Fluxos de ETF Estão de Volta. O Preço Ainda Não.

Isso mostra como o sistema está a comportar-se.
Em 9 de fevereiro (ET):
▸ $BTC ETFs à vista: +$145M entradas líquidas (Grayscale: +$131M)
▸ $ETH ETFs à vista: +$57,05M (Primeira entrada após três dias consecutivos de saída)
Num mercado liderado pela procura, isto teria sido transmitido ao preço.
Não aconteceu.
Porque a procura por ETFs neste momento não é procura incremental.
É procura de substituição.
Aqui está o que isso significa mecanicamente:
▸ A oferta continua a sair das bolsas
▸ Os ETFs estão a absorver essa oferta
▸ Mas a alavancagem não está a reentrar
▸ O financiamento mantém-se estável
▸ O interesse aberto não se expande
Assim, o sistema equilibra-se sem reprecificação.
Nada reflexivo é acionado.
Os fluxos de ETF não propagam através dos perpétuos.
Eles não atraem capital de momentum.
Não comprimem a volatilidade para cima.
Simplesmente neutralizam a pressão de venda.
Por isso, o preço estagna mesmo quando os fluxos ficam verdes.
Isto não é fraqueza. Também não é força.
É um mercado onde o capital está presente, mas inativo.
Até que uma de duas coisas mude:
1. A alavancagem reengaja
2. Ou a liquidez macro afrouxa
Os influxos de ETF permanecem como um estabilizador, não um motor.
Este é o estado do sistema.