Novo cenário financeiro global: Como os EUA estão a reinventar a vantagem económica na competição digital

De uma supervisão tranquila a uma adoção radical — A viragem das criptomoedas nos EUA

Nos últimos anos, a atitude dos Estados Unidos em relação às criptomoedas passou por uma mudança drástica. Desde uma postura cautelosa de observação até à adoção proativa pelo governo Trump, isto não é apenas uma mudança de abordagem regulatória, mas também reflete uma profunda reestruturação do cenário de competição financeira global. Os EUA estão a tentar, através das criptomoedas e da tecnologia blockchain, manter a posição de liderança do dólar na era financeira digital, ao mesmo tempo que promovem conscientemente e protegem a vantagem tecnológica na competição económica.

Decisão estratégica impulsionada por uma tripla crise

Por que motivo os EUA estão de repente tão ativos no setor das criptomoedas? À superfície parece uma estratégia orientada pelo mercado, mas na verdade há três problemas complexos a impulsionar essa mudança:

Primeiro, a preocupação com a crise da dívida. A dívida federal dos EUA ultrapassou os 36 biliões de dólares, com uma proporção de dívida em relação ao PIB superior a 120%. A atratividade dos títulos tradicionais dos EUA está a diminuir, com os principais credores a reduzir as suas posições. Ao incluir ativos digitais como Bitcoin e Ethereum na reserva estratégica do país, os EUA pretendem usar o “ouro digital” para se proteger contra a depreciação do dólar, ao mesmo tempo que enviam um sinal ao mercado global: os ativos denominados em dólares continuam a ser confiáveis.

Segundo, o aumento da competição financeira digital global. Economias como a China e a União Europeia estão a avançar na construção de moedas digitais de banco central (CBDC), tentando controlar o destino financeiro. Os EUA escolheram uma rota diferente — através de uma supervisão mais permissiva para incentivar a inovação por parte do setor privado, estimulando o capital e a tecnologia a convergir para a indústria das criptomoedas. Trata-se de uma corrida pelo domínio da narrativa financeira digital.

Terceiro, a ameaça da desdolarização. Países em desenvolvimento estão a acelerar o processo de “desdolarização” nos pagamentos internacionais, com o surgimento de novos sistemas de pagamento e soluções de ponte com moedas digitais de bancos centrais multilaterais. Os EUA precisam urgentemente de estabelecer novos canais em blockchain para garantir o seu poder financeiro a longo prazo.

Uma estratégia ambiciosa de combinações políticas

O governo Trump lançou uma série de medidas complementares, construindo uma estrutura completa que vai desde a legislação até aos ativos e mecanismos:

Avanços legislativos. A lei GENIUS estabeleceu um quadro regulatório para as stablecoins, exigindo que estas estejam atreladas ao dólar na proporção de 1:1, e as definiu como “tokens de dólar legais”, promovendo a sua utilização generalizada nos pagamentos. A lei L-G clarificou os critérios de classificação de ativos digitais, resolvendo as disputas de poder entre a SEC e a CFTC, e reduzindo a incerteza jurídica. Simultaneamente, a revogação da norma contabilística SAB121 facilitou a entrada de instituições financeiras na gestão de ativos digitais, reduzindo significativamente as barreiras de entrada.

Criação de uma reserva estratégica nacional. Em março de 2025, os EUA anunciaram a inclusão de Bitcoin, Ethereum e outros ativos digitais na reserva do país, com o objetivo de acumular 1 milhão de Bitcoins em cinco anos, criando uma “Nação Digital de Nox”. Estes ativos, maioritariamente provenientes de confisco judicial, serão mantidos a longo prazo, conferindo-lhes uma posição estratégica semelhante ao ouro.

Fortalecimento da coordenação interdepartamental. O Conselho Econômico Nacional da Casa Branca criou o “Grupo de Trabalho de Mercado de Ativos Digitais”, para coordenar a SEC, CFTC, Departamento do Tesouro e outros órgãos, acelerando a formulação de quadros regulatórios e evitando conflitos de competências e políticas fragmentadas.

Diálogo direto entre indústria e governo. A cúpula de criptomoedas na Casa Branca, em março de 2025, reuniu líderes do setor, oficiais governamentais e académicos, para alcançar consenso sobre quatro áreas principais: reserva, legislação, reforma regulatória e competitividade, transmitindo claramente sinais de apoio político.

Desempenho de mercado e benefícios para a indústria

Estas políticas tiveram efeitos rápidos. Empresas de criptomoedas como Coinbase e Circle expandiram rapidamente as suas operações nos EUA, criando milhares de empregos. A indústria das criptomoedas, através de doações políticas e atividades de lobbying, tornou-se numa força importante na formação das políticas americanas. A questão das criptomoedas começou a ser um tema de consenso entre os dois partidos nos EUA.

Desafios regulatórios na competição global

Contudo, a rápida implementação enfrenta desafios:

A União Europeia adotou uma abordagem completamente diferente. O Regulamento do Mercado de Criptoativos (MiCA) impõe requisitos elevados, com restrições rigorosas aos emissores de stablecoins, com o objetivo de limitar a expansão de stablecoins denominadas em dólares na Europa. Países como Coreia do Sul e Singapura também criaram seus próprios quadros regulatórios. A ausência de padrões globais unificados significa que as empresas americanas enfrentam custos complexos de conformidade transfronteiriça.

Fragmentação regulatória interna. A SEC e a CFTC continuam a ter visões divergentes sobre a natureza dos ativos digitais, enquanto os regulamentos estaduais também variam (Wyoming incentiva a inovação, Nova York mantém uma supervisão rigorosa). Essa falta de uniformidade prejudica a eficiência na implementação de estratégias.

Reflexões sobre riscos de longo prazo

Incluir ativos digitais em grande escala na reserva do país é uma aposta arriscada. O preço do Bitcoin é altamente volátil, e há riscos associados a debates sobre consumo de energia, atividades ilegais e outros. Uma forte volatilidade pode causar impactos sistêmicos no sistema financeiro dos EUA.

Um risco mais profundo é que, se a confiança no dólar continuar a diminuir, a reserva de Bitcoin pode evoluir para um ativo de autoproteção independente do dólar, enfraquecendo o objetivo de uma “moeda digital do dólar”. A fragmentação das regulações globais também obrigará as empresas a lidarem com múltiplos padrões, dificultando a inovação eficiente.

Uma nova era na competição financeira global

Os EUA estão a tentar estender o seu domínio financeiro do dólar para o espaço digital através de uma combinação de “design institucional + integração tecnológica”. A curto prazo, essa estratégia pode reforçar a liderança americana através do impulso do mercado. Mas o sucesso a longo prazo dependerá de como os EUA conseguirão lidar com a fragmentação regulatória interna, a competição de regras internacionais e a erosão da confiança na base do dólar.

Sob a premissa de proteger a competitividade económica e garantir a equidade de mercado, este jogo global de finanças digitais está a remodelar a ordem internacional. O futuro da arquitetura financeira global será moldado pelo equilíbrio entre “dólar digital” e “desdolarização”.