Os dados de emprego não agrícola de dezembro nos EUA foram divulgados recentemente, e a resumo da relatório é que estão "sem grandes novidades". Foram criados 50 mil novos empregos, um número muito abaixo dos 60 mil esperados pelo mercado, indicando uma desaceleração clara no ritmo de crescimento. No entanto, a taxa de desemprego trouxe uma surpresa — caiu para 4,4%, superando a previsão de 4,5%, e o valor anterior foi ajustado de 4,6% para 4,5%, o que pode tranquilizar alguns.

Em relação aos salários, o crescimento mensal foi de 0,3%, em linha com as expectativas, e o valor anterior foi revisado para 0,2%, parecendo ainda bastante estável. Mas o que realmente preocupa é o desempenho anual. Para 2025, o total de novos empregos criados foi de apenas 58,4 mil, uma média de 4,9 mil por mês. Quão ruim é esse número? Comparando com os 2 milhões de novos empregos em 2024 (média de 16,8 mil por mês), fica claro que houve uma queda de cerca de 70-80%. Em uma escala histórica, esse é o crescimento anual mais fraco desde 2020, mesmo excluindo o impacto da pandemia, sendo a pior performance dos últimos dez anos.

Para o mercado de negociação, o impacto também é direto. A queda na taxa de desemprego foi interpretada pelo mercado como um sinal de que será difícil para o Federal Reserve cortar as taxas novamente em janeiro, e o mercado de swaps de taxas até colocou a probabilidade de corte em janeiro como zero. Isso significa que os investidores devem estar preparados — o ritmo de cortes do Fed será mais cauteloso e pode até entrar em um período de observação. Nesse contexto macroeconômico, os ativos de risco do mercado enfrentam uma nova pressão de precificação.