A crise de oferta de prata pode ter desencadeado a última grande aposta de Buffett na Berkshire Hathaway

A Divulgação de 14 de Fevereiro Pode Revelar uma Movimento de Investimento Histórico

Warren Buffett concluiu seu mandato como CEO da Berkshire Hathaway em 1 de janeiro, conforme anunciado anteriormente. Com os formulários trimestrais 13-F previstos para serem divulgados em 14 de fevereiro—45 dias após o encerramento do Q4 2025—os observadores antecipam amplamente que irão revelar se o lendário investidor fez uma última alocação significativa antes de sua saída. A especulação centra-se numa posição substancial de prata acumulada durante as últimas semanas de seu comando.

Esta conjectura não é infundada. As condições no mercado de metais preciosos de hoje assemelham-se de forma impressionante às circunstâncias que Buffett analisou e sobre as quais agiu há décadas. Compreender a sua tese de investimento em prata oferece insights sobre o que o seu portefólio institucional poderá revelar no próximo mês.

Como a Análise de Prata de Buffett dos Anos 1990 Continua Relevante Hoje

Durante uma reunião de acionistas da Berkshire Hathaway no final dos anos 1990, quando questionado sobre a aquisição de prata de $910 milhões pela empresa, Buffett delineou a sua metodologia de avaliação para ativos sem rendimento, usando conceitos elementares de oferta e procura.

A sua observação foi direta: a procura anual de joalharia e industrial por prata totalizava aproximadamente 800 milhões de onças por ano, enquanto a nova produção fornecia apenas 500 milhões de onças. Além disso, 150 milhões de onças entravam em circulação através de esforços de reciclagem. Isso deixava uma lacuna persistente de 150 milhões de onças por ano, satisfeita apenas pelo esgotamento das reservas acima do solo.

Buffett raciocinou que, uma vez que a prata é um metal subproduto—extraído juntamente com cobre, zinco e outras commodities—os mineiros não podem facilmente expandir a produção em resposta a preços mais altos. Enquanto isso, o papel da prata como o elemento mais condutor eletricamente na tabela periódica garantiu uma procura industrial sustentada. Sem crescimento na oferta ou contração na procura, a valorização dos preços representava a correção inevitável do mercado.

Essa tese revelou-se profética. Quando a Berkshire eventualmente liquidou as suas 111 milhões de onças, a posição gerou um ganho de $97 milhões, validando a análise de mercado de Buffett de anos atrás.

As Dinâmicas de Mercado de 2025 Ecoam as Condições que Dispararam a Aposta de Buffett

Avançando para 2026, as semelhanças são impressionantes. Embora os números finais de produção de 2025 ainda não tenham sido divulgados, as projeções indicaram 835 milhões de onças de nova oferta de prata contra 1,15 bilhões de onças de procura global total—uma continuação de quatro anos consecutivos em que o consumo superou substancialmente a produção.

Os défices anuais variaram de 79 milhões a 249 milhões de onças ao longo deste período, agravando ainda mais os estoques existentes. O que é particularmente notável é que o aumento dramático de 144% no preço da prata ao longo de 2025 não conseguiu estimular uma expansão significativa da produção. Os dados do Silver Institute mostraram uma produção de aproximadamente 835 milhões de onças em 2025—um aumento insignificante de 2% em relação a 2024.

O diagnóstico de Buffett, de décadas atrás, sobre a disfunção do mercado de prata—rigidez na oferta frente a uma procura robusta—materializou-se novamente em 2025. Para um investidor do seu calibre, tal replicação do seu manual de estratégias históricas teria sido impossível de ignorar.

Por Que o Timing e o Contexto Tornam uma Posição Grande Plausível

Buffett manteve uma posição líquida de venda nos mercados de ações por três anos consecutivos. Paralelamente, a Berkshire Hathaway mantém uma reserva de caixa histórica de 381,7 bilhões de dólares. Estes dois desenvolvimentos sugerem um estrategista avaliando opções de alocação alternativas à medida que seu mandato de liderança chega ao fim.

Neste contexto, executar uma posição numa classe de ativos onde a sua própria estrutura identifica desequilíbrios estruturais convincentes—particularmente uma que corresponda às condições da sua negociação mais bem-sucedida de metais preciosos—representaria uma conclusão lógica para a sua carreira. A simplicidade e o precedente histórico de tal movimento podem ter sido irresistíveis para um investidor considerando o seu legado.

14 de Fevereiro irá, em última análise, resolver esta especulação. Até lá, a convergência dos fundamentos de mercado com os princípios de investimento estabelecidos por Buffett deixa espaço para possibilidades.