Calendário de publicação do CPI dos EUA em 2024 e interpretação das expectativas do mercado

Por que o horário de divulgação do CPI é crucial

O Índice de Preços ao Consumidor dos EUA (CPI) é um dos indicadores económicos mais observados nos mercados financeiros globais. O momento de divulgação e as mudanças nos seus valores afectam directamente a trajectória de curto prazo das bolsas de valores, mercados cambiais e futuros de matérias-primas. Uma vez que o CPI é divulgado antes dos dados do PCE que servem de referência para as decisões da Reserva Federal, o mercado costuma reagir com sensibilidade particular às mudanças antecipadas no CPI.

Calendário completo de divulgação para 2024

O CPI dos EUA segue uma regularidade fixa — divulgado no primeiro dia útil de cada mês ou no dia útil mais próximo, com horas específicas que variam consoante a mudança do horário de verão/inverno. Abaixo está o calendário completo de divulgação do CPI para 2024 (hora de Portugal):

O horário de verão (Abril a Outubro) é ajustado para 04:30, enquanto o horário de inverno (Novembro a Março) é às 05:30.

O que os investidores devem saber: diferenças entre os três principais indicadores de inflação

Por que distinguir CPI e CPI núcleo

O CPI padrão abrange os preços de todos os itens de consumo, incluindo alimentos e energia, que têm maior volatilidade e podem ser distorcidos por flutuações nos preços do petróleo ou produtos agrícolas. O CPI núcleo exclui estes dois itens, reflectindo de forma mais precisa as pressões de inflação persistentes. Para avaliar os fundamentos económicos, os investidores devem consultar ambos os conjuntos de dados.

CPI versus PCE: qual é mais importante

Embora o CPI seja divulgado mais cedo, existem diferenças nos métodos de cálculo. O CPI utiliza ponderação de Laspeyres, enquanto o PCE utiliza ponderação em cadeia, sendo este último mais capaz de reflectir o comportamento de substituição do consumidor quando os preços sobem. A Reserva Federal usa o PCE como principal referência nas suas decisões, enquanto o mercado reage de forma mais violenta ao CPI devido à sua divulgação mais precoce.

Taxa mensal versus taxa anual

A taxa mensal flutua mais e é facilmente afectada por factores sazonais, enquanto a taxa anual, comparada com o mesmo período do ano anterior, reflecte tendências de preços de forma mais estável. Os investidores devem concentrar-se na taxa anual, que é o indicador-chave para avaliar a trajectória da inflação.

Análise da composição do CPI americano

Com base em dados de finais de 2023, a composição dos subcategorias do CPI americano é a seguinte:

• Habitação (incluindo renda habitacional): 30-40%
• Alimentos e bebidas: 13-15%
• Educação e comunicações: 6-7%
• Cuidados de saúde: 7-9%
• Energia: 6-8%
• Transporte e serviços: 5-6%
• Veículos novos e usados: 5-8%
• Vestuário e outros: 6-8%

Habitação e alimentos representam quase 50% do total, sendo as principais forças motrizes das mudanças no CPI. Observar o desempenho mensal destas duas categorias costuma permitir avaliar antecipadamente a direcção geral da inflação.

Dois factores-chave que determinarão a trajectória do CPI em 2024

Factor um: ciclo político das eleições americanas

As eleições presidenciais de 2024 serão realizadas em Novembro. Anos eleitorais normalmente vêm acompanhados de inclinações políticas e promessas de apoio aumentado, o que pode levar a expansão de despesas governamentais. Simultaneamente, ajustes nas políticas de comércio internacional aumentarão os custos de produtos importados, aumentando consequentemente os preços. O agravamento de conflitos geopolíticos (tal como a crise com navegação no Mar Vermelho) também aumentará os custos de transporte, criando pressões para subidas de preços.

Factor dois: ritmo de reduções de taxa de juro da Reserva Federal

De acordo com as expectativas de mercado do CME Group, a Reserva Federal muito provavelmente reduzirá as taxas de juro 6 vezes em 2024. Se as reduções corresponderem às expectativas, um ambiente monetário mais flexível fornecerá suporte aos preços. No entanto, se a resiliência económica for superior às expectativas, a Reserva Federal pode abrandar o ritmo de reduções, alterando consequentemente a trajectória esperada do CPI.

Perspectivas para 2024 com base em padrões históricos

Nos últimos 30 anos, o CPI americano experimentou quatro ondas de flutuação claramente visíveis:

1. 1990-1991: crise de poupança e empréstimo e Guerra do Golfo levaram a recessão
2. 2000-2001: rebentamento da bolha da Internet e ataques de 11 de Setembro
3. 2008-2009: crise das hipotecas de risco levou ao colapso financeiro
4. 2020 até agora: impacto da pandemia, políticas de estímulo causaram inflação, posteriormente revertida

Cada queda coincide com uma recessão económica, cada subida coincide com sobreaquecimento após políticas de estímulo. O aumento actual dos custos de logística global (particularmente com os custos da rota Ásia-Europa duplicados) tornou-se um novo motor de inflação.

O Fundo Monetário Internacional prevê que o crescimento do PIB americano em 2024 será de 2,1%, classificando-se entre os principais entre as grandes economias, o que significa que a inflação não pode diminuir rapidamente. A queda nos inventários de petróleo bruto também oferece suporte aos preços do petróleo.

Previsão da trajectória do CPI para todo o ano e implicações de investimento

Combinando ciclos políticos, políticas da Reserva Federal, logística global e fundamentos económicos, espera-se que o CPI americano em 2024 atinja o piso no primeiro trimestre, ressalte no segundo trimestre devido a efeitos de base e factores geopolíticos, e decline gradualmente na segunda metade do ano. Em geral, apresentará uma forma de “V inverted seguido de plateau”.

Esta trajectória criará pressão no mercado de acções americanas — se a inflação de CPI for mais pegajosa do que o esperado, a redução de taxa de juro da Reserva Federal pode ser atrasada ou limitada em magnitude, mantendo assim níveis de taxa de juro mais elevados, o que é particularmente desfavorável para acções de tipo valorização. Os investidores devem monitorizar atentamente o horário de divulgação do CPI mensal e os dados, ajustando dinamicamente a sua exposição de risco de acordo com o desempenho real.

Resumo dos pontos-chave

• O horário de divulgação do CPI é fixado perto do primeiro dia útil de cada mês, sendo um ponto de disparo importante para flutuações de mercado de curto prazo
• A taxa anual é superior à taxa mensal e é um indicador melhor para compreender a tendência real da inflação
• A Reserva Federal enfoca o PCE, o mercado enfoca o CPI; ambos combinados proporcionam uma compreensão completa da direcção política
• O CPI em 2024 é afectado por três factores-chave: política eleitoral, expectativas de redução de taxas e custos de logística
• A experiência histórica mostra correlação positiva entre crescimento económico e CPI; o crescimento previsto de 2,1% dos EUA sugere que a inflação permanecerá resiliente