros. A taxa combinada anual de 98,6% melhorou drasticamente—aumentando 370 pontos base—indicando uma disciplina de subscrição melhor, apesar da queda nos volumes de prêmios.

Comparação com Pares: Chubb Destaca-se Entre Gigantes do Seguro

Enquanto a Everest enfrentou resultados mistos, o setor de seguros como um todo apresentou desempenho desigual. A Chubb Limited reportou resultados do Q4 mais fortes, com um lucro operacional central de 7,52 dólares por ação, superando o consenso em 13,9% e crescendo 24,9% em relação ao ano anterior. As receitas operacionais totais da Chubb atingiram 15,3 bilhões de dólares, um aumento de 7,4% ano a ano, superando a estimativa da Zacks em 1,7%. O desempenho superior refletiu lucros sólidos de subscrição, crescimento robusto de prêmios e recordes de receita de investimentos—uma trajetória bastante diferente da do trimestre da Everest.

A AXIS Capital Holdings apresentou um lucro operacional do quarto trimestre de 3,25 dólares por ação, superando o consenso em 9,4% e crescendo 9,4% em relação ao ano anterior. As receitas totais de 1,7 bilhão de dólares superaram as estimativas em 5,2%, impulsionadas por prêmios ganhos mais altos e crescimento de prêmios líquidos de 13%, atingindo 1,4 bilhão de dólares.

A American Financial Group reportou lucros operacionais líquidos de 3,65 dólares por ação, superando o consenso em 14,8%, apesar de as receitas totais terem caído 2,7%, para 2 bilhões de dólares. A força nos lucros foi impulsionada por uma forte receita de subscrição nos segmentos de propriedade e transporte, parcialmente compensada por uma menor receita líquida de investimentos.

Conclusão: Indústria em Transição

O setor de seguros e resseguros enfrenta um momento decisivo. Enquanto os volumes de prêmios se comprimem na maioria das seguradoras, a receita de investimentos fornece suporte crucial aos resultados finais. O desempenho do Q4 da Everest exemplifica essa tensão—a empresa teve dificuldades nos lucros e na subscrição, mas se beneficiou de fortes retornos de investimentos e comparações com o ano anterior. À medida que o setor navega por dinâmicas competitivas em mudança e condições de subscrição, os operadores precisarão equilibrar objetivos de crescimento com uma gestão disciplinada de capital e controle de despesas.