Neste momento, qual é a valorização das ações nos EUA? Uma olhada nos dados explica tudo. O índice S&P 500 atualmente apresenta um rácio P/E de 22, situando-se no percentil de 83% nos últimos 10 anos, e no percentil de 92% considerando os últimos 30 anos — ou seja, a nível histórico, a probabilidade de uma valorização nesta faixa é de apenas 8%.

A questão é que, este tipo de alta valorização já não é exclusiva das ações de tecnologia. Entre os 11 principais setores, 9 têm percentis de valorização superiores a 70%, com a valorização elevada espalhando-se como um vírus do setor tecnológico para todo o mercado. Isto é completamente diferente da "supervalorização concentrada em tecnologia" durante a bolha da internet em 2000; o risco está mais disperso e é mais difícil de detectar.

Os dois setores mais perigosos acenderam sinais vermelhos. O setor industrial apresenta um rácio P/E de 25, sendo o seu prêmio em relação ao S&P 500 de 10 anos de 92% e de 30 anos de 96% — quase extremos históricos. E, para piorar, os lucros deste setor no quarto trimestre caíram 0,5%, formando uma combinação mortal de "crescimento negativo com valorização extremamente alta". E o setor de consumo discricionário? Ainda mais impressionante, com um rácio P/E de 30, o mais alto de todos os setores, com um percentil de valorização de 90%. Mesmo com lucros em queda por quatro trimestres consecutivos, os preços das ações continuam a subir, apostando numa forte recuperação em 2026.

Setores que parecem baratos também não são assim tão acessíveis. Os setores imobiliário e financeiro, em comparação com o S&P 500, estão de fato descontados, com percentis de valorização de apenas 7% e 14%, respectivamente, principalmente devido ao ambiente de altas taxas de juro. Mas não se deixe enganar pelo termo "barato" — os seus rácios P/E absolutos ainda estão em 17, acima da média histórica de 15.

O mais preocupante é que nenhum setor está realmente barato o suficiente para servir de colchão de segurança. Assim que o sentimento do mercado se inverter, todas as ações terão de passar por uma rodada de compressão de valorização, e aí é que a dor será real.